Pencosystem 继续以惊人的速度扩展。最初作为一种收益代币化的利基协议，现在正在演变为 DeFi 的基础层。如今，Pendle 资产越来越被认可为可靠的收益生成工具，并且现在被接受作为一些最知名的货币市场的抵押品，包括 Aave、Morpho、Euler 等。 展望未来，这里有一些我们在地平线上令人兴奋的发展。 所有人的固定收益：从跨链到跨行业 Pendle 的生态系统继续有意义地扩展。PT 作为抵押品的采用现在在 DeFi 中超过 27 亿美元，其中 Aave 独自贡献了超过 21 亿美元的价值，已经有提案在进行中以引入更多的 Pendle 资产。对 PT 的需求在这个领域是显而易见的。 在 Pendle 2025：Zenith 中，我们分享了其中一个 Citadel 将专注于超越 EVM 兼容链的扩展。从那时起，我们的愿景已经扩大。我们不再局限于非 EVM 基础设施，而是正在朝着跨链 PT 的方向发展。可移植的、可组合的固定收益资产，可以在生态系统之间无缝移动和使用。这开启了一个新的设计空间：可以作为抵押品、收益农业工具或在多个链上作为资本高效构建块的桥接 PT。 这一倡议的第一波将专注于向 EVM 兼容网络的跨链扩展，然后不久后再扩展到非 EVM，而无需在每个目标链上进行完整的 Pendle 部署。 但对固定收益的需求远远超出了加密货币的边界。 PT 用于 TradFi 在传统金融中，可预测性就是力量。从养老基金到捐赠基金的机构依赖于稳定、定期的回报来满足义务、优化税收结果和规划长期投资组合。这就是为什么固定收益在 TradFi 中占主导地位，市场规模超过 130 万亿美元，涵盖国债、公司债券和结构性票据等工具。 DeFi 在历史上并没有满足这一需求，至少在最近之前是这样。 Pendle 的第二个 Citadel 解决了这一空白。我们的目标是为受监管的实体创建一个专门的 PT 分配管道，即一个许可环境，使 TradFi 分配者能够直接访问最佳的、加密原生的固定收益。与我们的 DeFi 合作伙伴一起，“Pendle Permissioned” 层将完全遵循 KYC/AML 合规，并作为机构级资本流入 DeFi 收益的门户。 Pendle LP 作为抵押品 就在上周，Morpho 正式启用了选定的 Pendle LP 作为抵押品。像 MEV Capital 和 K3 Capital 这样的策展人已经介入，帮助通过他们的金库为这些新市场引导稳定币流动性。 仅在一周内，Pendle LP 已经在 Syrup、Morpho 和 Silo 中积累了约 5700 万美元的抵押品。虽然这个数字可能仍然落后于 PT，但其重要性超越了原始数字。LP 抵押品为具有不同风险特征的用户群体打开了一个新细分市场，扩展了 Pendle 的影响力，进入了一个更广泛、更动态的用户基础。 从用户的角度来看，使用 LP 作为抵押品可以获得杠杆，提升收益和点位农业潜力，而无需投入更多的资本。对于许多认为 YT 曝露风险过高的人来说，LP 头寸提供了一个更平衡的替代方案，具有合理的资本保护，同时仍然提供上行空间，但风险相对较低。随着循环功能的启用，这在普通用户手中变成了一种更强大的武器。 LP 抵押品的引入也对 Pendle AMM 上可用流动性的深度做出了重要贡献。这反过来又提高了交换效率，减少了滑点——这两个因素对于实现顺畅和可扩展的 PT 交易至关重要。随着流动性的改善，可以促进更大规模的交易，协议交易量增加——所有这些改进共同为上述机构资本的引入建立了更强大的基础。 虽然 PT 仍然是专注于资本保值的机构和大型资本分配者的首选工具，但 LP 正在成为面向更广泛用户基础的互补产品。它们的可获取性和表现潜力使其特别适合普通用户。 随着监管发展朝着积极的方向发展（特别是在美国），DeFi 跨越更广泛金融世界的时机从未如此良好。前方仍有很多工作要做，但各个环节正在逐渐成型。 工作尚未完成，但它会完成。