总结@CryptoHayes “Assume The Position” 文章的帖子：
tl;dr：分发就是一切。新进入者面临封闭的渠道。交易所已经拥有现有发卡机构/与现有发卡机构合作。 社交媒体和银行将在内部构建自己的解决方案。
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他首先分析了#稳定币市场，强调加密原住民需要深入了解全球法币流动，这与传统金融不同。他警告即将到来的“稳定币狂热”和被高估的发行者。/1
早期的加密货币采用面临着巨大的法币转移摩擦，导致了诈骗。交易所想出了像本地代理或未关联的银行业务等变通方法。所有主要的加密创新，尤其是在稳定币方面，均来自大中华区。 /2
泰达币（$USDT）的上涨是由于交易所和交易者的银行账户关闭，以及由于当地货币不稳定，亚洲对美元的强烈需求。Bitfinex是早期的关键分销商，而中国的信任巩固了泰达币的主导地位。 /3
2017年的ICO热潮巩固了$USDT的产品市场契合度。无法与法币银行打交道的加密货币交易所，使用$USDT进行垃圾币/USD交易对。没有直接法币银行业务的Binance，将$USDT作为其“银行轨道”。 /4
到十年末，$USDT 是在加密货币中转移美元的唯一可扩展方式。美国公司 Circle 的 $USDC 处于明显劣势，并与 Coinbase 合作，支付其净利息收入的 50% 进行分发。 /5
Facebook （Meta） 等 Web2 社交媒体巨头在 2019 年试图与 Libra 一起进入，但被保护传统银行的美国政治建制派关闭。现在，像X、Airbnb和Google这样的公司再次讨论稳定币的集成。/6
传统银行意识到稳定币是"不可阻挡的"，担心会造成巨大的收入损失。然而，它们臃肿的结构和严格的监管使得适应或有效使用技术变得困难。自下而上的采用很难被阻止。 /7
稳定币的发行因投资储备（主要是国债）所带来的净利息收入（NIM）而"极其盈利"。Tether不向持有者支付任何收益，完全捕获了NIM，使其成为"全球每位员工最盈利的银行"。/8
数万亿美元的市场总值（TAM）、已证明的盈利能力以及潜在的美国财政部/特朗普支持（他不喜欢大银行）的“叙事”正在推动投资者的“泡沫”。 /9
最后，他警告说：Circle 被高估了，但可能仍然有价值。下一波 "Circle 模仿者" 将会 "更加高估"，由 "穿西装的小丑" 推广。不要做空，但要理解分配的现实：
分配渠道对新玩家来说基本上是关闭的。
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