Від Uniswap до Pump.fun – усі інновації DeFi змінюють пул

Сценарій: Хуан Шилян

Мені здається, що концепція об'єднання завжди була недооціненою концепцією. Чітке визначення концепції точних пулів дуже важливо для спільноти змішувачів монет. ВИВЧАЮЧИ DEFI, ПУЛ, ЙМОВІРНО, Є НАЙКРАЩИМ КЛЮЧЕМ ДЛЯ ВИКОРИСТАННЯ, І БУДЬ-ЯКИЙ НОВИЙ КОРИСТУВАЧ, ЯКИЙ ХОЧЕ УВІЙТИ В ЦЕЙ ПРОСТІР, ПОВИНЕН З'ЯСУВАТИ ПУЛ НА ПЕРШІЙ ЗУПИНЦІ.

На централізованій біржі, такій як Binance, торгова пара у формі книги ордерів, така як ETH-USDT, - це позиція, де дві сторони транзакції розміщують ордери, а продавець і покупець є контрагентами один одного. Це звична форма торгівлі.

У децентралізованій біржі DEX контрагентом покупця та продавця є так званий пул. Пул полягає в тому, щоб перекинути два токени, які торгуються один з одним, у «пул», і конкретна кількість цих двох токенів у цьому пулі може бути змінена відповідно до вимог певної цінової кривої, яка є алгоритмом AMM.

Це ядро пулу ліквідності в DEX. Давайте визначимося, що таке пул ліквідності, або які основні елементи складають або визначають конкретний пул ліквідності.

Щоб досконально розібратися в басейні, можна задати три питання:

1. Хто вкладає кошти в пул?

2. Що протокол робить з грошима?

3. Як розподіляються вигоди та ризики по пулу?

ДЛЯ ПЕРЕВАЖНОЇ БІЛЬШОСТІ ПРОЕКТІВ DEFI, ЯКЩО ВИ МОЖЕТЕ ЧІТКО ВІДПОВІСТИ НА ЦІ ТРИ ПИТАННЯ, ВИ, ПО СУТІ, Є ЕКСПЕРТОМ У ПРОЕКТІ.

ОДНАК, ДЛЯ ТОГО, ЩОБ МАТИ МОЖЛИВІСТЬ ДІЙСНО ВКЛЮЧИТИ ПРОЕКТ DEFI У СВОЄ УПРАВЛІННЯ ФІНАНСАМИ АБО ВИКОРИСТАННЯ, НАМ ВСЕ ОДНО ПОТРІБНО ВИЗНАЧИТИ ПУЛ БІЛЬШ ДЕТАЛЬНО.

Для басейну його можна розбити на п'ять елементів:

1. Фінансова складова.

Наприклад, пул в Uniswap містить два токени ERC20 для формування торгової пари. Як і у випадку з Curve, тут буде пул з трьох монет.

АНАЛОГІЧНО, ДЛЯ КРЕДИТНИХ DEFI-ПРОЕКТІВ ЦЕ ТАКОЖ МОЖНА РОЗГЛЯДАТИ З ТОЧКИ ЗОРУ ПУЛІВ КАПІТАЛУ. Наприклад, AAVE можна розділити на пул постачання та пул відповідальності, а також ви можете побачити, які інгредієнти містяться в пулі.

2. Роль взаємодії з пулом капіталу, щоб визначити роль попиту та пропозиції пулу капіталу.

Наприклад, пул капіталу Uniswap може визначати торгових користувачів і користувачів постачальників пулів. ЗА ДОПОМОГОЮ ЦЬОГО ЕЛЕМЕНТА МОЖНА З'ЯСУВАТИ, ЗВІДКИ БЕРЕТЬСЯ РЕАЛЬНИЙ ПРИБУТОК ВІД ЦЬОГО DEFI-ПРОДУКТУ. ЯКЩО ВИ БЕРЕТЕ УЧАСТЬ У ПРОЕКТІ DEFI І НЕ РОЗБИРАЄТЕСЯ В ЕЛЕМЕНТАХ, ВИ ТОЧНО ЦИБУЛЯ-ПОРЕЙ.

3. Змінити або скоріше обмежити алгоритм, який обмежує зміни в складі басейну.

Класичною є крива AMM від Uniswap. Всілякі DEX фактично модифікують алгоритм, який змінює склад пулу, і суть різних кривих MM полягає в невеликій зміні цього алгоритму.

Такі параметри, як розрахунок відсотків, коефіцієнт застави та умови ліквідації протоколу кредитування також є алгоритмами, які стримують зміни у складі пулу.

4. Розподіл вигод і витрат за договором.

Розподіл вигод і витрат входить в алгоритм 3 вище. Але цей важливий і заслуговує на подальше доопрацювання.

Наприклад, алгоритм AMM Uniswap полягає в тому, щоб віддавати 100% комісій, внесених торговими користувачами, постачальнику пулу, і більшість DEX розділять їх частину зі стороною проєкту.

Розподіл відсотків за договором кредитування також є одним з найважливіших параметрів.

5. Нарешті, є частина, яка нас може не дуже хвилювати, а саме управління.

Головне полягає в тому, як повинні бути скориговані параметри протоколу, а тепер управління різними DAO полягає в тому, що сторона проекту видає пропозицію, а потім голосує власник токена і так далі.

ЯКИМИ Б СКЛАДНИМИ НЕ БУЛИ ПРОТОКОЛИ DEFI, ЇХ МОЖНА АНАЛІЗУВАТИ ЗА ЦИМИ П'ЯТЬМА ЕЛЕМЕНТАМИ.

Як і у випадку з версією Hook для Uniswap v4, я бачу, що купа людей в інтернеті написали статті про популярну науку, які складно зрозуміти, але насправді це можна зрозуміти з точки зору пулу.

Пул Uniswap V2 складається з двох токенів ERC-20, якщо токени однакові, це один пул. Це означає, що для кожної пари токенів (наприклад, ETH/USDC) Uniswap V2 має лише один пул, у якому відбуваються всі транзакції, а комісія фіксована на рівні 0,3%.

Uniswap V3 пропонує більше гнучкості. На додаток до поділу комісій, V3 додає чотири варіанти комісій: 0,01%, 0,05%, 0,3% та 1%. Це означає, що для однієї і тієї ж пари токенів користувачі можуть вибирати різні комісії для формування різних пулів. V2 має лише одну комісію в розмірі 0,3%, тоді як V3 дозволяє регулювати ставку відповідно до різних торгових потреб.

Крім того, V3 також впроваджує централізовану ліквідність, яка дозволяє LP вибирати ціновий діапазон, в якому надається ліквідність, що ще більше оптимізує ефективність пулу. Це алгоритмічна настройка компонентів пулу, але ці алгоритми офіційно визначені Uniswap, і LP можуть надавати ліквідність тільки в межах цих заданих діапазонів.

Найбільш значною зміною в Uniswap V4 порівняно з V3 є налаштування комісій. V4 дозволяє користувачам встановлювати практично необмежені варіанти комісій для однієї і тієї ж пари токенів, порушуючи ліміт чотирьох фіксованих комісій у V3. Це означає, що дві ідентичні пари токенів можуть створювати кілька різних пулів у V4, залежно від різних налаштувань комісій.

Крім того, в V4 також представлений механізм Hook, який робить склад і алгоритм басейну більш гнучким. V4 дозволяє користувачам додавати користувальницький алгоритм, тобто хук, для подальшої зміни поведінки пулу після початкового обмеження x * y = k. Кожен пул може мати лише один хук, тому різні хуки створять різні пули навіть для однієї пари токенів та однакових налаштувань комісії.

Версія V4 може дозволити пулу мати нескінченну кількість даних.

Один з найбільших проектів на SOL, Pump.fun, також очевидний з точки зору пулу коштів.

Pump.fun найбільшим нововведенням є алгоритм, який інтегрує початковий пул монет і карбування.

Під час процесу випуску основна сума, сплачена монетним двором користувача, буде викарбувана в пул капіталу після випуску монет, щоб компенсувати нестачу ліквідності більшості монет, щоб нова монета могла бути успішно випущена з достатнім пулом коштів для того, щоб усі могли грати в азартні ігри.

НАСПРАВДІ, ЦЕ ХОРОШИЙ СПОСІБ ЗНАЙТИ АРБІТРАЖНІ СТРАТЕГІЇ, УВАЖНО ВИВЧАЮЧИ ЦІ ВЕЛИЧЕЗНІ ПРОТОКОЛИ DEFI ТА ШУКАЮЧИ ДЕТАЛІ ДИЗАЙНУ ЇХНІХ ПУЛІВ.