Розшифровка шести показників: Якою буде ціна біткоіни до кінця цього року?
Автор: ElonMoney Укладач досліджень
: Felix, PANews
У цьому аналізі використовуються такі метрики, як MVRV Z-Score, Energy Value Oscillator, Bitcoin Heater та інші показники, а також історичні дані. Хоча історичні дані є корисним довідником, у нинішніх умовах їх точність може знизитися, оскільки в циклі 2021 року немає таких гравців, як Strategy, Metaplanet та ETF.
MVRV Z-Score
Метрика MVRV Z-Score – це показник ринкової оцінки, який шукає вершини та дно ринкових циклів шляхом порівняння ступеня, до якого актив відхиляється від справедливої вартості, коли він недооцінений або переоцінений. На графіку видно, що поточний показник MVRV Z-Score знаходиться приблизно від 2 до 3, у нейтральній зоні, далеко від перегрітих значень, які виникли на вершині ринку. Історично склалося так, що піки в циклі біткойна штовхали цей показник у червону зону (приблизно від 7 до 9), що вказує на значний розрив між ринковою капіталізацією та реалізованою ринковою капіталізацією. Сьогодні індикатор знаходиться трохи вище 2 і знаходиться в синьо-жовтій зоні, що вказує на те, що біткоїн не переоцінений.
Для довідки: на початку 2021 року показник перевищив 7, перш ніж біткоїн досяг приблизно від $60 000 до $65 000. Під час ведмежого ринку у 2022 році індикатор опустився нижче 0 (зелена зона), що свідчить про перепроданість ринку.
З технічної точки зору, до кінця цього циклу на поточних рівнях ще багато чого зростає. Навіть якщо біткойн досягає приблизно від 100 000 до 110 000 доларів, біткойн не є «дорогим» за стандартами MVRV. Якщо біткоїн повторить структурну модель попередніх вершин, очікується, що показник MVRV Z-Score зросте до 5 до 7 або вище.
Це означає, що в майбутньому на ринку буде значне зростання. Фундаментальні висновки свідчать про те, що вершини на основі MVRV, як правило, виникають, коли BTC торгується значно вище 100 000 доларів США – можливо, вище 200 000 доларів США, залежно від зміни реалізованої ринкової капіталізації в найближчі місяці.
Energy Value Oscillator
Цей показник вимірює "справедливу вартість" Bitcoin (енергетична цінність = хешрейт × енергоефективність) на основі загальної енергії. Червоно-помаранчева лінія на графіку вище показує справедливу вартість на основі енергії – приблизно 130 000 доларів США станом на середину 2025 року. Синій осцилятор внизу відстежує, наскільки поточна ціна відхиляється від орієнтира.
Історично склалося так, що осцилятори перейшли в червону зону (оцінка вище 100%), коли біткойн торгується значно вище своєї енергетичної цінності. На початку 2021 року ціна біткоїна становила близько $60 000, коли його ціна була більш ніж на 100% вищою за вартість енергії. І навпаки, у 2022 році біткоїн торгується нижче своєї енергетичної цінності, а осцилятор знаходиться в зеленій (недооціненій) зоні.
В даний час осцилятор торгується поблизу нуля, при цьому біткойн (від 107 000 до 110 000 доларів) торгується на 10-20% нижче розрахованої справедливої вартості моделі. Це свідчить про те, що біткойн не перегрівається. Якщо до другої половини 2025 року вартість енергії досягне приблизно 150 000 доларів, а ціни торгуватимуться з премією від 50% до 100%, що частіше зустрічається поблизу піків циклу, то це означатиме ціновий діапазон від 225 000 до 300 000 доларів.
Іншими словами: індикатор Energy Value Oscillator підтверджує, що біткоіни все ще має багато можливостей для зростання. Поки осцилятор не проб'є вище +100%, малоймовірно, що ринок буде «вкрай переоцінений» цим стандартом.
Bitcoin Heater (індикатор перегріву деривативів)
Heater Indicator об'єднує настрої деривативів (ставка фінансування, базис, перекіс опціонів) в єдиний індекс від 0 до 1. Близькість індикатора до рівня 1.0 вказує на бульбашки, агресивні довгі позиції та високе плече. Індикатор знаходиться приблизно від 0,0 до 0,3, що вказує на охолодження або зниження ризику на ринку.
У попередніх циклах, особливо у 2021 році, показник часто пробивав вище 0,8 перед локальною корекцією. Але під час сильного бичачого ринку (з 4 кварталу 2020 року по 1 квартал 2021 року) індикатор залишався високим, але не викликав миттєвого розвороту. Станом на середину 2025 року показник знаходиться в районі від 0,6 до 0,7, який знаходиться в теплому стані, але ще не перегрівся.
Це свідчить про те, що ми ще не увійшли в шаленство циклу. У завершальній фазі зростання показник може досягати від 0,8 до 1,0. До того часу ринку ще є куди рости. Розумно, щоб показник періодично перевищував 0,8 перед досягненням піку, але остаточний пік, швидше за все, збігатиметься з поточним показником червоної зони.
Осцилятор макроіндексу
Цей композитний індекс використовує понад 40 фундаментальних, ончейн та ринкових індикаторів для оцінки макрофази Bitcoin. Показник вище 0 вказує на розширення; Індекс нижче 0 вказує на скорочення або відновлення.
У попередніх бичачих циклах індикатор переходив з негативної на сильну позитивну територію – наближаючись до піку 2 до 3 у 2021 році. На момент виходу на дно у 2022 році показник впав нижче -1. На даний момент макроіндекс знаходиться в районі +0,7 – явно у фазі зростання, але все ще значно нижче екстремальних рівнів божевілля.
Це означає, що цикл може знаходитися в середині розширення. Очікується, що цей показник підніметься вище 2,0 у міру просування циклу до кінця 2025 року. До тих пір, поки не відбудеться стагнація або розворот основної мережевої активності, біткойн все ще має простір для зростання. Ознак втоми поки що немає.
Volume Summer (Liquidity/Participation)
Summer агрегує чистий обсяг покупців на готівкових ринках та ринках деривативів. Показник вище нуля вказує на чистий приплив; Нижче нуля вказує на чистий відтік або зниження торгової активності.
На початку 2021 року показник злетів на яскраво-зелену територію – ознака роздрібного FOMO та фанатичної залученості. У 2022 році показник різко впав у червону зону, підтвердивши масове виведення коштів.
На даний момент індикатор Volume Summer помірно позитивний (близько +75 000) - бичачий, але далекий від шаленства. Це означає, що гроші повертаються, але фаза піку ліквідності може ще попереду (4 квартал 2025 року?). ）。 Якщо індикатор знову підскочить у темно-зелену зону, очікується різке підвищення.
На поточних рівнях ліквідність є сприятливою, але далекою від піку. Є ще більше імпульсу для подальших досягнень.
Коефіцієнт відкритого відсотка/ринкової капіталізації (OI/Mcap).
Цей показник вимірює кредитне плече відносно ринкової капіталізації. У 2021 році показник коливався між 2% і 3%. У 2023 році показник злетів приблизно до 4%, створивши основу для корекції в середині 2024 року. Після обвалу ринку показник був скинутий до 2%, очистивши надлишкове кредитне плече.
До середини 2025 року показник знову зріс приблизно до 3,5%. Це свідчить про те, що кредитне плече знову зросло. Хоча це добре для зростання ринку в короткостроковій перспективі (що дає більший поштовх для ралі), це також збільшує ризик. Якщо до кінця року показник підніметься вище 4% - 5%, це може сигналізувати про переповнений і волатильний ринок, схильний до хвилі продажів.
Завершальна фаза цього циклу, швидше за все, буде характеризуватися рекордним кредитним плечем – індикатор встановлює нові максимуми при досягненні піку ціни. Однак є ще місце для зростання.
Ймовірний напрямок BTC у грудні цього року
об'єднує в собі всі показники, і очікується, що BTC опиниться в основі бичачого циклу, але він ще не наближається до кінця.
Крайніх сигналів про завищення вартості на даний момент немає. Більшість індикаторів демонструють сильне зростання, але вони все ще знаходяться нижче рівнів вершин історичного циклу.
Таким чином, базовий випадок полягає в тому, що до кінця 2025 року BTC досягне від $210 000 до $230 000, що більш ніж удвічі перевищує поточний рівень. Виходячи з цих оцінок, очікується, що:
- MVRV Z-Score > 7
- Осцилятор енергетичної цінності > +100%
- Bitcoin Heater близько 1.0
- Volume Summer знаходиться в зоні хвилювання
- OI/Mcap знаходиться на історичних крайніх значеннях
Тільки тоді цей ринок зможе перейти від фази розширення до фази розподілу.
Читайте також: Після історичного максимуму біткоїна, які чотири основні каталізатори для подальшого ринку?