Щотижневий огляд волатильності BTC (2 червня-9 червня)

Ключові показники: (16:00 2 червня -> 9 червня 16:00 HKT)

• BTC виріс на 0,2% (105,4->105,65 тис. USD) по відношенню до USD, ETH впав на 0,6% (2 510 -> 2 495 USD)

• Минулого тижня ринок протестував рівень підтримки в $99-101 тисячі, але потім швидко відскочив назад до діапазону $105-106 тисяч, що переконливо свідчить про те, що найближчим часом ціна знову спробує пробити нові максимуми. Якщо цей прорив не вдасться, ралі може бути продовжено на більш тривалий період часу, і спочатку ми повернемося до діапазону $90-95 тис. В іншому випадку ми очікуємо, що цей прорив приведе нас до очікуваної мети в 125 000 доларів, тоді як реальна волатильність відскочить від поточних мінімумів, коли ціна досягне нових максимумів.

Тема ринку

• На початку останнього місяця другого кварталу цього року ринок рухався приблизно так само, як і в кінці травня. Волатильність крос-активів продовжувала знижуватися, а ризикові активи поступово зростали. У той час як SPX продовжував коливатися до психологічної позначки в 6000 доларів після того, як Трамп і Маск публічно розірвали свої обличчя минулого четверга ввечері, він нарешті прорвався наступного дня на тлі кращих, ніж очікувалося, даних про зайнятість. За останні дев'ять тижнів індекс страху VIX впав з 45,3 до 16,8, що стало найбільшим дев'ятитижневим зниженням за всю історію (63%, навіть перевищивши падіння COVID на 58,5% з 65,5 наприкінці березня 2023 року до 27,5 наприкінці травня 2023 року). В цілому, макроекономічні показники і фундаментальні показники залишаються сприятливими для зростання ризикових активів в найближчій перспективі, і ринки адаптувалися до періодичної риторики адміністрації Трампа про тарифи. Однак, враховуючи, що рівень низької волатильності зараз нормалізувався, ми очікуємо зростання рівня волатильності ринку в найближчій перспективі з приходом липневого тарифного дедлайну.

• Біткоїн продовжив знижуватися після досягнення історичного максимуму минулого тижня, включаючи новини Трампа-Ілона, які спровокували шок до ключового рівня підтримки в $100-101 тисячі, але ціна швидко закріпилася і повернулася до $105 тисяч з мінімуму в $100,4 тисячі за 24 години. Зрештою, ціна повернулася у верхню частину діапазону $100-110 тис. Ми багато разів блукали тут з моменту закінчення виборів.

BTC мав на увазі волатильність

• Фактична волатильність значною мірою коливалася на дні минулого тижня, не зумівши піднятися з рівня початку 30-х років, коли ціна впала до $100 000 (який згодом відскочив); Реакція ринку на дані NFP також була дуже млявою, без підтримки фактичної волатильності. У міру повернення ціни в діапазон $100-110 тисяч передбачувана волатильність всього терміну погашення продовжить залишатися пригніченою. Попит на опціони став дефіцитним з літніми канікулами, і ринок, як і раніше, виглядає так, що утримує велику довгу позицію волатильності, продаючи короткострокові експірації для її підтримки, але початкова вартість тепер стала дуже низькою, враховуючи решту місяця.

• Структура терміна волатильності починає вирівнюватися. З огляду на відсутність покупців і тиск продажів, що триває, ринок поступово втрачає терпіння для зайняття форвардних позицій. Тепер схоже, що віялове зниження структури термінів вже не так лякає, і враховуючи, що будь-який прорив діапазону може призвести до швидкого зростання передбачуваної волатильності разом із реальною волатильністю на додаток до поточної низької реальної волатильності – ми вважаємо, що перспективний горизонт починає ставати вартим утримання.

BTC Skewness/Kurtosis

• Минулого тижня перекіс був в основному бічним, і навіть незважаючи на те, що ціна монети впала приблизно до $100 000 в один момент, ринок не проявив інтересу до покупки нижче. Це призводить до перекосу, перекошеного вгору по всій структурі терміна.

• Куртоз минулого тижня взагалі був боком. Цікаво, однак, що, незважаючи на зниження деякої передбачуваної волатильності банкомату, куртоз форварда посилився. З огляду на волатильність активу біткоїна, ринок неохоче знижує ціну хвоста, а ось сегмент банкоматів поступово знижується в міру стабілізації ціни монети на рівні $100-110 тис. Ми вважаємо, що таке ціноутворення в цілому є обґрунтованим, і продовжуємо рекомендувати утримувати куртоз протягом коротких термінів погашення, щоб захиститися від стрибків волатильності в разі цінового прориву.

Удачі всім на цьому тижні!