Криптовалюту занадто часто розглядають через вузьку призму ціни. Домінуючий наратив навколо Bitcoin, Ethereum і ширшого крипторинку зациклився на одній ідеї: цифри зростають. Біткоїн подолав позначку в $100 000? Ethereum подвоївся за місяць? Чи полетить цей альткоїн на Місяць?

Фінансові ЗМІ, експерти X і навіть прихильники криптовалют регулярно зводять цілу технологічну революцію до спекулятивної гонки за все більш високими цінами. Але це все одно, що оцінювати Apple або Nvidia виключно за їхнім рухом акцій, ігноруючи iPhone або графічні процесори, що живлять інфраструктуру штучного інтелекту. Це поверхневий спосіб мислення — і в криптовалюті він також небезпечний.

На традиційних ринках вартість в кінцевому рахунку ґрунтується на використанні. Чим більше товарів продає компанія, тим більший дохід вона отримує. Чим більше користувачів він утримує, тим сильніший його мережевий ефект. Apple не є компанією вартістю 3 трильйони доларів лише тому, що ціна її акцій зросла; Це пов'язано з тим, що понад мільярд людей щодня використовують його екосистему. Nvidia не стала улюбленицею Уолл-стріт завдяки чистому імпульсу; вона створила найважливіші чіпи епохи штучного інтелекту. Ціна акцій відповідає відповідності продукту ринку. У крипті цей принцип часто інвертований — на перше місце виходить ціна, а все інше стає другорядним або необов'язковим.

ЧИТАЙТЕ ТАКОЖ: Адвокат Ethereum Вільям Мугаяр очолить нову ініціативу екосистеми з підвищення профілю

Ніде ця філософія не вкоренилася так глибоко, як у тому, що можна назвати сайлоризмом – ідеології, яку просуває Майкл Сейлор з MicroStrategy, найгучніший євангеліст біткойна як застави. Згідно з цим світоглядом, основна корисність Bitcoin полягає не в транзакціях, створенні чи інноваціях – це просто утримання. Ви купуєте біткоїн, ніколи не продаєте, берете в борг під заставу, повторюєте. Використання полягає в накопиченні.

Біткойн не є валютою чи платформою в умовах сайлоризму — це спекулятивне сховище для вартості, створене для того, щоб вічно цінувати та виправдовувати більше запозичень. По суті, кожна компанія стає фондом біткойнів з кредитним плечем, будуючи структуру капіталу навколо однієї ставки: що число завжди зростає.

Це радикальний відхід від логіки, яка лежить в основі здорового бізнесу. Традиційні фірми розвиваються за рахунок створення цінності для інших за допомогою продуктів, послуг та інфраструктури. Згідно з сейлоризмом, вартість є внутрішньою, циркулярною і, зрештою, рекурсивною: ви купуєте більше біткоїнів, тому що він зростає, що змушує його зростати, що виправдовує покупку більшого. Це нагадує корпоративне мислення Понці, але не з юридичної точки зору, а зі структурної динаміки, де зовнішнє прийняття має менше значення, ніж внутрішні важелі. Ринку не потрібні нові користувачі, йому просто потрібні існуючі власники, щоб продовжувати вірити.

Порівняйте це з Ethereum, другою за величиною криптовалютою за ринковою капіталізацією, яка пішла іншим шляхом. Хоча Ethereum також схильний до гравітаційного тяжіння цінових спекуляцій, і ніхто не буде сперечатися, що «число зростає» не має значення; Його ціннісна пропозиція фундаментально корениться у використанні. ETH – це не просто засіб заощадження; Це паливо економіки. Він забезпечує роботу децентралізованих додатків, здійснює транзакції зі стабільними монетами на мільярди, токенізує реальні активи, карбує NFT, сприяє децентралізованим фінансам і підтримує управління. ETH має попит, тому що мережа має попит. Чим більше людей використовують Ethereum, тим більше потрібно ETH. І чим більше ETH спалюється через комісію за транзакції, тим більше пропозиція стає обмеженою. Ціна тут відображає активність, а не просто переконання.

Ця відмінність глибока. Зростання Ethereum пов'язане з його функціональністю, з тим, що він дає можливість користувачам і розробникам. Він більше нагадує традиційний бізнес, ніж сховище. Це як Amazon на початку 2000-х: важко оцінити за звичайними показниками, але він обслуговує зростаючу екосистему.

Різниця між цими двома моделями – Bitcoin як золото та Ethereum як інфраструктура – викликала нескінченні дебати про те, чи є вони взагалі конкурентними. Деякі стверджують, що це абсолютно різні види: біткойн – це грошовий метал; Ethereum – це децентралізований світовий комп'ютер, який можна порівняти з цифровою нафтою.

Справедливо буде запитати: що в кінцевому підсумку цінніше, золото, яке ви зберігаєте, або долар, який ви витрачаєте? Вартість біткойна залежить від людей, які його тримають. Вартість Ethereum залежить від людей, які його використовують. Обидва досягають успіху, але шляхи не однакові.

Якщо криптовалюта хоче розвинутися після свого спекулятивного підліткового віку, вона повинна перейти від одержимості цінами до одержимості корисністю. Це означає, що потрібно ставити складніші запитання: для чого використовується цей протокол? Хто від цього залежить? Яку проблему вирішує? Оцінка має виходити з участі, а не лише з цінової дії. Блокчейн, який забезпечує реальну корисність для фінансів, ідентифікації, координації або обчислень, заслуговує на оцінку. Але вона має заслужити його шляхом усиновлення, а не ідеології.

А що, якщо замість того, щоб конкурувати, Bitcoin і Ethereum знайдуть спільну мову і працюватимуть разом?

Ось де з'являється можливість: Ethereum служить найнадійнішим шлюзом для власників біткойнів, які прагнуть отримати доступ до ширшого світу децентралізованих фінансів. Жодна мережа не може зрівнятися з Ethereum за глибиною та зрілістю DeFi. Конвертуючи BTC в активи, сумісні з Ethereum, власники можуть брати участь у динамічній екосистемі кредитування, стейкінгу та генерації прибутку, перетворюючи сплячі Bitcoin на активний капітал, що створює вартість. Такі платформи, як Aave, Lido, Ethena, ether.fi і Maker, дозволяють BTC брати участь так, як статичне зберігання просто не може.

До чого це призвело?

Взаємна вигода: Ethereum залучає більше ліквідності, тоді як Bitcoin отримує таку необхідну корисність. Це потужна синергія, яка посилює сильні сторони обох мереж.

Криптовалюта - це не просто тупий фінансовий актив, це програмовані гроші, цифрова власність, транзакції без тертя, децентралізована координація та фінанси без довіри. Це переосмислення економічного шару Інтернету. Але його довгостроковий успіх залежить від подолання дофаміну денних цінових графіків. Тому що, врешті-решт, найцінніші технології – це не ті, які мають найяскравіші тікери; Саме до них звикають.

І використання, а не накопичення, є тим, що створює довготривалу цінність.