GMX: невеликий, але потужний «двигун важеля» DeFi Чи може «торговий артефакт» у мережі підтримати наступний бичачий ринок DeFi? Після ажіотажу та корита DeFi, коли ми подивимося на GMX сьогодні, ми побачимо, що це не спалах на сковороді. Ця децентралізована біржа, яка з'явилася з 2021 року, міцно закріпилася на Arbitrum, Avalanche і навіть Solana завдяки своєму унікальному дизайну. Найцікавіше в GMX не в тому, що він «швидко бігає», а в тому, що він «живе довго». Серед злетів і падінь багатьох платформ деривативів DeFi, він привернув мільйони трейдерів по всьому світу, покладаючись на три осі: низькі комісії, високе кредитне плече та самостійне зберігання користувачів. Давайте розберемо цей зоряний проект, де сила, де небезпека і як далеко вона може залетіти? 🌸 ⋆｡ ﾟ🐾｡ ⋆｡ ﾟ☾ ﾟ｡ ⋆ 🌸 1️⃣ Відсутність кастодіального контролю, низьке прослизання, високе кредитне плече: те, чого хочуть гравці DeFi, у нього є Найбільша особливість GMX полягає в тому, що вона не є «біржею маркет-мейкерів» у традиційному розумінні. Ви не побачите, що він висить на купі книг ордерів, і вам не потрібно вносити в нього монети, користувачі підключаються безпосередньо до гаманців, а транзакції відбуваються в ланцюжку, з першокласною безпекою. З точки зору торгового досвіду, GMX зосереджується на торгівлі спотом + безстроковим контрактом з нульовим прослизанням, кредитним плечем до 100 разів, а комісія за обробку становить лише 0,08% ~ 0,12%, що дешевше, ніж на Binance. А ще ви можете встановлювати стоп-лосс/тейк-профіт і навіть відкривати позиції партіями через TWAP, про який навіть досвідчені гравці говорять про «шовковисту гладкість». Також є багато підтримуваних ланцюгів, крім домашнього стадіону Arbitrum є ще Avalanche і Solana, а в майбутньому вони планують відкрити більше ланцюжків через LayerZero, таких як BTC Layer 2 як Botanix, що показує їх амбіції. 🌸 ⋆｡ ﾟ🐾｡ ⋆｡ ﾟ☾ ﾟ｡ ⋆ 🌸 2️⃣ Механізм ліквідності розумний: бути LP – це більше не «велика втрата грошей» Механізм ліквідності GMX значно еволюціонував від V1 до V2: Пул GLP V1 — це пул із кількома активами, що складається з суміші ETH, BTC, USDC і постачальників ліквідності (LP), які можуть отримувати торгові комісії та дохід від маркет-мейкінгу. Річна норма прибутковості залишається на рівні 10%-20% протягом усього року, що є стабільним і якісним у порівнянні з «повітряним прибутком» інших проєктів DeFi. Пул GM + сховище GLV V2 додатково впроваджує механізм сегрегації активів для узгодження ризиків транзакцій за потреби. Простіше кажучи, це використання гарячих грошей на передньому краї для підвищення ефективності капіталу. Що стосується цінового оракула, GMX покладається на потоки даних Chainlink з низькою затримкою, щоб надавати цінові канали в режимі реального часу та знижувати ризик арбітражу, що має вирішальне значення у високочастотній торгівлі. 🌸 ⋆｡ ﾟ🐾｡ ⋆｡ ﾟ☾ ﾟ｡ ⋆ 🌸 3️⃣ Цифри не брешуть: 300 мільярдів транзакцій, хто наважиться сказати, що це мало? Давайте подивимося на набір реальних даних: Сукупний обсяг торгів: перевищив $300 млрд, і вона довгий час була провідною деривативною компанією на Arbitrum; Кількість користувачів: близько 700 000 осіб, що становить 10%-15% від загальної кількості активних адрес Arbitrum, не кажучи вже про монополію, половина країни; Середньодобовий обсяг торгів: близько $120 млн у квітні 2025 року, що все ще «тече кров'ю» в середовищі ведмежого ринку, чого достатньо, щоб показати, що користувачі липкі; Прибутковість LP: У двох режимах GLP і GLV річна винагорода в основному підтримується на рівні 10%-20%, що вище, ніж у більшості проектів з видобутку ліквідності. Про що говорять ці цифри? GMX – це не проєкт, який живе криком, це «продуктовий DeFi» з реальним сценарієм використання, базою користувачів та грошовим потоком. 🌸 ⋆｡ ﾟ🐾｡ ⋆｡ ﾟ☾ ﾟ｡ ⋆ 🌸 4️⃣ Механізм токена не складний, але він "корисний" Нативний токен GMX також називається GMX, загалом його налічується 13,25 мільйона токенів, і наразі в обігу перебуває близько 10,1 мільйона, що становить 76% від загальної кількості. Механізм розподілу також відносно стриманий, і частин «резервування цибулі-порею для нарізки» не надто багато: 45,3% було зарезервовано для проектів з ранньої міграції; 15,1% надає ліквідність Uniswap; 15,1% – на стимулюючі та 15,1% – на фонди стабілізації цін; Команди складають лише 1,9% і мають 2 лінійні наділення. Власники GMX можуть брати участь в управлінні та здійснювати стейкінг для отримання доходу (включаючи дивіденди ETH) з річною ставкою 5%-15%, що належить до логіки «можна голосувати та утримувати». 🌸 ⋆｡ ﾟ🐾｡ ⋆｡ ﾟ☾ ﾟ｡ ⋆ 🌸 5️⃣ «Сильні завжди сильні»? Чи це «життя, що висить на волосині»? Давайте розглянемо розділ ризиків ✅ Переваги очевидні: Низька вартість + хороший досвід: Це найбільша конкурентоспроможність GMX, особливо після того, як dYdX мігрував до Cosmos і користувацький досвід змінився, багато користувачів повернулися до GMX; Багатоланцюгова структура: додавання Solana може відкрити новий ринок користувачів; Висока ефективність капіталу: V2 представляє модель сховища, завдяки чому LP більше не стають «гарматним м'ясом». ⚠️ Але виклики не малі: Високе кредитне плече = високий ризик: 100-кратне кредитне плече робить GMX «раєм для азартних гравців» і легко ліквідується, коли ринок нестабільний; Відсутність прозорості комісій: деякі користувачі повідомляли, що комісія за закриття угоди коливалася занадто сильно, що вплинуло на досвід. Анонімність команди: Хоча відкритий вихідний код + аудит – це добре, вони можуть не сприяти інституційному фінансуванню в довгостроковій перспективі; Жорстка конкуренція: dYdX і Hyperliquid швидко розвиваються, особливо останній, який швидко розвивається завдяки досвіду маркет-мейкінгу. 🌸 ⋆｡ ﾟ🐾｡ ⋆｡ ﾟ☾ ﾟ｡ ⋆ 🌸 6️⃣ Погляд у 2025 рік: чи може GMX на Solana стати новим стрижнем? Очікується, що до кінця 2025 року GMX завершить розгортання екосистеми Solana з метою збільшення обсягу торгів до 20%-30%. Якщо екосистема Solana продовжить розширюватися (від DePIN до ігор і стейблкоїнів), на GMX може настати друга хвиля зростання. Крім того, за допомогою крос-чейн протоколів, таких як LayerZero, GMX також намагається «перерозподілити трафік в ланцюжку», і навіть інтегрувати екосистему BTC (наприклад, Botanix) в майбутньому, що може принести нову торгову життєздатність спочатку відносно ізольованим активам біткоіни. 🌸 ⋆｡ ﾟ🐾｡ ⋆｡ ﾟ☾ ﾟ｡ ⋆ 🌸 ✅ Підсумок: настав час серйозно придивитися до GMX GMX не є останнім DeFi-проектом, але це один з небагатьох інструментальних протоколів, які дійсно «працюють». У контексті поточного спаду ринку, фрагментації ліквідності та посилення регуляторного тиску компанія надала стабільний бланк відповідей із найпростішою комбінацією «низька вартість + високе кредитне плече + самостійне зберігання». Він неідеальний і ризикований, але також пахне довгостроковими перспективами. Для LP, які шукають стабільний дохід, трейдерів, які шукають ефективний досвід, або інвесторів, які шукають засідку при низькій оцінці, GMX варто включити до свого списку спостереження. @arbitrum @arbitrum_cn @KaitoAI @0xchewieee