Прибутки MSTR вийшли з 1 травня. Мої ранкові медіа-зупинки минулого четверга (тут і тут) попросили про попередній перегляд. Ми не говоримо про акції, тому я планував зменшити масштаб і вдарити по темах. Під час підготовки мені довелося пригнічувати рефлекси закочування очей , які запускає MSTR.
MSTR, звичайно ж, є тикером MicroStrategy, або Strategy, як зараз називають компанію. Strategy, очолювана Майклом Сейлором, стала піонером моделі «скарбниці біткоїнів», яку зараз копіюють Metaplanet та десятки інших компаній. Згідно з останнім оголошенням, стратегія планує залучити 84 мільярди доларів за допомогою інструментів акціонерного капіталу та фіксованого доходу.
Ось три питання:
1. Заробіток?
"Прибутки" та "цінові цілі" MSTR - це... Що ж, насправді вони не означають одне й те саме, особливо коли ефект від ASC 2023-08 буде скасовано. Це просто ціна біткойна та фінансування, ясна та проста. Аналітики та експерти з Уолл-стріт повинні зробити це правильно.
2. Стратегія?
Ви не можете просто сказати: «Стратегія». Ви повинні сказати: «Стратегія; Ви знаєте, раніше це була мікростратегія». Як Prince, Puff Daddy, Каньє Вест і Twitter. NB: Люди вже часто говорять "стратегія" (маленька "s").
3. Не будь ненависником?
MSTR підтримує ринкову капіталізацію в $107 млрд з активами біткоїнів у $53 млрд і доброзичливістю. Ні рятувальної шлюпки, ні парашута, ні очевидного плану Б. Якщо це не вдасться, ринок біткоїна може взяти провину на себе.
Незважаючи на ці зауваження (і деяке непристойне висвітлення в ЗМІ), ми можемо погодитися з тим, що:
- Залучення капіталу справді приголомшливе. Сила в цьому сильна.
- MSTR зріс на 36% порівняно з менш ніж 5% для біткоїна. Хто я такий, щоб кидатися камінням?
- MSTR вміло використовує волатильність цін на акції як особливість, а не помилку, для 1) випуску апетитних конвертацій, 2) залучення обсягу лістингових опціонів і 3) корпоративних стратегій «прибутковості». (Просто, будь ласка, перестаньте називати продаж опціонів «стратегією прибутковості». І я знову сказав "стратегія". Маленька "и".)
- Привілейовані (STRK і STRF) потрапили в ціль з деякими людьми, яким подобаються привілейовані. Деякі з моїх улюблених друзів вражені.
MSTR створила рух
Стратегія (велика буква "S") створила не тільки рух, але і категорію. Кредитні MSTR ETF (включаючи цей новий, який виплачує «дохід») обслуговують ринок, для якого 70 томів MSTR є нудним. Grayscale анонсувала ETF, який відстежує 30 компаній, які володіють не менше 100 біткоїнами.
І останнє, але не менш важливе: Cantor Equity Partners, SPAC, об'єднується в Twenty One Capital, який буде володіти біткойнами на суму 3 мільярди доларів. Згадайте про цю тенденцію в кімнаті, повній експертів, і вони в унісон крикнуть «Gamestop!». Це весело.
Це все нормально. Додавання біткоїна до скарбниці компаній, які не є криптокомпаніями*, є цікавою тенденцією. (І це без урахування криптовалютних компаній, таких як материнська компанія CoinDesk, Bullish.)
Але на даний момент це лише біткоїн.
Винятковість США (біткоїн)
Незважаючи на ослаблення регуляторних обмежень США на цифрові активи та нещодавній шквал заявок на ETF, біткоїн як і раніше домінує в розмовах (на його частку як і раніше припадає близько двох третин загального ринку криптовалют).
Знову ж таки, це добре, якщо ми говоримо про актив зі збереженням вартості, який вносить свій внесок у корпоративну скарбницю, інакше розподілену на готівку та казначейські зобов'язання. Тим не менш, зростаюче число різновидів впливу біткойнов - кредитне плече, прибутковість, необов'язковість, захист - займають місце освіти про те, що інші блокчейн-активи сподіваються забезпечити, і чому важливо витрачати більше часу на роздуми про клас активів.
До недавнього часу це було безрезультатно для багатьох інвесторів і радників, оскільки впровадження брокерських або ф'ючерсних рахунків було недоступним. (Звичайно, це було для ETH, але вам потрібно більше, ніж ETH, щоб подумати про «клас цифрових активів». Ми вважаємо, що відсутність ентузіазму щодо інвестиційних інструментів ETH частково постраждала від цього.)
Якщо 2024 рік був роком «камінг-ауту» біткоїна, ми сподіваємося, що 2025 рік надасть інвесторам і трейдерам можливість мислити глибше і ширше, а також впроваджувати їх відповідно. Якщо ні, наратив про криптоінвестування в США почне звучати як «біткойн-максі», і це буде схоже на залишення грошей на столі.