Позиція SEC щодо токенів стейкінгу та цінних паперів: що це означає для DeFi та мереж PoS

Розуміння роз'яснень SEC щодо токенів стейкінгу та цінних паперів

Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) нещодавно оприлюднила важливе роз'яснення щодо токенів ліквідного стейкінгу (SRT) та їх класифікації відповідно до законів про цінні папери. Це рішення має значні наслідки для криптовалютної індустрії, особливо для протоколів децентралізованих фінансів (DeFi) та мереж з доказом частки (PoS). Нижче ми розглянемо ключові аспекти цього рішення, його вплив на ринок та можливості для інновацій.

Що таке токени ліквідного стейкінгу (SRT)?

Ліквідний стейкінг дозволяє власникам криптовалют стейкати свої активи в блокчейн-мережі, зберігаючи при цьому ліквідність. Коли користувачі стейкають свої токени, вони отримують у відповідь токени-розписки (SRT), які можна торгувати. Ці SRT представляють стейкані активи і можуть використовуватися в різних DeFi-активностях, таких як кредитування, запозичення або фармінг прибутку, при цьому отримуючи винагороди за стейкінг.

Основні характеристики ліквідного стейкінгу:

• Подвійна функціональність: Користувачі отримують винагороди за стейкінг, зберігаючи ліквідність.

• Інтеграція з DeFi: SRT можуть використовуватися в протоколах кредитування, запозичення та фармінгу прибутку.

• Привабливість для інституцій: Ліквідний стейкінг стає дедалі популярнішим серед інституційних інвесторів завдяки своїй гнучкості та потенціалу для отримання прибутку.

Ця подвійна функціональність зробила ліквідний стейкінг популярним варіантом як для роздрібних, так і для інституційних криптоінвесторів.

Чому SEC не класифікує SRT як цінні папери

Рішення SEC базується на застосуванні тесту Хауї, юридичної методики, яка використовується для визначення, чи є актив цінним папером. Згідно з SEC, SRT не відповідають вимозі "зусилля інших" тесту Хауї. Ось чому:

Основні причини рішення SEC:

• Цінність, прив'язана до базових активів: Цінність SRT безпосередньо пов'язана з базовими стейканими криптоактивами, а не з управлінськими чи підприємницькими зусиллями третьої сторони.

• Адміністративна роль провайдерів: Провайдери ліквідного стейкінгу виконують роль адміністраторів, здійснюючи функції стейкінгу та випуску токенів-розписок. Вони не управляють інвестиціями і не обіцяють прибутків, що звільняє їх від вимог реєстрації цінних паперів.

Це роз'яснення зменшує регуляторні навантаження для протоколів ліквідного стейкінгу та забезпечує необхідну юридичну ясність для індустрії.

Наслідки для DeFi-протоколів, таких як Lido та Rocket Pool

Рекомендації SEC є значною перемогою для DeFi-протоколів, які пропонують послуги ліквідного стейкінгу. Завдяки роз'ясненню, що SRT не є цінними паперами, це рішення:

• Сприяє інноваціям: Розробники можуть створювати нові механізми стейкінгу, стратегії фармінгу прибутку та токенізовані деривативи без страху перед регуляторними санкціями.

• Заохочує інституційну участь: Зменшення регуляторних ризиків робить ліквідний стейкінг більш привабливим для інституційних інвесторів, що потенційно може призвести до значного припливу капіталу в блокчейн-екосистеми.

• Підтримує зростання ринку: Загальна заблокована вартість (TVL) у протоколах ліквідного стейкінгу наразі становить приблизно $67 мільярдів, з яких $51 мільярд припадає на Ethereum. Це рішення може прискорити зростання цього сектора.

Реакція ринку на рекомендації SEC

Роз'яснення SEC вже помітно вплинуло на ринок. Токени управління основних протоколів ліквідного стейкінгу, таких як Lido DAO (LDO) та Rocket Pool (RPL), показали помірне зростання цін, що свідчить про впевненість ринку в регуляторній ясності, яку забезпечило це рішення.

Ширші наслідки для ринку:

• Відповідність ініціативі Project Crypto: Рішення SEC узгоджується з її ширшою ініціативою "Project Crypto", яка спрямована на створення послідовних і передбачуваних регуляторних рамок для криптоактивів.

• Потенціал для Ethereum ETF: Ця регуляторна ясність може прокласти шлях для біржових фондів (ETF), заснованих на Ethereum, що ще більше підвищить довіру інвесторів.

Ширші наслідки для мереж з доказом частки (PoS)

Позиція SEC може мати далекосяжні наслідки для мереж PoS, особливо Ethereum, який перейшов на механізм консенсусу PoS у 2022 році. Основні переваги включають:

• Прискорене впровадження: Зменшення регуляторних невизначеностей робить стейкінг більш доступним і привабливим для ширшої аудиторії.

• Збільшення ліквідності: Ліквідний стейкінг підвищує ліквідність стейканих активів, полегшуючи участь користувачів у DeFi-активностях.

• Інституційна участь: Рішення заохочує інституційних інвесторів досліджувати можливості стейкінгу, що потенційно може призвести до значного припливу капіталу в мережі PoS.

Дискусійні думки всередині SEC

Хоча рекомендації SEC були здебільшого позитивно сприйняті, вони не обійшлися без суперечок. Комісарка Каролайн Креншоу висловила незгоду, заявивши, що певні послуги стейкінгу все ще можуть кваліфікуватися як цінні папери за певних умов. Вона наголосила, що рекомендації базуються на "фактичних припущеннях", які можуть не повністю відображати реалії індустрії.

Основний висновок:

Ця незгода підкреслює триваючі регуляторні дебати всередині SEC і наголошує на необхідності продовження діалогу між регуляторами та криптоіндустрією.

Потенціал для токенізації реальних активів (RWA)

Рішення SEC може створити прецедент для токенізації реальних активів (RWA), таких як нерухомість, облігації або товари. Подібно до SRT, токенізовані представлення RWA можуть бути розроблені таким чином, щоб уникнути класифікації як цінні папери, за умови дотримання необхідних юридичних критеріїв.

Можливості токенізації:

• Нові інвестиційні напрямки: Токенізовані RWA можуть відкрити нові можливості для інвесторів.

• Ширше впровадження: Регуляторна ясність може заохотити більше проєктів досліджувати токенізацію.

Можливості для інновацій у DeFi та механізмах стейкінгу

Регуляторна ясність, забезпечена SEC, створює середовище, в якому розробники можуть експериментувати з новими ідеями без страху перед санкціями. Потенційні напрямки інновацій включають:

• Розширені механізми стейкінгу: Нові способи оптимізації винагород за стейкінг та ліквідності.

• Стратегії фармінгу прибутку: Покращені стратегії, які інтегрують токени ліквідного стейкінгу.

• Токенізовані деривативи: Розробка фінансових інструментів, які використовують унікальні властивості SRT.

Ці інновації можуть ще більше зміцнити екосистему DeFi та сприяти впровадженню в різних блокчейн-мережах.

Висновок: Крок до регуляторної ясності та зростання індустрії

Роз'яснення SEC щодо токенів ліквідного стейкінгу є важливим етапом для криптовалютної індустрії. Звільнення SRT від класифікації як цінних паперів зменшує регуляторні навантаження, сприяє інноваціям та заохочує інституційну участь. Хоча дискусійні думки всередині SEC підкреслюють триваючі регуляторні дебати, загальний вплив цього рішення є переважно позитивним.

У міру розвитку індустрії ця регуляторна ясність може прокласти шлях до ширшого впровадження стейкінгу, DeFi та токенізованих активів, що в кінцевому підсумку сприятиме зростанню та інноваціям у блокчейн-екосистемі.