Продукт Pendle ENA: Розкриття стратегій прибутковості та зменшення ризиків у DeFi

Вступ до продукту Pendle ENA та його ролі в DeFi

Pendle зарекомендував себе як ключовий гравець у екосистемі децентралізованих фінансів (DeFi), пропонуючи інноваційні інструменти для оптимізації прибутковості та підвищення ефективності капіталу. Використовуючи унікальну модель токенів та співпрацюючи з платформами, такими як Ethena та Aave, Pendle створив потужну екосистему, яка приваблює як інвесторів, що уникають ризиків, так і тих, хто шукає високі прибутки. У цій статті розглядається продукт Pendle ENA, його інтеграція зі стейблкоїном USDe від Ethena та його ширші наслідки для ландшафту DeFi.

Модель токенів PT та YT від Pendle: Революція у стратегіях прибутковості

Екосистема Pendle базується на його токенах Principal Tokens (PT) та Yield Tokens (YT), які дозволяють користувачам розділяти активи на два окремі компоненти:

• Principal Tokens (PT): Представляють основну вартість активу, забезпечуючи стратегії з фіксованим доходом.

• Yield Tokens (YT): Представляють прибуток, який генерується активом, пропонуючи доступ до змінних доходів.

Ця інноваційна модель дозволяє користувачам фіксувати прибутки або спекулювати на змінних доходах, роблячи її універсальним інструментом для учасників DeFi. Зокрема, середній прибуток на PT від Pendle наразі на 8.8% вищий за витрати на запозичення в Aave, що створює вигідну можливість за поточних ринкових умов.

Зростання стейблкоїна USDe від Ethena та його інтеграція з Pendle

Стейблкоїн USDe від Ethena демонструє експоненціальне зростання, досягнувши $10 мільярдів у загальній заблокованій вартості (TVL) всього за 500 днів. Це швидке прийняття значною мірою обумовлене його інтеграцією з Pendle та Aave. Стратегія ротації PT-USDe, яка використовує ринок запозичень Aave, стала ключовим фактором цього успіху. Завдяки механізму циклічного використання користувачі можуть досягати до 10-кратного кредитного плеча, значно збільшуючи свої прибутки.

Основні характеристики стратегії PT-USDe:

• Високий потенціал прибутковості: Стратегія використовує різницю між прибутковістю PT від Pendle та витратами на запозичення в Aave.

• Ефективність капіталу: Aave приймає токени PT-USDe як заставу, знижуючи ризики ліквідації та підвищуючи ефективність капіталу.

• Зменшення ризиків: USDe прив'язаний до USDT, забезпечуючи додаткову стабільність екосистеми.

Різниця прибутковості та прибутковість циклічних стратегій

Прибутковість стратегії циклічного використання PT-USDe залежить від різниці прибутковості. Якщо прибутковість PT падає нижче витрат на запозичення в Aave, стратегія стає неприбутковою. Наразі середня різниця прибутковості залишається сприятливою, але ринкові умови можуть швидко змінюватися, створюючи ризики для учасників.

Фактори, що впливають на різницю прибутковості:

• Попит на ринку: Зростання попиту на PT може підвищити прибутковість.

• Витрати на запозичення: Зміни в процентних ставках Aave можуть вплинути на вартість кредитного плеча.

• Системні ризики: Залежність між платформами Pendle, Aave та Ethena може створювати вразливості.

Загальна заблокована вартість (TVL) Pendle та його частка на ринку

TVL Pendle перевищив $6.6 мільярдів, причому 60% цього обсягу походить з ринку USDe від Ethena. Це підкреслює симбіотичні відносини між двома платформами. Однак масштабованість стратегій Pendle залежить від готовності Aave підвищити ліміти застави, які наразі обмежені політичними обмеженнями.

Платформа Boros: Розширення екосистеми Pendle

Pendle нещодавно запустив Boros — платформу, призначену для хеджування ставок фінансування та арбітражу. Це нововведення розширює екосистему Pendle, включаючи ринки BTC та ETH, пропонуючи користувачам більше можливостей для хеджування ризиків та оптимізації прибутків.

Основні характеристики Boros:

• Хеджування ставок фінансування: Дозволяє користувачам зменшувати ризики, пов'язані з волатильними ставками фінансування.

• Арбітражні можливості: Дозволяє користувачам використовувати цінові розбіжності між ринками.

• Ширше покриття активів: Розширює пропозиції Pendle, включаючи основні криптовалюти, такі як BTC та ETH.

Дельта-нейтральні стратегії та системні ризики

Ethena використовує дельта-нейтральні стратегії для хеджування волатильних активів, таких як BTC та ETH. Використовуючи ставки фінансування як джерело доходу, Ethena мінімізує вплив ринкової волатильності. Однак екосистема стикається із системними ризиками через стратегії кредитного плеча між Pendle, Aave та Ethena. Ця взаємозалежність була описана як "трикутний TVL-бульбашка", що підкреслює потенційні вразливості.

Зменшення системних ризиків:

• Диверсифікація: Зменшення залежності від однієї платформи або стратегії.

• Коригування політики: Підвищення лімітів застави для покращення масштабованості та зменшення системного тиску.

• Моніторинг ризиків: Постійна оцінка різниці прибутковості та ринкових умов.

Технічний аналіз тенденцій ціни токенів Pendle

Токен Pendle демонструє бичачі тенденції в останні місяці, причому технічні індикатори, такі як індекс відносної сили (RSI) та конвергенція/дивергенція ковзної середньої (MACD), сигналізують про потенційний висхідний імпульс. Хоча це відображає позитивні настрої на ринку, зовнішні фактори, такі як ринкова волатильність та системні ризики, повинні бути ретельно враховані.

Висновок: Майбутнє Pendle, Ethena та DeFi

Інноваційна модель токенів Pendle, у поєднанні з його інтеграцією з Ethena та Aave, закріпила його позицію як лідера в просторі DeFi. Однак зростання екосистеми не обходиться без викликів. Різниця прибутковості, системні ризики та обмеження масштабованості є критичними факторами, які визначатимуть її траєкторію. У міру того, як Pendle продовжує розширювати свої пропозиції з платформами, такими як Boros, він залишається ключовим гравцем, за яким варто стежити в постійно змінюваному ландшафті DeFi.