Біткоїн-стратегія Майкла Сейлора: інвестиційне бачення чи фінансова авантюра?

Вступ: Смілива біткоїн-стратегія Майкла Сейлора

Майкл Сейлор, виконавчий голова компанії Strategy (раніше MicroStrategy), став однією з найсуперечливіших фігур у світі криптовалют. Агресивна стратегія придбання біткоїнів його компанією перетворила її на найбільшого корпоративного власника біткоїнів, із понад 582,000 BTC, вартістю приблизно $62.6 мільярда. Хоча Сейлор пропагує біткоїн як найкращий засіб збереження вартості, критики стверджують, що його підхід із високим рівнем кредитного плеча піддає компанію значним фінансовим ризикам. У цій статті ми детально розглянемо нюанси біткоїн-стратегії Сейлора, аналізуючи її наслідки для інвесторів і ширшого крипторинку.

Еволюція Strategy: від програмного забезпечення до біткоїн-скарбниці

Спочатку заснована у 1989 році як компанія з розробки програмного забезпечення для бізнес-аналітики, Strategy зазнала драматичних змін під керівництвом Сейлора. У серпні 2020 року компанія здійснила свою першу покупку біткоїнів, інвестувавши $250 мільйонів неробочих коштів у криптовалюту. Відтоді Strategy випустила серії конвертованих облігацій із нульовим купоном і акцій для фінансування додаткових придбань біткоїнів, фактично перетворивши себе на ставку з кредитним плечем на "цифрове золото".

Основні показники біткоїн-активів Strategy

• Загальна кількість BTC: 582,000 BTC

• Поточна оцінка: $62.6 мільярда

• Середня собівартість: понад $70,000 за BTC

• Нереалізований прибуток: приблизно 53.65%

Ці цифри підкреслюють масштаб біткоїн-активів Strategy, але також акцентують ризики, пов’язані з її стратегією. Значна частина біткоїнів була придбана за позичені кошти, що робить компанію вразливою до волатильності ринку.

Занепокоєння критиків: фінансові ризики та переоцінка

Попередження Пітера Шиффа: сценарій "спіраль смерті"

Критик біткоїна Пітер Шифф є одним із найголосніших опонентів стратегії Сейлора. Шифф стверджує, що успіх компанії небезпечно залежить від того, чи залишатиметься ціна біткоїна високою. Якщо BTC впаде нижче собівартості, Strategy може зіткнутися з наростаючими збитками, особливо через свою позицію з кредитним плечем. Шифф попереджає про можливий сценарій "спіралі смерті", коли падіння цін на біткоїн може спричинити примусові ліквідації та поставити під загрозу фінансову стабільність компанії.

Критика оцінки Джима Чаноса

Відомий шорт-продавець Джим Чанос також критикує модель оцінки Strategy, називаючи її "фінансовою нісенітницею". Чанос стверджує, що ринкова капіталізація компанії, яка наразі становить $108 мільярдів, є завищеною і повинна більше відповідати вартості її біткоїн-активів. Він рекомендує шортити акції Strategy і купувати біткоїн напряму, аргументуючи, що премія, яку отримують акції MSTR, створює можливість для арбітражу.

Контраргументи Сейлора: біткоїн як цифрове золото

Попри критику, Сейлор залишається непохитним у своїй вірі, що біткоїн є найкращим засобом збереження вартості. Він відомий своєю пропагандою "біткоїн назавжди", позиціонуючи Strategy як "компанію-скарбницю біткоїнів". Сейлор стверджує, що дешеве запозичення під акції для купівлі біткоїнів надає акціонерам кредитне плече для цифрового золота, стратегію, яку він називає "глюком нескінченних грошей".

Останні події: пропозиція акцій і привілейовані акції

У червні 2025 року Strategy оголосила про пропозицію акцій на $1 мільярд для фінансування додаткових покупок біткоїнів. На відміну від попередніх методів фінансування, компанія тепер випускає привілейовані акції з некумулятивними дивідендами у розмірі 10%, що приваблює інституційних інвесторів, які шукають дохідність. Цей крок відображає постійну прихильність Strategy до своєї агресивної стратегії накопичення біткоїнів.

Наслідки для інвесторів: бачення чи ризик?

Переваги підходу Strategy

• Кредитне плече: Фінансова інженерія Strategy надає акціонерам посилену експозицію до цінових рухів біткоїна.

• Інституційне прийняття: Включення компанії до Nasdaq-100 привернуло пасивні індексні фонди, що пом’якшує потенційні падіння.

Ризики, які слід враховувати

• Волатильність ринку: Тривала криптозима може зменшити грошовий потік і змусити продавати активи, розмиваючи акціонерну вартість.

• Боргові зобов’язання: Структура конвертованих облігацій із нульовим купоном може створити рефлексивний ризиковий цикл у разі сплеску волатильності.

• Переоцінка: Премія на акції MSTR порівняно з її біткоїн-активами може бути нестійкою.

Ширша дискусія: інституційна експозиція до біткоїна

Протистояння між переконанням і обережністю в підході Strategy підкреслює ширші занепокоєння щодо інституційної експозиції до криптовалют. Хоча стратегія Сейлора надихнула інші компанії, такі як GameStop і Trump Media, досліджувати моделі накопичення біткоїнів, жодна з них не досягла такого рівня успіху. Це підкреслює тонку межу між інвестиційним баченням і фінансовою авантюрою.

Висновок: ризики та винагороди

Біткоїн-стратегія Майкла Сейлора безсумнівно смілива, позиціонуючи Strategy як піонера в корпоративному прийнятті криптовалют. Однак підхід із високим рівнем кредитного плеча супроводжується значними ризиками, що робить її суперечливою темою серед інвесторів. Оскільки ціна біткоїна продовжує коливатися, дискусія щодо оцінки Strategy та її фінансової стабільності залишатиметься в центрі уваги криптоспільноти.

Часті запитання

Які поточні біткоїн-активи Strategy?

Strategy володіє 582,000 BTC, вартістю приблизно $62.6 мільярда.

Чому акції Strategy торгуються з премією?

Премія відображає настрої інвесторів і вбудоване кредитне плече в бізнес-моделі Strategy, але критики стверджують, що вона нестійка.

Які ризики біткоїн-стратегії Strategy?

Основні ризики включають волатильність ринку, боргові зобов’язання та потенційні примусові ліквідації у разі значного падіння ціни біткоїна.

Як Strategy фінансує свої покупки біткоїнів?

Strategy використовує комбінацію конвертованих облігацій із нульовим купоном, пропозицій акцій і привілейованих акцій для фінансування своїх придбань біткоїнів.

Чи можуть інші компанії повторити підхід Strategy?

Хоча деякі компанії, такі як GameStop, намагалися повторити модель Strategy, жодна з них не досягла такого рівня успіху, що підкреслює унікальні ризики та винагороди стратегії Сейлора.