Ліцензійна структура стейблкоїнів у Гонконзі: Революція у цифрових фінансах

Огляд Закону про стейблкоїни в Гонконзі

Гонконг запровадив Закон про стейблкоїни (Cap. 656), новаторську регуляторну структуру, яка набуде чинності 1 серпня 2025 року і спрямована на нагляд за ринком стейблкоїнів. Це законодавство вимагає від емітентів стейблкоїнів отримання ліцензій під наглядом Грошово-кредитного управління Гонконгу (HKMA). Закон розроблений для посилення фінансової стабільності, забезпечення дотримання стандартів боротьби з відмиванням грошей (AML) та протидії фінансуванню тероризму (CFT), а також для узгодження регуляторної структури Гонконгу з глобальними найкращими практиками.

Основні вимоги до ліцензування та стандарти відповідності

Відповідно до Закону про стейблкоїни, емітенти стейблкоїнів повинні відповідати суворим вимогам до ліцензування, зокрема:

• Повне резервне забезпечення: Емітенти повинні підтримувати повне резервне забезпечення високоякісними активами для забезпечення стабільності та надійності своїх стейблкоїнів.

• Міцне управління: Необхідні сильні структури управління для ефективного нагляду за операціями та зменшення ризиків.

• Протоколи кібербезпеки: Повинні бути впроваджені передові заходи кібербезпеки для захисту від цифрових загроз.

• Мінімальний оплачений капітал: Емітенти повинні мати мінімум 25 мільйонів гонконгських доларів оплачуваного капіталу, що сприяє фінансово стійким компаніям.

Крім того, дистриб’ютори та посередники, які беруть участь у пропозиціях стейблкоїнів, повинні дотримуватися суворих правил, включаючи верифікацію особи та дотримання AML/CFT.

Перехідний період для існуючих емітентів

Для забезпечення плавного переходу закон передбачає тримісячний перехідний період, який закінчується 31 січня 2026 року. Протягом цього часу існуючі емітенти стейблкоїнів можуть продовжувати свою діяльність за певних умов, готуючись до виконання нових стандартів відповідності. Такий поетапний підхід відображає стратегічний і обережний регуляторний підхід HKMA.

Реакція ринку та аналіз галузі

Оголошення Закону про стейблкоїни викликало змішані реакції на ринку:

• Волатильність акцій: Акції, пов’язані зі стейблкоїнами, зазнали різких падінь через занепокоєння щодо витрат на відповідність і регуляторну невизначеність.

• Думки експертів: Експерти галузі вважають, що ця структура сприятиме прозорості та залученню інновацій, що в кінцевому підсумку створить стійку екосистему стейблкоїнів у Гонконзі.

Можливості та виклики для фінтех-стартапів

Закон створює як можливості, так і виклики для фінтех-стартапів:

• Можливості: Менші гравці можуть досліджувати нішеві ринки, такі як стейблкоїни, забезпечені CNH, які задовольняють специфічні потреби у транскордонних платежах. Партнерства з RegTech-компаніями можуть допомогти спростити процеси відповідності та зменшити операційні витрати.

• Виклики: Високі витрати на відповідність можуть сприяти великим компаніям, потенційно витісняючи менших гравців.

Відповідність AML/CFT та верифікація особи

Ключовим елементом закону є акцент на дотриманні AML/CFT. Емітенти стейблкоїнів і посередники повинні впроваджувати суворі протоколи верифікації особи, щоб запобігти незаконній діяльності. Це узгоджує регуляторну структуру Гонконгу з міжнародними стандартами, зміцнюючи його позицію як надійного центру цифрових фінансів.

Глобальне позиціонування Гонконгу в екосистемі цифрових активів

Закон про стейблкоїни широко розглядається як стратегічний крок для позиціонування Гонконгу як глобального лідера у цифрових фінансах. Об’єднуючи цифрову економіку Китаю з міжнародними ринками, Гонконг прагне залучити глобальних гравців і сприяти транскордонним інноваціям. Ця структура підкреслює прихильність міста до збереження своєї конкурентоспроможності в умовах швидко змінюваного криптовалютного ландшафту.

Потенційні ризики монополізації

Високі витрати на відповідність, пов’язані із законом, можуть призвести до ризиків монополізації, коли буде видано лише обмежену кількість ліцензій (за оцінками, 3–4 на початковому етапі). Це може сприяти великим компаніям, водночас потенційно витісняючи менших гравців. Однак обережний підхід HKMA свідчить про зосередженість на забезпеченні стабільності ринку та уникненні системних ризиків.

Інновації та стратегії нішевих ринків для менших гравців

Менші емітенти стейблкоїнів можуть використовувати нішеві ринки для ефективної конкуренції:

• Стейблкоїни, забезпечені CNH: Вони можуть задовольняти специфічні потреби у транскордонних платежах, пропонуючи унікальну цінність.

• Децентралізовані фінанси (DeFi): Інновації в таких сферах, як програми для виплати заробітної плати та DeFi, можуть допомогти меншим гравцям зайняти свою частку ринку.

Графік видачі ліцензій та впровадження регуляторної структури

Очікується, що перша партія ліцензій буде видана на початку 2026 року, і, ймовірно, буде схвалено менше ніж 10 компаній. Початковий процес ліцензування працюватиме на основі запрошень, що відображає обережний і стратегічний підхід HKMA. Такий поетапний запуск спрямований на забезпечення стабільного та прозорого регуляторного середовища для екосистеми стейблкоїнів.

Довгострокові наслідки для конкурентоспроможності Гонконгу

Хоча закон встановлює високі вимоги до відповідності, його довгостроковий вплив на конкурентоспроможність Гонконгу на глобальному криптовалютному ринку ще належить оцінити. Сприяючи прозорості та інноваціям, ця структура може залучити глобальних гравців і зміцнити позиції Гонконгу як лідера у цифрових фінансах. Однак меншим гравцям доведеться швидко адаптуватися, щоб вижити в цьому високо регульованому середовищі.

Висновок

Закон про стейблкоїни в Гонконзі є важливим етапом у регулюванні цифрових активів. Встановлюючи суворі вимоги до ліцензування та стандарти відповідності, ця структура спрямована на посилення фінансової стабільності та позиціонування Гонконгу як глобального лідера у цифрових фінансах. Хоча існують виклики, такі як високі витрати на відповідність і ризики монополізації, закон також відкриває двері для інновацій та стратегій нішевих ринків. У міру впровадження регуляторної структури світ спостерігатиме, як Гонконг формуватиме майбутнє стейблкоїнів і цифрових фінансів.