Från kryptovalen James Wynn till marknadsmanipulation, avslöjar möjligheterna och oron för on-chain-kontraktet Hyperliquid

Skriven av: Lawrence, Mars Finance

Hyperliquid: Den nya överherren av on-chain-likviditet

maj 2025 inledde kryptomarknaden en ny omgång av marknadsgenombrott, där Bitcoin bröt igenom 110 000 dollar och Ethereum stod på 2 600 dollar.

Uppkomsten av Hyperliquid är ingen tillfällighet. Dess genomsnittliga dagliga handelsvolym står för mer än 70%, och 7-dagars handelsvolymen har ökat med 46%, vilket vida överstiger liknande plattformar.

Bakom detta fenomen ligger den extrema strävan efter hög hävstångseffekt, låga avgifter och transparens av gigantiska valar. Ta till exempel James Wynn, en välkänd handlare, som nyligen öppnade en lång position på 568 miljoner dollar i bitcoin på Hyperliquid med 40x hävstång, vilket direkt pressade BTC-priset över den psykologiska barriären på 100 000 dollar, vilket är nästan omöjligt att uppnå i traditionella CEX:er. Hyperliquids "on-chain CEX"-funktion – en kombination av decentraliserad transparens och centraliserad hävstång – gör det till en utmärkt arena för valspel.

Valjaktslogik: Från positionsspel till manipulation av marknadssentimentI

Hyperliquids ekosystem har Whales vinstmodell utvecklats bortom enkel lång och kort handel och har utvecklats till en kombination av "uppmärksamhetsekonomi" och "psykologisk krigföring".

Om vi tar James Wynn som ett exempel presenterar hans handelsstrategi tre egenskaper: hög hävstång (40 gånger), stora positioner (hundratals miljoner dollar) och öppna order. Genom att ta öppna positioner lockar han inte bara till sig uppföljningsfonder för att pressa upp priset på den underliggande tillgången, utan förstärker också marknadssentimentet via sociala medier och bildar en positiv återkopplingsslinga av "position-sentiment-price". Till exempel ledde dess fortsatta skrik om "$100 000 är fortfarande undervärderat" för bitcoin direkt till att ett stort antal privatinvesterare följde trenden och ytterligare konsoliderade den hausseartade trenden.

Denna strategi är inte ett isolerat fall. Tidigare hade en annan hyperlikvid val @qwatio gjort en exakt satsning på Federal Reserves räntebeslut med 50 gånger hävstångseffekten, vilket gav en vinst på mer än 9 miljoner dollar på en enda dag.

Även om on-chain-detektiven ZachXBT avslöjade att hans riktiga identitet är den brittiska bedragaren William Parker, har detta inte minskat dess marknadsnärvaro. Sådana fall avslöjar en hård verklighet: på marknaden för on-chain-kontrakt är valarnas "legitimitet" och "lönsamhet" ofta frikopplade, och marknaden är mer fokuserad på resultatet än medlen.

Vad som är ännu mer alarmerande är att on-chain-operationen av jättevalar har utvecklat nya metoder för marknadsmanipulation. Till exempel, genom att ta ut orealiserade vinster för att minska marginalen, kan plattformens likvidationsmekanism förmås att ta över positionen och därigenom överföra risken till en likviditetspool (som HLP Vault). I den hyperlikvida likvidationshändelsen i mars 2025 gjorde en gigantisk val en vinst på 1,86 miljoner dollar genom denna metod, medan plattformens likviditetspool förlorade 4 miljoner dollar. Detta "in-rule arbitrage" avslöjade kryphål i riskhanteringen i on-chain-kontrakt och tvingade också Hyperliquid att snabbt minska hävstångseffekten (BTC till 40x, ETH till 25x) och förbättra marginalsystemet.

Meme-mynt och hävstång: Det "tveeggade svärdet" av jättevalarI

det hyperlikvida ekosystemet har kombinationen av Meme-mynt och kontrakt med hög hävstång blivit ett annat kraftfullt verktyg för jättevalar att skörda likviditet. James Wynns uppgång är nära relaterad till meme-myntet: 2023 satsade han på PEPE med en insats på 7 000 dollar och slutade med att göra en vinst på mer än 25 miljoner dollar;