TL,DR

• Макроэкономические данные показывают, что инфляция в США все еще выше целевого показателя ФРС, несмотря на признаки ослабления, рынок труда в целом устойчив, потребительские расходы замедляются из-за высоких процентных ставок, а ФРС сохраняет процентные ставки без изменений и осторожно относится к снижению процентных ставок. В то же время геополитический конфликт на Ближнем Востоке усугубил волатильность рынков, и, несмотря на кратковременный импульс от возобновления экономического и торгового диалога между Китаем и Соединенными Штатами, глобальные экономические перспективы находятся под давлением, и будущие рыночные тенденции будут зависеть от ожиданий снижения процентных ставок и изменения международной ситуации.

• Общий объем торгов на крипторынке активен, но импульс ослабевает, и фонды, как правило, проявляют осторожность из-за геополитических рисков. Рыночная стоимость упала на 4,03% в месячном исчислении, фокус средств явно вернулся к BTC, а ETH и стейблкоины показали стабильные результаты. Большая часть недавно перечисленных токенов сосредоточена в треках DeFi и Layer1, проекты, поддерживаемые венчурным капиталом, по-прежнему доминируют, а горячие точки по-прежнему в основном основаны на эмоциях.

• Несмотря на геополитические риски и ястребиную позицию ФРС, влияющую на настроения рынка и падение цен на биткоин и эфириум, спотовые биткоин-ETF по-прежнему имеют чистый приток в размере $1,13 млрд, в то время как Ethereum зафиксировал чистый отток около $80 млн из-за более значительного снижения цен, что отражает растущее неприятие риска в краткосрочной перспективе. В то же время рынок стейблкоинов продолжал расширяться, что было обусловлено законодательством о стейблкоинах и листингом Circle, при этом общий тираж увеличился примерно на 4,17 миллиарда долларов в июне.

• 22 июня, после того как Трамп объявил о прекращении огня между Израилем и Ираном, биткоин сильно отскочил выше $108 000, а непрерывный чистый приток ETF отразил институциональные бычьи настроения, а техническая сторона показала, что быки восстановили контроль над ритмом и могут бросить вызов историческому максимуму в $111 980 в краткосрочной перспективе. Ethereum и Solana также отскочили одновременно, и если они пробьют ключевое сопротивление скользящей средней в будущем, ожидается, что он откроется еще выше вверх, а если они будут заблокированы вниз, они могут вернуться к волатильной модели корректировки.

• Успешный листинг Circle и получение выгоды от принятия Закона GENIUS привели к укреплению сектора стейблкоинов, но его оценка сильно зависит от дохода от спреда, и его последующая устойчивость еще предстоит увидеть. Virtual взорвался в экосистеме Base благодаря своему новому инновационному механизму, и первые пользователи получили значительную прибыль, но популярность отступила после того, как «механизм зеленого замка» ограничил ликвидность, и цена токена откатилась более чем на 30% от своего максимума.

• Аукцион токенов Pumpfun, оцениваемых в $4 млрд, снова отложен на фоне кризиса доверия к платформе и экологических сомнений, и рынок до сих пор разделился по вопросу о том, сможет ли он привести к структурному прорыву. Coinbase способствует интеграции цепочки Base с основным приложением, а JPMorgan Chase and Co. пилотирует «депозитный токен» JPMD, отмечая ускорение развертывания ончейн-долларов США и соответствующих стейблкоинов традиционными учреждениями и централизованными платформами.

1. Макроэкономическая перспектива

1. Тенденция инфляции

Данные по ИПЦ за июнь 2025 года показали, что рост инфляции замедлился до 3,3%, не изменился по сравнению с предыдущим месяцем, а базовый ИПЦ увеличился на 3,4% в годовом исчислении и на 0,2% в месячном исчислении. Несмотря на ослабление инфляционного давления, ФРС по-прежнему считает, что текущий уровень инфляции высок и далек от целевого показателя в 2%. По мере того, как экономические данные накапливаются, ФРС сохраняет осторожность, подчеркивая необходимость более позитивных данных для поддержки решений о снижении ставок.

2. Рынок труда

Рынок труда США сохранил относительно стабильные показатели, уровень безработицы немного вырос до 4,5%, что немного выше предыдущего прогноза в 4,4%. Несмотря на рост уровня безработицы, он остается относительно низким, что отражает стабильность рынка труда. Розничные продажи упали на 0,9% в месячном исчислении, что стало самым большим снижением за четыре месяца, особенно на фоне высоких процентных ставок и потенциального инфляционного давления, когда потребительские расходы значительно сократились, особенно на товары длительного пользования и дорогостоящие товары.

3. Динамика денежно-кредитной политики

На июньском заседании ФРС сохранила ставку по федеральным фондам без изменений на уровне 4,25%-4,5%, что является четвертым случаем подряд при сохранении процентных ставок без изменений. Хотя ФРС ожидает двух снижений ставок до конца 2025 года, она сохраняет высокую бдительность в отношении инфляционных рисков. Точечная диаграмма показывает, что все еще существуют ожидания снижения процентных ставок во втором квартале 2025 года, но разногласия по поводу дальнейшей траектории денежно-кредитной политики постепенно нарастают, отражая разные взгляды внутри ФРС на сроки снижения ставок.

4. Торговая политика и перспективы мировой экономики

На мировой рынок в июне повлияли эскалация геополитических рисков на Ближнем Востоке и ястребиная позиция Федеральной резервной системы, а аппетит к риску на рынке значительно снизился. Авиаудары Израиля по Ирану вызвали панику на рынке, оказав давление на американские акции в краткосрочной перспективе. В то же время новость о возобновлении экономических и торговых переговоров между США и Китаем в Лондоне в свое время подстегнула рисковые настроения на рынке, но эскалация геополитических конфликтов быстро нарушила спокойствие на рынке. В связи с тем, что перспективы мировой экономики находятся под давлением, аппетит инвесторов к риску в целом снизился.

5. Сводные

макроданные за июнь показывают, что экономика США по-прежнему сталкивается с большим инфляционным давлением, хотя некоторые инфляционные показатели замедлились, общий прогноз экономического роста был снижен, а ФРС осторожно относится к снижению процентных ставок. Геополитический конфликт на Ближнем Востоке оказал большое влияние на настроения рынка, и волатильность рынка усилилась в краткосрочной перспективе, но с ослаблением международной ситуации и ростом ожиданий снижения процентных ставок Федеральной резервной системой настроения на рынке улучшились. Ожидается, что ФРС может начать цикл снижения ставок в ближайшие месяцы, поддерживаемый данными, но ей также необходимо опасаться продолжающегося влияния геополитической неопределенности на рынок.

2. Обзор крипторынка

: анализ валютных данных,

объем торгов и ежедневный темп роста

По данным CoinGecko, по состоянию на 25 июня среднедневной объем торгов крипторынка составил около $107,7 млрд, снизившись на 6,6% по сравнению с предыдущим циклом. За этот период объем торгов много раз демонстрировал тенденцию «вверх-падение», при этом однодневные подъемы и спады в целом превышали 10%, из которых объем торгов достиг пика в $167,9 млрд 13 июня, а также было много резких коррекций. В целом, несмотря на то, что рынок все еще сохраняет определенную степень активности, импульс фондов ослаб по сравнению с предыдущим периодом, а из-за неопределенных факторов, таких как геополитический конфликт на Ближнем Востоке, рыночные фонды, как правило, были осторожны в конце июня, и аппетит к риску снизился.

ежедневный рост

Согласно данным CoinGecko, по состоянию на 25 июня общая рыночная капитализация криптовалют упала до $3,40 трлн, снизившись на 4,03% по сравнению с предыдущим месяцем. Среди них рыночная доля BTC выросла до 64,8%, а рыночная доля ETH составила 9,0%, и фокус рынка явно вернулся к BTC. С точки зрения общей структуры, BTC по-прежнему доминирует, ETH и стейблкоины относительно стабильны, в то время как краткосрочные горячие сектора полагаются на эмоциональные спекуляции и не имеют устойчивой поддержки, что затрудняет формирование долгосрочного инкрементального импульса.

новых горячих токенов в июне

Среди популярных токенов, недавно запущенных в июне, опираясь на путь листинга Binance Alpha, по-прежнему доминируют фоновые венчурные проекты, а популярные треки сосредоточены на DeFi и Layer1, среди которых широкое внимание на рынке получили проекты DeFi - SPK, RESOLV, HOME и т.д.

3. Анализ ончейн-данных

3.1 Анализ притока и оттока BTC и ETH ETF

Приток BTC ETF в размере $1,13 млрд в

июне В июне эскалация геополитических рисков на Ближнем Востоке + влияние «ястребиной» позиции ФРС привели к снижению аппетита рынка к рискуНастроения на рынке биткоина находятся под давлением, а цена демонстрирует волатильную тенденцию к снижению. Цена биткоина упала с $105 649 до $100 987, снизившись примерно на 4,41%. Несмотря на последовавшее за этим временное перемирие между Ираном и Израилем, которое привело к коррекции цен, рынок по-прежнему находится под влиянием военных рисков. Спотовые биткоин-ETF по-прежнему сохраняют чистый приток, отражая уверенность традиционных инвесторов в долгосрочной стоимости, с совокупным чистым притоком около $1,13 млрд в июне.

в июне имел отток в размере $80 млн из ETH ETF

, то цена упала более существенно после воздействия войны. Цена ETH упала на 12,1% с $2 536 в начале месяца до $2 228. Соответственно, наблюдался чистый отток спотовых фондов Ethereum ETF, что указывает на рост неприятия краткосрочного риска капитала, с совокупным чистым оттоком около $80 млн в июне.

3.2 Анализ притока и оттока

стейблкоинов Приток стейблкоинов в июне составил около $100 млн — в основном от USDT и USDC

В июне, на фоне позитивных новостей, вызванных законопроектом о стейблкоинах и листингом акций Circle в США, рынок стейблкоинов продолжил сильный рост. Среди них основными драйверами роста в этом месяце стали USDT, USDE и USDC, при этом общий оборот стейблкоинов увеличился примерно на $4,17 млрд.

4. Анализ цен основных валют

4.1 Анализ изменения цены BTC Биткоин

начал отскок 22 июня, который начался благодаря президенту США Дональду ТрампуНовость о том, что Трамп объявил о «всеобъемлющем прекращении огня» между Израилем и Ираном, быстро преодолела отметку в 108 000 долларов, демонстрируя продолжающиеся сильные покупки быков. Несмотря на недавние геополитические риски, спотовый биткоин-ETF США фиксирует чистый приток средств в течение 11 дней подряд, что указывает на то, что настроения институциональных инвесторов остаются позитивными.

В настоящее время биткоин находится на пути к тому, чтобы побить свой исторический максимум в 111 980 долларов. Однако в отсутствие новых катализаторов цена может продолжить консолидацию в диапазоне.

22 июня биткоин сильно отскочил от $100 000 и пробил основные скользящие средние, что указывает на сильные покупки на низких уровнях. 20-дневная экспоненциальная скользящая средняя (ЕМА) сейчас начала движение вверх, а индикатор RSI также вошел в положительный диапазон, оба намекают на возвращение быков контроля над ритмом рынка.

В краткосрочной перспективе медведи могут выстроить линию обороны между нисходящей линией тренда и $111 980. Если цена встретит сопротивление в этой области, но сумеет найти поддержку вблизи 20-дневной EMA, это будет указывать на то, что быки покупают на падении, а затем предпринимают еще одну попытку прорыва. И наоборот, если цена пробьется ниже поддержки EMA, пара BTC/USDT может продолжить колебаться в диапазоне $98 200-$111 980.

4.2 Анализ изменения цены ETH

Ethereum вОн отскочил от $2 111 22 июня и достиг 20 24 июняЕжедневная EMA ($2,473). В настоящее время 20-дневная EMA выравнивается, а RSI также находится близко к центральной оси, что указывает на то, что рынок временно находится в равновесии.

Если цена ETH пробьет скользящие средние, она может открыться вверх, нацелившись на два уровня сопротивления, $2,738 и $2,879. И наоборот, если цена заблокирована вблизи 20-дневной EMA и опустится ниже $2 323, это указывает на то, что медведи продолжают оказывать давление на ралли, и пара ETH/USDT может снова упасть. Ключевая поддержка на уровне $2 111.

Анализ

изменения цены 4.3 SOL Solana отскочила от $126 22 июня и 24 июняПрорыв ключевого уровня снижения $140 в ежедневном режиме. Текущее ралли заблокировано вблизи 20-дневной EMA ($147), но позитивным признаком является то, что быкам удалось удержать отметку $140.

Если откат будет ограниченным, ожидается, что рынок попытается пробиться выше 20-дневной EMA, и как только он удержится, пара SOL/USDT может дополнительно протестировать уровень 50Дневная простая скользящая средняя (SMA) находится на уровне $160.

Если медведям удастся оттолкнуть цену ниже $140, это может спровоцировать дальнейший откат с поддержкой на уровне $123 или даже $110.

5. Горячие события

этого месяца 1. Листинг Circle вызвал бум в концепции стейблкоинов

Circle Internet Group, материнская компания эмитента стейблкоинов Circle, успешно прошла листинг на NYSE 5 июня, и цена ее акций взлетела на 861% с цены открытия в $31 до максимума в $298, а рыночная капитализация составила около $76 млрд. Впоследствии, поскольку фонд ARK «сестры Вуд» Кэти Вуд быстро сократил свои активы примерно на 1,5 миллиона акций и обналичил более 330 миллионов долларов после IPO, его цена упала до 198 долларов по состоянию на 26 июня, а рыночная стоимость составила около 50,6 миллиарда долларов.

Рыночная капитализация Circle превысила фактическую рыночную стоимость USDC на пике, а ее выручка в основном поступает от резервных процентов USDC, принеся в общей сложности 1,6 миллиарда долларов дохода к концу 2024 года, из которых Coinbase делится более половины, что делает его крупнейшим источником затрат на распространение для Circle. Несмотря на то, что сотрудничество между двумя сторонами имеет решающее значение для расширения экологического охвата USDC, текущая структура доходов также подвергает риску чрезмерной зависимости Circle от спредовых доходов, которые будут сокращены в случае снижения процентных ставок в будущем. Тем не менее, это IPO совпадает с принятием Сенатом США закона GENIUS, который усиливает политическую поддержку стейблкоинов, соответствующих требованиям, а также стал катализатором рыночного ажиотажа на тему «цифрового доллара». В целом, листинг Circle стал важным узлом в соблюдении требований индустрии стейблкоинов, и рынок дал ей премию в качестве «лидера цифрового доллара», но сможет ли ее долгосрочная оценка оставаться устойчивой, все еще зависит от ее способности преодолеть зависимость от резервного дохода и построить устойчивую диверсифицированную модель дохода.

2. Закон GENIUS принят, и он впоследствии ждет подписания

президентом В июне 2025 года Сенат США подавляющим большинством голосов (68:30) принял Закон о стейблкоинах GENIUS, что стало историческим шагом в США в области регулирования криптовалют. Законопроект налагает строгие требования к соответствию для эмитентов стейблкоинов, включая 1:1 доллар США или краткосрочные резервы Казначейства США, ежемесячный аудит, запрет на процентные стейблкоины и разрешение выпуска только дочерними компаниями банков, федеральными или конкретными уполномоченными органами на уровне штатов. Законопроект четко включает стейблкоины в регулятивную сферу Закона о банковской тайне, устанавливая их правовой статус как «цифровых валют», что рассматривается как важная веха в продвижении внедрения цифровых активов. Местные платформы, такие как Circle и Coinbase, стали прямыми бенефициарами, при этом рыночная капитализация Circle взлетела на 35% после принятия законопроекта, в то время как Tether столкнулся с многочисленными проблемами соответствия, такими как квалификация аудита и структура резервов.

, что законопроект еще не проголосован в Палате представителей и не подписан президентом, Трамп публично поддержал его в социальных сетях, назвав «основой цифрового доллара». В целом, принятие Закона GENIUS является не только стратегическим шагом для Соединенных Штатов в борьбе за доминирование в цифровой валюте, но и может стать сигналом для глобальной парадигмы регулирования стейблкоинов, ожидается, что рынок стейблкоинов приведет к взрывному росту, а финансовая система США ускоряется к новой эре большей цифровизации и глобализации.

3. Виртуально: новый механизм pumpfun+Bn Alpha взорвал рыночный накал

В этом месяце Virtual, несомненно, является одним из самых просматриваемых проектов на рынке за последнее время. Благодаря своему инновационному механизму запуска она быстро привлекла большое количество средств и участие пользователей, став основным представителем текущего нового нарратива экосистемы Base. Цена VIRTUAL выросла с $0,5 в середине апреля до максимума в $2,5 в начале июня, увеличившись на 400%. Основными преимуществами нового запуска Virtual являются:

• Чрезвычайно низкая цена финансирования: Каждый новый проект привлекает средства с рыночной стоимостью 42 425 виртуальных (224 000 долларов США), поэтому пользователи могут получить очень низкую цену за участие в финансировании, а потенциальный потенциал прибыли после открытия проекта огромен.

• Линейная разблокировка токенов: В отличие от мема на PumpFun, новые проекты Virtual не все разблокируются после открытия, но имеют прозрачную экономическую модель токенов, как монеты VC, и разблокируют их партиями. Кроме того, чтобы не дать стороне проекта обрушить рынок, привлеченные средства не передаются непосредственно стороне проекта, а все вливаются в первоначальный пул ликвидности.

• Низкий риск запуска новых проектов: Если пользователи участвуют в новых проектах и в итоге не преуспеют в привлечении, вся сумма будет возвращена пользователям, а Virtual выпускает всего несколько новых проектов в день, поэтому качество в целом выше, чем у MEME, а риск участия пользователей очень низок.

• Уменьшите вероятность возникновения ковра для участников проекта: Virtual устанавливает комиссию за обработку в размере 1%, из которых 70% возвращается стороне проекта, что дает проектной команде стимул для увеличения транзакционной активности, а не для краткосрочных обналичивания, формируя благоприятный экологический замкнутый цикл.

Тем не менее, с ростом популярности платформы, первые пользователи часто получают краткосрочную высокую прибыль за счет стратегии открытия и продажи, в результате чего новые проекты сталкиваются с огромным давлением продаж и подрывают стабильность общей экосистемы. С этой целью в середине июня Virtual запустила «механизм зеленого замка», установив обязательный период блокировки для новых пользователей, в течение которого им не разрешается продавать заработанные токены, а накопление баллов будет приостановлено в случае нарушения правил. Хотя этот механизм помогает отбить охоту к ранним продажам и продлить жизненный цикл проекта, он также существенно меняет исходную спекулятивную логику. Цикл получения прибыли пользователями был вынужден удлиниться, эффективность капитала снизилась, а рыночный энтузиазм постепенно отступил. Цена Virtual вошла в нисходящий канал в середине июня, упав более чем на 37% от своего максимума до $1,69.

6. Прогноз на следующий месяц

1. Pumpfun: аукцион токенов стоимостью $4 млрд снова отложен

Аукцион токенов Pumpfun, первоначально запланированный на конец июня, снова был отложен и теперь ожидается до середины июля. Это уже ряд отсрочек с тех пор, как предложение токенов было впервые предложено в конце прошлого года. Сообщается, что Pumpfun планирует привлечь $1 млрд при оценке (FDV) в $4 млрд и планирует раздать 10% токенов для поощрения сообщества.

С момента своего запуска Pumpfun получил доход в размере около 700 миллионов долларов благодаря низким комиссиям и механизмам привязки, что делает его одним из самых прибыльных проектов в цепочке Solana, но его экосистема сталкивается с многочисленными проблемами доверия, такими как распространение транзакций ботов, застой инноваций в продуктах и нечеткое использование средств. В середине июня платформа и социальный аккаунт основателя были заблокированы на платформе X, что спровоцировало распространение ложных новостей, таких как «вмешательство регулирующих органов» и «основатель арестован», что еще больше усилило сомнения рынка. Может ли этот раунд финансирования с высокой оценкой привести к структурному прорыву в экосистеме Solana или стать еще одним урожаем капитала, до сих пор остается спорным на рынке.

2. Coinbase способствует интеграции цепочки Base, а JPMorgan Chase and Co. пилотирует «токены на депозит»

В настоящее время Coinbase продвигает глубокую интеграцию цепочки Base в свое основное приложение и запустила функцию Coinbase Verified Pools, которая позволяет пользователям KYC напрямую использовать балансы счетов Coinbase для взаимодействия с DApps на Base без необходимости громоздких переключений кошельков и процессов перевода в цепочке. Несмотря на то, что эта функция все еще находится на ранних стадиях, это направление в значительной степени соответствует текущей тенденции множественных и более централизованных торговых платформ, продвигающих ончейн- и офчейн-интеграцию. Например, Binance позволяет пользователям биржи напрямую приобретать ончейн-токены через систему Alpha; Bybit запускает Byreal, который предоставляет функции DeFi для торговли популярными токенами в цепочке, а также активами Solana для пользователей биржи. В настоящее время опыт торговли по принципу «одного окна» централизованных бирж и ончейн-транзакций стал важным направлением для развития платформы.

В то же время JPMorgan Chase & Co. запустил пилотный запуск «депозитного токена» JPMD в цепочке Base в качестве соответствующего инструмента цифрового доллара для учреждений, который обеспечен банковскими депозитами и используется только на основе разрешения. С точки зрения отрасли, сочетание Coinbase и Base усиливает позиционирование цепочки соответствия требованиям и преимущества начального уровня, а если в будущем будет достигнута интеграция на уровне приложений, это может значительно расширить активную пользовательскую базу в цепочке. Пилотный проект JPMorgan отражает положительное влияние принятия Закона о стейблкоинах GENIUS, и традиционные учреждения начали активно прокладывать трек доллара США в блокчейне, что может внести новые переменные в конкурентную среду совместимых стейблкоинов в контексте текущей тенденции постепенного смягчения политики. Оба эти сигнала можно расценивать как важные сигналы в рамках тренда «централизованные институты и ончейн-экология», и стоит обратить внимание на их последующий масштабный ритм реализации и эффект политического взаимодействия.