Дилемма риска, стоящая за казначейством Ethereum
Автор Джеймс Рубин
Составитель: Сирша, Foresight News
Инвестиционный банк с Уолл-стрит Bernstein указал в отчете в понедельник, что казначейство Ethereum существенно отличается от казначейства биткоина в управлении активами: казначейство Ethereum получает доход за счет стейкинга, но этот процесс сопровождается такими рисками, как ограниченная ликвидность и безопасность смарт-контрактов, и компаниям необходимо найти баланс между ограничениями размещения капитала.
Аналитики считают, что эти факторы являются ключевыми факторами для предприятий при балансировке ликвидности активов Ethereum с «оптимизацией доходности».
«Если казначейство Ethereum стейкает ETH для получения дохода, контракт на стейкинг обычно ликвиден, но иногда для его разблокировки возникает очередь на несколько дней. Поэтому компании, занимающиеся казначейством Ethereum, должны найти баланс между ликвидностью ETH и оптимизацией доходности. Кроме того, более сложные стратегии оптимизации доходности, такие как повторный стейкинг (например, повторный стейкинг Eigenlayer) и генерация доходности на основе DeFi, также должны учитывать управление рисками безопасности смарт-контрактов».
Бернштейн добавил: «Преимущество казначейской модели Ethereum заключается в том, что доход от стейкинга может принести реальный денежный поток в операции, но риски ликвидности и вопросы безопасности все еще должны быть сосредоточены».
Стейкинг — это процесс размещения токенов в сети для поддержки ее работы. Сети Proof-of-Stake, такие как Ethereum и Solana, отличаются от систем Proof-of-Work, таких как Bitcoin, которые полагаются на ресурсоемкие операции майнинга.
В настоящее время все больше и больше предприятий начинают создавать казначейство Ethereum. Бернштейн упомянул, что компании, связанные с Ethereum, в том числе SharpLink Gaming (SBET), Bit Digital (BTBT) и BitMine Immersion (BMNR), в июле владели в общей сложности 876 000 ETH.
На прошлой неделе стоимость активов Ethereum BMNR превысила 2 миллиарда долларов, и компания также заявила, что намерена держать и ставить в стейкинг 5% от общего предложения Ethereum. SharpLink владеет ETH на сумму более 1,3 миллиарда долларов.
«Движимый цифровыми долларами и токенизированными активами, рост финансовой интернет-экономики будет стимулировать расширение транзакций и пользователей в экосистеме Ethereum (включая цепочки Layer2, управляемые такими платформами, как Coinbase и Robinhood). Ожидается, что в качестве базового нативного актива Ethereum достигнет роста стоимости за счет этого роста, полагаясь на доход от стейкинга, полученный от комиссий за транзакции, и механизма выкупа и сжигания токенов».
Ethereum ненадолго превысил 3900 долларов на торгах в понедельник, что является самым высоким показателем с начала декабря, прежде чем отступить. За последний месяц актив подорожал более чем на 50%, и его рост тесно связан с ростом казны Ethereum, улучшением экосистемы Ethereum после принятия GENIUS Act и признанием рынком потенциала его применения.
Несколько аналитиков прогнозируют, что ETH может пробить предыдущий исторический максимум в $4 800 в этом году, а основатель BitMEX Артур Хейс даже ожидает, что ETH достигнет $10 000 в этом году в ближайшем будущем.
В отчете на платформе социальных сетей X председатель BitMine Immersion Том Ли сказал, что, исходя из восстановительной стоимости, предоставленной аналитиками, ETH может достичь в 18 раз текущей цены, или около 60 000 долларов. Конечно, BitMine, как холдинговая компания, неизбежно имеет уклон в сторону прибыли в своих прогнозах.
Модель казначейства Ethereum основана на опыте компании Strategy (ранее MicroStrategy). Компания перешла от разработки программного обеспечения к покупке биткоинов в 2020 году после нескольких лет низкой производительности и вялой цены акций, при этом ее запасы биткоинов стоят почти 72 миллиарда долларов по текущим ценам. Но аналитик отметил: «Управление рисками казначейства Ethereum более сложное, чем модель Стратегии. 」
«Майкл Сэйлор настаивает на том, чтобы биткоин оставался на балансе в виде ликвидности и не приносит пассивного дохода за счет кредитования», — сказал аналитик. Стратегия уделяет большое внимание управлению активами и пассивами (ALM) и управлению ликвидностью».
«И Стратегия часто корректируется между долговым финансированием и акционерным финансированием в зависимости от рыночных настроений для поддержания консервативного уровня долга».