Цикл, основанный на политике: Соединенные Штаты меняют криптоландшафт с помощью политики регулирования

Автор: Цзяи

Я твердо верю, что этот раунд цикла шифрования продвигается правительством США с помощью политики.

Только на прошлой неделе Трамп подписал указ о пенсионных инвестициях 401(k), позволяющий инвестировать некоторые из его пенсионных фондов в частный капитал, недвижимость и даже цифровые активы. И давайте перенесемся на временную шкалу вперед: несколько недель назад законопроект GENIUS был официально принят, и был открыт путь регулирования стейблкоинов; В этом месяце SEC также изменила свое отношение и громко выкрикнула «Crypto Everything». От стейблкоинов до DeFi, от ончейн-удостоверений до токенизированных активов — почти каждая часть реинтегрируется в систему регулирования США.

Это не мелочь, а переориентация структуры капитала. Соединенные Штаты делают одну вещь: включают криптовалюту в долларовую систему в качестве следующего этапа финансового роста.

Давайте начнем говорить о том, что правительство США хочет сделать сегодня. А на какие треки нам, криптоэнтузиастам, стоит обратить больше внимания и как извлечь из них максимальную выгоду.

Что представляет собой правительство США?

Направлением этого раунда политики является не «либерализация сделок» и не «разрешение спекуляций», а реструктуризация на институциональном уровне: использование нормативно-правовой и финансовой базы под руководством США для систематической интеграции криптоактивов в возглавляемую США финансовую структуру. Это звучит абстрактно, но контекст очень ясен из недавних ключевых действий.

Более важным шагом является принятие Закона GENIUS, который является первым федеральным законом в истории США, устанавливающим «платежный стейблкоин». Правительство США лично определило модель «совместимого долларового стейблкоина» и открыло для него дверь в финансовую систему. Это означает, что стейблкоины — это уже не серые пятна в цепочке, а финансовые инструменты, которые могут быть включены в рамки монетарной политики. За стейблкоинами стоят казначейские облигации, которые пользователи используют для трансграничных платежей, банки — для распределения ликвидности, и даже предприятия могут использовать их для ведения бухгалтерии. Это реальное институциональное разрешение.

В то же время SEC без лишнего шума завершила смену своего отношения. Они запустили «Project Crypto», цель которого — не ликвидировать индустрию, а «управлять» ею с помощью существующей правовой базы. Сейчас они готовы признать, что не все токены являются ценными бумагами и готовы ввести единые стандарты. Они также продвигают важное событие: вовлечение всех ончейн-торговых платформ, стейблкоинов, DeFi и эмиссии RWA в систему регистрации. В основе этого плана Crypto Everything лежат три вещи: 1. Унификация регулирующего калибра, 2. Привлечение средств, соответствующих требованиям, и 3. Предоставление миру в блокчейне «контролируемой роли». Это также означает, что в будущем вы можете увидеть: протоколы DeFi, которые можно лицензировать на законных основаниях, платформы выпуска RWA, которые могут привлекать средства публично, и биржевые кошельки, которые могут подключаться к TradFi.

Таким образом, правительство США на самом деле хочет не повышать цены на валюту, а сделать эту ончейн-систему инструментом повышения производительности, который оно может контролировать. Пусть доллар циркулирует по цепочке, пусть в цепочке выпускаются ценные бумаги, и пусть финансы в американском стиле реконструируют новый виток мирового порядка. Вот почему я всегда говорил, что основной линией этого цикла является не самоэволюция криптовалюты, а «план поглощения цифровых активов», разработанный федеральным правительством США.

С

принятия законопроекта GENIUS до подписания сегодняшнего указа 401 (k) BTC однажды взлетел до 123 000 долларов за последние несколько недель, а ETH вырос на целых 54% в течение месяца, достигнув максимума почти в 4 000 долларов.

Давайте посмотрим на макроуровень. В июле спотовые криптовалютные ETF в США привлекли в общей сложности $12,8 млрд, достигнув рекордного уровня. Среди них продукты, связанные с биткоином, съели почти половину, около $6 млрд; Продукты ETF ETH также являются жесткими: за один месяц приток составил 5,4 миллиарда долларов. Биткоин-траст BlackRock IBIT вырос до $86 млрд под управлением, даже превзойдя некоторые ETF S&P 500.

Традиционные финансовые учреждения также лихорадочно «захватывают цепочку». Ончейн-фонд казначейских облигаций BlackRock BUIDL не только увеличил масштаб управления до 2,9 миллиарда долларов, но и основные биржи, такие как Crypto.com и Deribit, также начали принимать его в качестве залога, что указывает на то, что он уже может войти в криптовалютную финансовую систему в качестве ликвидности. JPMorgan Chase & Co. также обновил свою платежную цепочку Onyx до новой ончейн-системы расчетов Kinexys и попросил ликвидационного гиганта Marex провести первый «7×24 онлайн-клиринг в режиме реального времени». Другими словами, вещи в традиционной финансовой системе, которые изначально поступали на несколько дней и не могли быть перемещены в выходные дни, были полностью связаны с цепочкой.

Учреждения не «исследуют», они действительно ведут бизнес в сети. Вы можете продолжать наблюдать за выступлением лидеров мнений и видеть, куда поступили деньги. Этот раунд рынка не обусловлен нарративом, но после того, как политика определена, фонды берут на себя инициативу, чтобы найти направление потока. Капитал начал делать ставки, а цель – «поймать политику».

Какие треки первыми приносят дивиденды от политики?

Итак, давайте медленно проанализируем, по каким следам ударит эта волна дивидендов от политики.

Эта волна возможностей распределена неравномерно, она будет сконцентрирована в нескольких направлениях. Позвольте мне высказать вам личное суждение: стейблкоины, ончейн-финансовая инфраструктура и трек ZK, ориентированный на соблюдение нормативных требований, первыми получат дивиденды, в то время как другие сектора имеют другой ритм.

Прямой бенефициар этой волны политических дивидендов: стейблкоины Стейблкоины

являются самыми прямыми победителями этой волны регулятивных дивидендов США. Закон GENIUS эквивалентен выдаче паспорта к стейблкоину доллара США: эмиссия законна, личность оправдана, и, наконец, он может законно выйти на главную дорогу финансовой системы США. Таким образом, мы также видели, что два сына семьи Трампа вышли на рынок до того, как эта политика была реализована, запустив 1 доллар США через WLFI, заняв первую позицию, когда началась эра комплаенса.

В день реализации этой политики JPMorgan Chase & Co. официально объявил о пилотном выпуске депозитных токенов JPMD (по сути, частично зарезервированных стейблкоинов банковских депозитов) в цепочке Coinbase Base. Собственный стейблкоин Coinbase USDC также быстро вырос благодаря хорошему соответствию, добавив 800 миллионов долларов в обращение за последнюю неделю, а также запустил криптовалютную кредитную карту, поддерживаемую American Express, пока это горячо, и объединился с Shopify и Stripe для отправки платежей USDC непосредственно на кассу электронной коммерции.

Взрыв масштаба – это всего лишь закуска. Реальное изменение заключается в расширении диапазона использования.

Расчетные сети, такие как Visa и Mastercard, включили стейблкоины в свои глобальные сети и использовали их для высокочастотных платежей, обходя медленные и дорогие платежи традиционных карточных сетей. Что касается трансграничных денежных переводов, электронной коммерции и внутриигровых транзакций, то как только будут внедрены соответствующие стейблкоины, повышение эффективности произойдет немедленно. В то же время вступление «регулярной армии» означает еще и крутой подъем порога. Правила предусматривают, что эмитенты должны быть дочерними компаниями регулируемых финансовых учреждений, лицензированных трастовых компаний и т.д., а также должны проходить оценку безопасности Комиссией по финансовому надзору.

Это практически напрямую отгоняет мелких инноваторов, и рынок стейблкоинов будет двигаться в сторону олигополии быстрее, а противостояние трех лагерей — Circle, Coinbase и традиционного банкинга — будет становиться все более очевидным. Вкупе с регулятивным запретом на выплату процентов держателям монет позиционирование стейблкоинов вернется к платежу и самому средству сбережения, и больше не будет иллюзии сверхвысокой годовой годовщины алгоритмических монет.

Так как же вы можете участвовать в этой волне дивидендов в качестве обычного пользователя?

На самом деле, есть и тропинка. Например, несколько платформ, соответствующих требованиям, обеспечили разумную доходность USDC с более безопасными путями, более высокой ликвидностью и более подходящими для стабильных фондов: Coinbase предлагает вознаграждение за хранение USDC в размере около 4,1% годовых. Binance также недавно запустила свой продукт гибкого депозита USDC. В этой акции вы можете получить до 12% годовых на 100 000 USDC на счет, а средства можно выводить по мере продвижения.

С инвестиционной точки зрения, эти доходности не низкие, а стабильные, безопасные и ликвидные, что гораздо более реально, чем выставлять их на биржу, не садясь в машину. Особенно если вы являетесь трансграничным пользователем, депозит стейблкоинов не только приносит проценты, но и позволяет избежать колебаний обменного курса и громоздкого характера традиционных каналов.

Подводя итог моему суждению: этот раунд политики направлен на то, чтобы расчистить взлетно-посадочную полосу для стабильных и совместимых стейблкоинов. В краткосрочной перспективе стейблкоины доллара США и их платежные приложения приведут к вводу средств; В долгосрочной перспективе они станут балластом ончейн-финансов и основным мостом цифровизации фиатных валют.

Стейблкоины используются в качестве входа, а ончейн-инфраструктура ускоряет развитие

нормативной ясности в США, что фактически прокладывает путь для всей локализованной финансовой экономики. Так называемая «локализация» в основном означает, что совместимые публичные цепочки и протоколы будут нести больше бизнеса американских учреждений, а традиционные финансы также будут более активно интегрированы в эти цепочки и использоваться в качестве новой инфраструктуры, что также является вторым ценным направлением.

Наиболее интуитивно понятным примером является Base, который полагается на преимущества соответствия требованиям Coinbase и бесшовное соединение с биржами для успешного ведения бизнеса в сети все большего числа учреждений и предприятий США, открывая множество путей, таких как платежи, заявки и оборот активов. В соответствии с этой тенденцией я с оптимизмом смотрю на экологическую масштабируемость системы Base. Помимо продвижения токенизированных ценных бумаг, он также использует партнеров для заполнения заявок, таких как платежи в стейблкоинах в сети с Stripe, что делает Base центром платежных инноваций. Он также предоставляет базовые расчетные возможности для PayPal, JPMorgan Chase и других.

В будущем платежные компании, банки и брокерские конторы в Соединенных Штатах, очевидно, предпочтут как можно скорее выбирать такую локальную, коммуникативную и подключенную сеть, если что-то пойдет не так, а не использовать зарубежную анонимную сеть. Локализация на самом деле является рвом соответствия.

Сама база не выпускает монеты, а ее трафик, стоимость и воображение обналичиваются на B3, единственном канале родословной. B3 построен на Base, а команда основателей полностью из Coinbase. B3 наследует преимущества системы комплаенса Base при той же частоте и экономическом входе пользователя, что также означает, что B3 имеет беспрецедентное преимущество первопроходца, будь то платежи в стейблкоинах в долларах США, институциональные расчеты или комплаенс-нарративы, выходящие на рынок Северной Америки. Базовая инфраструктура этого типа ончейн-финансов, после открытия замкнутого цикла сценариев и персонализации, будет очень привлекательной для высококачественных активов, которые хотят быть в цепочке и хотят эффективно работать в цепочке в течение длительного времени. Когда Base положит начало взрыву крупномасштабных приложений, B3 станет первым выбором для непосредственного внедрения и широкомасштабной эксплуатации этих приложений, а также настоящим суперприложением, осуществляющим уровень и экономический выход на блокчейн.

Кроме того, я хорошо знаю команду B3, и я очень стабилен в своих делах, помимо полировки продуктов, я также продолжаю расширяться внешне. Несомненно то, что после объявления о сотрудничестве с тяжеловесом в будущем позиции B3 в отрасли станут более ясными.

Оглядываясь назад, я не думаю, что это просто единичный случай. По мере того, как регулирование продолжает совершенствоваться, более традиционные гиганты пойдут по пути JPMorgan Chase и Coinbase, и мы можем увидеть, как многие крупные банки выпускают ончейн-облигации, страховые компании используют ончейн-политики управления, а технологические гиганты запускают корпоративные стейблкоины для внутренних расчетов...... В конце концов, каждый крупный клиент является стабильным источником денежного потока для ончейн-инфраструктуры.

Конечно, это повысит и требования: производительность должна выдерживать массовые транзакции, конфиденциальность должна защищать корпоративные данные, а комплаенс должен быть встроен в систему с аудитом и контролем рисков. Проще говоря, эта волна политики в Соединенных Штатах подталкивает ончейн-инфраструктуру от «международного варварского роста» в прошлом к «локализованному мелкому выращиванию». В этом раунде модернизации наибольшую выгоду получат местные цепочки соблюдения нормативных требований и модульные инновационные сети.

ЗК: Новая инфраструктура конфиденциальности с

точки зрения политикиКакие треки, объявленные «мертвыми», могут начать работу на следующий день? Например, ЗК.

13 августа всплеск активности ОКБ взорвал Twitter и различные сообщества. В какой-то момент цена монеты выросла с 46 до почти 120, увеличившись почти в три раза. Эта волна притяжения связана не только с тем, что OKX единовременно сожгла 65,25 млн исторических выкупов и зарезервировала OKB, устранив некоторое потенциальное давление со стороны продавцов в прошлом. Обновление X Layer также накладывает структурные изменения по обе стороны спроса и предложения, что делает OKB единственным газовым токеном на X Layer, с кошельками, биржами и платежными сценариями, полностью перенаправленными.

+ концентрация спроса заставили рынок мгновенно осознать, что дефицит и потребительская стоимость ОКБ усиливаются одновременно, поэтому в краткосрочной перспективе произошел критический удар в виде притока капитала и эмоционального резонанса. Еще одна переменная транзакции — ожидания соответствия. Рынок обращает внимание на динамику «OKX готовится стать публичной в США», поэтому есть простор для фантазии по поводу ее открытия на американском рынке, конечно, может ли это реализовать, зависит от регуляторной политики США.

Мое отношение к этому разделу однозначно: никакого FOMO, оставайтесь наблюдательными. ZK, скорее всего, найдет свое собственное возрождение в эпоху соответствия, или это может быть лишь кратковременный поворот. Но в любом случае за его движениями стоит следить.

В последнем отчете о цифровых активах США говорится, что частным лицам должно быть разрешено проводить частные транзакции в публичных блокчейнах, а также поощряется использование технологий самостоятельного хранения и повышения конфиденциальности для снижения риска утечки данных в сети. В отчете Белого дома о политике в области цифровых активов на 2025 год ZK также упоминается как важнейший путь к балансу между конфиденциальностью и соблюдением нормативных требований. Это изменение отношения очень интересно, в прошлом монеты конфиденциальности и миксеры монет были «черным списком» в глазах регуляторов, но теперь лица, принимающие решения, признают, что если они хотят, чтобы в цепочку были вложены более традиционные средства, они должны компенсировать недостатки «конфиденциальности в сети», и ZK — это готовое решение.

На стороне приложения корпоративного уровня. Google Wallet запустил проверку возраста ZK на основе Succinct Labs: вы можете доказать, что вам не менее 18 лет, не раскрывая никаких данных для удостоверения личности. Звучит как Web2, как совместимый с KYC, так и сохраняющий конфиденциальность, но на этот раз он работает в блокчейне.

Succinct, который стоит за ним, также был выдвинут на передний план, и токен $PROVE показал хорошие результаты по сравнению с другими недавними проектами после его запуска, превзойдя многие альткоины на недавнем рынке. Этот случай иллюстрирует одно: когда ведущие технологические компании и реальные бизнес-сценарии начнут использовать ZK, терпение рынка вернется.

Я понимаю, что возрождение ZK – это не просто отскок настроений, а неизбежная необходимость в эпоху комплаенса. Как только активы и транзакции переводятся в сеть, компании не могут смириться с тем, что все детали бизнеса раскрываются конкурентам, а частные лица не хотят, чтобы их финансовые траектории стали прозрачными.

Нормативные требования очень четкие. То, что должно быть проверено, должно быть проверено, а то, что должно быть прослежено, должно быть проверено. Это, казалось бы, противоречивое требование и есть стадия ZK: «сначала докажи легитимность, а потом скрывай детали». Например, для крупных межбанковских расчетов ZK можно использовать для проверки соответствия транзакции правилам по борьбе с отмыванием денег, но при этом не раскрывается, кто является клиентом. В будущем таких сценариев будет все больше и больше: аутентификация личности, кредитные рейтинги ...... Он может быть изменен с помощью ZK. Многие качественные проекты ZK еще не выпустили монеты, но окно политики может подтолкнуть их к ускорению их реализации.

В последнем цикле топовые команды ZK продолжали собирать средства, но многие второстепенные выступления были «от короля до небес», что подтолкнуло популярность трассы ZK к точке замерзания. Есть ли шанс переломить это впечатление о том, что "ЗК умрет на 2 уровне"?

Я думаю, что мы можем обратить внимание на два типа целей, один — это команда, которая еще не выпустила монеты, технические резервы и возможности приземления онлайн; Другой — это проекты, которые уже выпустили монеты, но имеют здоровую структуру чипов и реальный бизнес. Для меня этот сектор стоит наблюдать в краткосрочной перспективе, хотя он еще не до такой степени, чтобы можно было бездумно занимать тяжелые позиции, но не исключено, что будет несколько победителей, которые выйдут из тренда.

Как

инвестор, который долгое время наблюдал за трассой, я очень хорошо знаю: как только регуляторные ботинки приземлятся, структурные возможности на рынке начнут перестраиваться. Ясность этого раунда политики США действительно меняет поток средств и порядок в отрасли.

В краткосрочной перспективе приток капитала и долгосрочные настроения, вызванные соблюдением требований, заставили некоторые сектора превзойти рынок, а эмитенты стейблкоинов, токенизация рыночной капитализации, цена и объем торгов дали рынку очень интуитивную обратную связь. Это только первая волна средств. Что еще более важно, это изменение долгосрочной модели. Когда правила ясны и порог ясен, по-настоящему ценный трек будет выпадать в осадок. В свою очередь, те псевдоконцепции, которые отделены от физических потребностей и опираются только на спекулятивные игры, будут иметь все меньше и меньше возможностей для выживания в сильной регулятивной среде, а ресурсы индустрии будут течь в более значимом направлении.

Лично я твердо убежден в том, что реальная возможность заключается в том, чтобы адаптироваться к структурным изменениям: посмотреть на политику и потоки капитала в краткосрочной перспективе и найти точку для того, чтобы следовать тенденции; В долгосрочной перспективе давайте посмотрим, какие треки могут быть с той же частотой, что и будущее финансовое и технологическое развитие. Я рассматриваю этот раунд как «четвертый этап Интернета» в криптоиндустрии, и если вам интересно, вы можете прочитать мою предыдущую статью о пути развития индустрии web3: В то время в Интернете были установленные правила, технологические изменения и краткосрочные проблемы, но в конце концов он положил начало более широкой и здоровой экосистеме.

Нынешняя криптоиндустрия прощается с варварской эпохой беспорядочного роста и движется к зрелому периоду с правилами, которым нужно следовать. Тот, кто сможет ухватиться за дивиденды по полису для вложения в течение этого периода окна, будет иметь больше шансов занять прочную позицию на следующем этапе карты.

Новая водная артерия развернута, и те, кто плывет по ветру, быстрее достигнут будущего.