LayerZero берет на себя инициативу, Wormhole поднимает цены, кто сможет уничтожить Stargate?

Автор ChandlerZ, Foresight News

Кроссчейн-инфраструктура привела к транзакции по горячей линии.

В начале августа фонд LayerZero Foundation предложил приобрести кроссчейн-мост Stargate и его токен STG за $110 млн. Предложение включает в себя то, что токены STG будут деактивированы, а держатели STG смогут обменять свои токены на собственный токен LayerZero ZRO с обменным коэффициентом 1 STG за 0,08634 ZRO, что эквивалентно $0,1675 за STG и $1,94 за ZRO. Кроме того, Stargate будет включен в LayerZero Foundation, а его DAO будет распущена.

18 августа было открыто голосование от LayerZero Foundation о приобретении Stargate с рейтингом одобрения 88,65% на момент публикации 21 августа, а голосование завершится 24 августа.

Впоследствии Wormhole Foundation выразил свою позицию в сообществе, считая, что это предложение недооценило активы и операции Stargate, и был готов представить более высокое предложение и запросил временную приостановку текущего голосования по снимкам на 5 рабочих дней. Инцидент за короткий промежуток времени вызвал бурные дискуссии в сообществе, и на первый план вышел «спор о праве собственности» между кроссчейн-слоем сообщений и объединенным пулом фондов.

Stargate Stargate

Finance — это протокол передачи активов между цепочками, который фокусируется на объединенных пулах фондов и мгновенных гарантиях эндшпиля, позволяя пользователям выполнять кроссчейн-переводы активов за одну операцию без необходимости громоздких многоступенчатых обменов. С момента своего запуска в 2022 году Stargate является важным участником кроссчейн-мостов, обеспечивая стабильную кроссчейн-ликвидность между такими сетями, как Ethereum, Arbitrum, BNB Chain, Avalanche, Polygon и Optimism.

Отношения между Stargate и LayerZero очень тесные. Технический документ Stargate, соавторами которого являются три соучредителя LayerZero, пересекается на уровне разработчиков, причем Stargate почти полностью полагался на возможности обмена сообщениями LayerZero в первые дни своего существования. Команда основателей LayerZero Labs состоит из Брайана Пеллегрино, Райана Зарика и Калеба Банистера, которые окончили Университет Нью-Гэмпшира по специальности компьютерные науки и неоднократно сотрудничали в области предпринимательства, прежде чем основать LayerZero, накопив богатый опыт в области проектирования и управления. Кроме того, соучредитель Sushiswap 0xMaki присоединился к команде в качестве стратегического советника.

С точки зрения управления, Stargate управляется совместно Stargate Foundation и DAO, и члены DAO владеют STG и могут получить veSTG для участия в голосовании и распределении прибыли через блокировку.

Ключевые моменты предложения LayerZero: коэффициент обмена, механизм управления и распределение переходного периода

План LayerZero сформулирован очень прямолинейно. Если сделка будет успешной, STG будет обменен по цене 1 STG : 0,08634 ZRO, а якорь оценки будет конвертирован в рыночную цену ZRO на момент публикации предложения; Операции и активы Stargate перешли к LayerZero Foundation, и DAO больше не берет на себя роль управления. Процесс управления устроен следующим образом: 7 дней обсуждения на форуме, затем 3 дня голосования по снимкам, минимальный размер участия составляет 1,2 млн veSTG, а количество голосов за одобрение должно достигать 70%.

В случае одобрения, держатели STG будут проинформированы о том, как конвертировать в ZRO. Фонд LayerZero Foundation возьмет на себя владение и управление всеми обязанностями Stargate Finance. «Звездные врата» продолжат работать без перебоев; Во время перехода пользователи мостов Звездных врат не столкнутся с какими-либо простоями или функциональными изменениями.

Кроме того, STG больше не будет участвовать в операциях Stargate Finance. Каждый токен STG будет обменен на 0,08634 ZRO через контракт на выкуп с фиксированным курсом, который основан на рыночной цене ZRO в 1,94 доллара США на момент выпуска предложения. Этот своп-контракт будет действовать бессрочно.

После получения отзывов сообщества предложение дополняет договоренность о блокировках: veSTG продолжит получать 50% «высшего дохода» протокола через 6 месяцев после слияния, а оставшиеся 50% будут использованы для обратного выкупа ZRO; В конце 6-месячного периода вся чистая выручка будет использована для обратного выкупа ZRO. Этот патч прямо указывает на проблему «блокировки позиций для несения долгосрочных рисков, и акции должны быть дифференцированы» в попытке смягчить настроения при голосовании.

Позиция червоточины: просьба отложить голосование и дать возможность для более высокой цены

Фонд «Червоточина» оставил четкий сигнал на форуме «Звездных врат»: приготовьтесь подать «более высокое» предложение и запросите 5-дневную паузу для текущего снимка, чтобы завершить проект предложения и дополнить комплексную проверку. В приведенной ими бухгалтерской таблице были перечислены казначейские и бизнес-показатели DAO: около $76,47 млн в стейблкоинах, около $15,9 млн в ETH, около $55 млн в STG и около $5,24 млн в прочих активах; Побочный калибр протокола составляет около $4 млрд в объеме бриджинга, TVL — около $345 млн, ожидаемый годовой доход — около $2 млн, а интеграция 80+ цепочек в июле — в июле.

Исходя из этого, вознаграждение в размере $110 млн — это «всего лишь небольшое увеличение казны, но оно отнимет весь будущий денежный поток», что не является достойной сделкой.

Основное внимание в этом раунде дебатов уделяется освещению торгов. Согласно заявлению Wormhole, собственный капитал приближается к 90 миллионам долларов; Если включить бренд, код, команду и денежный поток в эксплуатации, то цена покупки должна дать более широкий премиальный диапазон. Логика ценообразования LayerZero, как правило, использует цену одобрения и рыночную цену в качестве ориентира, добавляет немного премии, а затем объединяет ее с ожиданиями ZRO по обратному выкупу, чтобы сместить носителя стоимости с STG на ZRO.

Разрыв между двумя наборами калибров напрямую отражается на восприятии интересов держателей блокировки и циркуляционных держателей. За последние три месяца доходы Stargate были распределены между стейкерами в размере около 939 000 долларов, и эти видимые деньги являются источником аргументов для многих скептиков; Как только сделка будет завершена, эта линия распределения будет объединена с пулом выкупа ZRO после шестимесячного перехода.

Что это значит для рынка

Предложение о

приобретении, предложенное LayerZero, и потенциальная заявка Wormhole заставили сообщество пересмотреть независимость и путь развития Stargate. В своем ответе на конференц-звонок и форум Фонд «Звездные врата» признал давление на команду и бюджет, подчеркнув, что слияния и поглощения могут помочь обеспечить будущие ресурсы развития, в то время как некоторые члены сообщества обеспокоены недооценкой и надеются на большее количество участников торгов.

LayerZero обеспечивает обмен сообщениями между цепочками и находится на базовом уровне связи; Wormhole позиционируется аналогично этому и имеет право голоса в охвате и широте сотрудничества в многоцепочечной экосистеме. Это приобретение фактически затрагивает вопрос контроля над уровнем обмена сообщениями + пулом капитала: если LayerZero приобретет Stargate, интересы пула обмена сообщениями и капитала будут более жесткими. Если Червоточина победит, пул будет привязан к другой сети обмена сообщениями, и на рынке появится новое противостояние. Эти изменения влияют на структуру тарифов, выбор путей, предпочтения партнеров в доступе и модели безопасности, что в конечном итоге отразится на пользователях и разработчиках.

Для циркулирующих СТГ ядром является «обмен валют». Если предложение вступит в силу, STG сойдет со сцены, а носитель стоимости перейдет в ZRO. В краткосрочной перспективе на него влияет фиксированный обменный коэффициент, а в долгосрочной — от силы выкупа ZRO, ритма разблокировки и продвижения бизнеса LayerZero на Stargate. Для veSTG шестимесячная задержка позволила существующей доле продолжаться в течение определенного периода времени, после чего она столкнулась бы с реальностью прекращения логики распределения. Для ZRO, если интеграция пройдет гладко, источник обратной покупки будет более достаточным, а повествование об управлении будет более концентрированным, но в то же время им придется нести давление поставок и связей с общественностью после интеграции.

Известные части LayerZero включают в себя фиксированный коэффициент конвертации, выходы из DAO, распределение veSTG через шесть месяцев после закрытия и последующую прибыль, включенную в выкуп ZRO. Неизвестность заключается в интенсивности и ритме выкупа ZRO, ритме интеграции команды и распределении ресурсов дорожной карты. Известные предложения Wormhole — это более высокие ценовые намерения, запросы на приостановку и списки комплексной проверки; Что неизвестно, так это структура предложения и обязательства по управлению, такие как сохранение права на получение прибыли в течение определенного периода времени, следует ли дополнительно рассмотреть вопрос о блокировке и следует ли установить переходный период управления. Это содержание определяет предпочтения различных групп при голосовании и температуру общественного мнения после завершения транзакции.

Мотивацию LayerZero нетрудно понять. Объедините ориентированные на пользователей мосты и базовые слои сообщений в актив и центр управления, сократите дублирование маршрутов и внутреннюю конкуренцию, а также сконцентрируйте ресурсы для реализации крупномасштабных платежей, стейблкоинов и кроссчейн-приложений. Wormhole стремится повесить единый пул фондов на свою собственную сеть в сочетании с экологическим покрытием, чтобы сформировать еще одну комбинацию. Обе компании приглянулись кроссчейн-потокам капитала и умам разработчиков, и мост Stargate находится на подъеме, и эта сделка связана с тем, кто может получить основной вход в ближайшие несколько лет.

Судя

по калибру, указанному Wormhole в посте, Stargate зафиксировала около 4 миллиардов долларов кроссчейн-объема в июле, TVL около 345 миллионов долларов, а предполагаемый годовой доход составил около 2 миллионов долларов. Эти цифры отражают интенсивность использования и капитальные мощности, но ориентиры для оценки по-прежнему зависят от модели затрат, ценовых войн конкурентов и будущих линеек продуктов.

Если вы оцениваете его на основе книги активов + операционного денежного потока, то рассмотрение LayerZero больше похоже на защитную цену, в которой основной рост возвращается ZRO и интегрированному групповому слою. Если цель состоит в том, чтобы расширить общий экологический рынок, то единый нарратив способствует интеграции ресурсов. Эти два направления мысли несовместимы, и голосование отдаст предпочтение.

Показать оригинал
2,29 тыс.
0
Содержание этой страницы предоставляется третьими сторонами. OKX не является автором цитируемых статей и не имеет на них авторских прав, если не указано иное. Материалы предоставляются исключительно в информационных целях и не отражают мнения OKX. Материалы не являются инвестиционным советом и призывом к покупке или продаже цифровых активов. Раздел использует ИИ для создания обзоров и кратких содержаний предоставленных материалов. Обратите внимание, что информация, сгенерированная ИИ, может быть неточной и непоследовательной. Для получения полной информации изучите соответствующую оригинальную статью. OKX не несет ответственности за материалы, содержащиеся на сторонних сайтах. Цифровые активы, в том числе стейблкоины и NFT, подвержены высокому риску, а их стоимость может сильно колебаться. Перед торговлей и покупкой цифровых активов оцените ваше финансовое состояние и принимайте только взвешенные решения.