Взрывной рост Ethereum RWA: изменения в законодательстве и новый двигатель роста

Оригинальное название: "IOSG Weekly Brief|Ethereum RWA Explosion: Regulatory Changes and New Growth Engine #278"

Оригинальный автор: Sam, IOSG Ventures

TL; TL;DR:

Примите законопроект о стейблкоинах в качестве введения, представьте недавнее общественное внимание и дискуссию о RWA, а затем начните говорить об анализе данных RWA на Ethereum (zksync можно использовать в качестве основного момента) Какое влияние окажет появление Etherealize на эмиссию стейблкоинов Ethereum Ethereum и DeFi всегда имели сильный ров в сочетании с новой политикой Соединенных Штатов, могут ли традиционные финансы и DeFi быть органически связаны через RWA, Как самый надежный и децентрализованный блокчейн, мы по-прежнему оптимистично настроены в отношении Ethereum, где

счет становится катализатором, а внимание рынка

На фоне быстро меняющейся традиционной финансовой и нормативной среды недавнее принятие Закона GENIUS возродило интерес к RWA. В дополнение к стейблкоинам и важным законодательным изменениям, пространство RWA незаметно достигло ряда важных вех: продолжающийся сильный рост и ряд заметных прорывов, таких как запуск токенизированных акций и ETF Kraken, предложение Robinhood Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) придать токеническим активам тот же статус, что и традиционным активам, и децентрализованный фонд JTRSY Centrifuge на Solana с капиталом 400 миллионов долларов.

В то время, когда внимание рынка находится на рекордно высоком уровне, а более широкое внедрение традиционных финансов не за горами, важно глубоко взглянуть на текущий ландшафт RWA и особенно на статус ведущих платформ, таких как Ethereum. RWA на основе Ethereum демонстрирует впечатляющий рост по сравнению с предыдущим месяцем, часто поддерживая двузначные максимумы; Рост в 2025 году ускорится еще быстрее, чем в 2024 году, когда это был однозначный месяц. Еще одним ключевым фактором, способствующим этому импульсу, является Etherealize как катализатор развития регулирования, а также стратегический фокус Ethereum Foundation на RWA. В этот критический момент в этой статье мы подробно рассмотрим эволюцию RWA в Ethereum и его сети Layer-2.

Карта экосистемы RWA,

анализ данных IOSG: панорамный взгляд на рост

Ethereum RWA Данные ясно показывают, что стоимость RWA Ethereum вступила в четкий цикл роста. Если посмотреть на общую стоимость нестейблкоина Ethereum RWA, то долгосрочная траектория поражает — он оставался в диапазоне от $1 млрд до $2 млрд в течение многих лет, пока не вступил в фазу быстрого роста в апреле 2024 года. Этот темп роста продолжит ускоряться до 2025 года. Основным драйвером является фонд BUIDL от BlackRock, который сейчас оценивается в 2,7 миллиарда долларов. Как показывает оранжевая линия тренда, сам BUIDL демонстрирует параболический рост с марта 2025 года, что способствует общему расширению экосистемы Ethereum RWA.

RWA.xyz, IOSG

Далее сосредоточившись на основных активах Ethereum RWA, круговая диаграмма ясно показывает доминирование BUIDL. Оглядываясь на год назад, сравнение показывает, что BUIDL был сопоставим по масштабам с PAXG, XAUT и другими продуктами, а сейчас он сформировал значительное превосходство. Несмотря на то, что состав топ-10 проектов в основном стабилен, темпы роста продуктов казначейских облигаций значительно опережают темпы роста золотых продуктов, а доля рынка продолжает расширяться.

RWA.xyz, IOSG

RWA.xyz, IOSG

С точки зрения протоколов, текущими лидерами в основном являются эмитенты стейблкоинов — в первую четверку протоколов входят Tether, Circle, MakerDAO (система стейблкоинов Dai) и Ethena. Стоит отметить, что общая стоимость протокола секьюритизации Securitize значительно превзошла некоторые проекты стейблкоинов, такие как FDUSD и USDC, и вырвалась на вершину. Другие протоколы ценных бумаг в топ-10 включают Ondo и Superstate.

RWA.xyz, IOSG

фокусируется на данных за 2024 год с начала месяца, волна роста начнется в апреле 2024 года и достигнет ошеломляющего роста на 26,6% за месяц, что составляет четверть от общего прироста RWA Ethereum за один месяц. Этот импульс сохранился в течение следующих трех месяцев, и хотя в период с августа по декабрь 2024 года он немного замедлился, сеть по-прежнему сохраняла рост около 200 миллионов долларов в месяц (около 5% по сравнению с предыдущим кварталом и более 60% в годовом исчислении).

В январе 2025 года рост снова взорвался, увеличившись на 33,2% в месячном исчислении. После короткой коррекции в феврале Ethereum сохранял двузначный рост в течение четырех месяцев подряд, при этом месячный рост превысил отметку в 20% в апреле и мае.

RWA.xyz, IOSG

BUIDL

В связи с быстрым ростом BUIDL и превращением его в крупнейший проект в экосистеме Ethereum RWA по рыночной капитализации, детальное понимание пути его роста имеет решающее значение. График роста в месячном исчислении показывает, что показатель оставался относительно стабильным до марта 2025 года, а затем продемонстрировал взрывной скачок в марте 2025 года. Тем не менее, последние майские данные показывают, что тенденция к сверхбыстрому росту немного замедлилась, но все еще наблюдается рост на $210 млн, что на 8,38% больше в месячном исчислении. События в ближайшие месяцы являются ключевым окном для наблюдения – нам необходимо отслеживать, продолжит ли рост замедляться или продолжит расти взрывными темпами.

RWA.xyz,

взрывной рост IOSG BUIDL обусловлен множеством факторов. Рост был в значительной степени обусловлен институциональным спросом, а конкурентоспособность продукции была ключевым фактором успеха: работа в режиме 24/7, более быстрые расчеты по сравнению с традиционным финансированием и высокая доходность в рамках нормативно-правового соответствия. Примечательно, что интеграции DeFi реализуют синергию и открывают больше полезностей, таких как продукт USDtb от Ethena Labs, 90% запасов которого обеспечены BUIDL. В то же время признание BUIDL в качестве высококачественного залога продолжает расти, а запуск sBUIDL от Securitize еще больше открывает возможности для интеграции DeFi.

Распределение активов BUIDL отличается высокой концентрацией: около 93% сосредоточено в основной сети Ethereum, чего сложно достичь другим экосистемам. В то же время, поскольку AUM продолжает расширяться, ежемесячные дивиденды BUIDL достигли нового максимума, достигнув $4,17 млн в марте 2025 года и взлетев до $7,9 млн в мае.

Распределение BUIDL, скриншот из

RWA.xyz стейблкоинов

Учитывая структурное влияние, которое Закон GENIUS окажет на нормативно-правовую базу для стейблкоинов, важно систематически изучать траекторию развития рынка стейблкоинов Ethereum. С 2024 года общая рыночная капитализация сектора продолжает демонстрировать устойчивую тенденцию к росту, сохраняя устойчивые ежемесячные темпы роста, хотя и немного более медленными темпами, чем в других сегментах RWA.

IOSG

(< 500 млн долларов США) испытали устойчивое сокращение в начале 2024 года. Однако к концу 2024 года рыночная стоимость большинства проектов продолжает расти, а рыночная стоимость GHO, M, USDO продолжает расти. В то же время на рыночной капитализации 50 млн появилось множество новых проектов стейблкоинов, проекты экосистемы стейблкоинов Ethereum стали более разнообразными, а проекты с малой капитализацией продолжают процветать с 2025 года.

Проекты среднего размера ($5-$5 млрд) будут иметь только FDUSD и FRAX в 2024 году; BUSD упал с $1 млрд в январе 2024 года до менее чем $500 млн в марте 2024 года из-за прекращения размещения. Однако в 2025 году USD 0 и PYUSD преодолеют порог в $500 млн, а стейблкоины среднего размера будут более диверсифицированными.

В топе стейблкоинов (> $5 млрд) по-прежнему доминируют USDT и USDC: USDT стабилизировался на уровне $40 млрд на протяжении большей части 2024 года, подскочил до $70 млрд в начале декабря, а затем постепенно стабилизировался вплоть до недавнего снижения рыночной капитализации; USDC неуклонно росла с $22 млрд в январе 2024 года до $38 млрд в мае 2025 года. В начале 2025 года USDS и USDe превысили $5 млрд, но USDT и USDC все еще далеко впереди с точки зрения доли рынка.

RWA.xyz, IOSG

USDT и USDC занимают абсолютное доминирующее положение, что напрямую влияет на всю экосистему стейблкоинов.

Особенно примечателен рост в ноябре 2024 года: USDT вырос на 30,16% в месячном исчислении, а USDC вырос на 16,31%. За этим всплеском последовали месяцы роста, а в последующие месяцы USDC росла более уверенно, и все они росли более чем на 5% в месяц. По словам эмитента, Tether объяснил это «притоком залоговых активов на биржи и институциональные отделы в ответ на ожидаемый всплеск объемов торгов»; Circle подчеркнул, что «тираж USDC увеличился на 78% в годовом исчислении... В дополнение к пользовательскому спросу, это также связано с восстановлением доверия рынка и улучшением стандартной системы, обусловленной регулятивными правилами новых стейблкоинов».

Однако в последнее время наблюдается явный сдвиг в рыночном импульсе — USDT на цепочке Ethereum застопорился за последние четыре месяца, а USDC впервые снизился в мае 2025 года после нескольких месяцев роста. Это явление может сигнализировать о том, что рынок движется к новой фазе цикла.

RWA.xyz, IOSG

L2 EcosystemВ

более широкой экосистеме RWA Ethereum сохраняет абсолютное доминирование с долей рынка 59,23% (без учета стейблкоинов), но все еще сталкивается с ключевыми проблемами.