Оригинальное название: "Остерегайтесь риска учетной ставки: механизм и риск AAVE, Pendle, Ethena's PT Leveraged Income Flywheel"

Оригинальный автор: @Web3_Mario

Аннотация: В последнее время работа была немного напряженной, поэтому обновление было отложено на некоторое время, и теперь частота еженедельных обновлений возобновилась, и я хотел бы поблагодарить вас за вашу поддержку. На этой неделе мы обнаружили, что в пространстве DeFi есть интересная стратегия, которая привлекла много внимания и обсуждений, а именно: использование сертификата доходности стейкинга Ethena sUSDe и PT-sUSDe в Pendle в качестве источника дохода, а также использование кредитного протокола AAVE в качестве источника средств для проведения арбитража процентных ставок и получения дохода с кредитным плечом. Некоторые DeFi Kol на платформе X сделали более оптимистичные комментарии об этой стратегии, но я думаю, что текущий рынок, похоже, игнорирует некоторые риски, стоящие за этой стратегией. Поэтому у меня есть некоторый опыт, которым я могу поделиться с вами. В целом, стратегия майнинга с кредитным плечом от AAVE+Pendle+Ethena не является безрисковой арбитражной стратегией, в которой риск ставки дисконтирования активов PT все еще существует, поэтому участвующие пользователи должны объективно оценивать, контролировать коэффициент кредитного плеча и избегать ликвидации.

Друзья, знакомые с DeFi, должны знать, что DeFi, как децентрализованный финансовый сервис, по сравнению с TradFi, основным преимуществом является так называемое преимущество «совместимости», обеспечиваемое использованием смарт-контрактов для переноса основных бизнес-возможностей, и большинство профессионалов DeFi, или DeFi Работа Дегена обычно состоит из трех вещей:

· Определение возможностей арбитража между протоколами DeFi;

· Поиск источников привлечения заемных средств;

· Изучить сценарии с высокими процентными ставками и доходностью с низким риском;

Стратегия дохода с использованием заемных средств PT более полно отражает эти три характеристики. Стратегия включает в себя три протокола DeFi: Ethena, Pendle и AAVE. Все три из них являются популярными проектами в текущем треке DeFi, и здесь они лишь краткое введение. Прежде всего, Ethena — это протокол стейблкоинов, основанный на доходности, который фиксирует короткие процентные ставки на рынке бессрочных контрактов на централизованных биржах с низким риском с помощью стратегии хеджирования Delta Neutral. На бычьем рынке стратегия имеет более высокую доходность из-за чрезвычайно высокого спроса на длинные позиции со стороны розничных инвесторов и их готовности нести более высокие комиссионные расходы, при этом sUSDe является сертификатом дохода. Pendle — это протокол с фиксированной ставкой, который разлагает токен сертификата с плавающей доходностью на основной токен (PT) и сертификат дохода (YT) по аналогии с облигациями с нулевым купоном путем синтеза активов. AAVE, с другой стороны, представляет собой децентрализованный протокол кредитования, который позволяет пользователям использовать указанные криптовалюты в качестве залога и одалживать другие криптовалюты от AAVE для увеличения кредитного плеча, хеджирования или коротких позиций.

Эта стратегия представляет собой интеграцию трех протоколов, то есть использование сертификата дохода от стейкинга Ethena sUSDe и сертификата фиксированного дохода PT-sUSDe в Pendle в качестве источника дохода, а также использование кредитного протокола AAVE в качестве источника средств для проведения арбитража процентных ставок и получения дохода с использованием кредитного плеча. Конкретный процесс заключается в следующем: во-первых, пользователи могут получить sUSDe в Ethena и полностью конвертировать его в PT-sUSDe через протокол Pendle для фиксации процентной ставки, а затем внести PT-sUSDe в AAVE в качестве залога и одолжить USDe или другие стейблкоины через возобновляемые кредиты, повторяя вышеуказанную стратегию для увеличения кредитного плеча. Расчет доходности в основном определяется тремя факторами: базовой доходностью PT-sUSDe, мультипликатором кредитного плеча и спредом в AAVE.