Альфа-возможность все еще есть, разбираясь с инвестиционной логикой DePIN с нуля

Оригинальное название: "IOSG Weekly Brief|DePIN 101 #275"

Оригинальный автор: Jiawei, IOSG Ventures

Источник: Grayscale

Grayscale написала исследовательский отчет по DePIN в начале этого года, и в таблице выше показаны топовые проекты DePIN и их рыночная капитализация. С 2022 года DePIN и AI сравнивают как два новых направления для криптоинвестиций. Однако, похоже, что в пространстве DePIN никогда не было ни одного знакового проекта. (Гелий считается ведущим проектом, но Helium даже предшествует концепции DePIN; Bittensor, Render и Akash в таблице больше относятся к треку AI)

Таким образом, у DePIN нет достаточно сильного ведущего проекта, чтобы открыть потолок этого трека. В ближайшие 1-3 года все еще может быть некоторая альфа в треке DePIN.

В этой статье мы попытаемся разобраться в инвестиционной логике DePIN с нуля, в том числе в том, почему DePIN является инвестиционным треком, заслуживающим нашего внимания, и предложим простую схему анализа. Поскольку DePIN — это всеобъемлющая концепция, охватывающая множество различных поднаправлений, в этой статье мы немного увеличим масштаб, чтобы объяснить концепцию с абстрактной точки зрения, но все же приведем несколько конкретных примеров.

Почему инвестировать в DePIN DePIN

— это не модное слово

Прежде всего, необходимо четко понимать, что децентрализация инфраструктуры физического мира не является причудливой идеей, не говоря уже о простой «повествовательной игре», а может быть реализована. В DePIN действительно есть сценарии, когда децентрализация может что-то «включить» или «оптимизировать».

Вот два простых примера:

Источник: IOSG

Например, в сфере телекоммуникаций, которая является основным направлением в DePIN, традиционным операторам связи (таким как AT&T и T-Mobile) часто приходится вкладывать миллиарды долларов в аукционы лицензий на использование спектра и развертывание базовых станций, а затем платить 20-500 000 долларов за каждую макробазовую станцию с радиусом покрытия 1-3 километра. В 22-м аукционе Федеральной комиссии по связи (FCC) на спектр 5G в диапазоне 3,45 ГГц AT&T инвестировала 9 миллиардов долларов, что сделало ее самым крупным оператором. Эта модель централизованной инфраструктуры привела к высоким ценам на услуги связи.

Helium Mobile распределяет эту первоначальную стоимость между каждым пользователем через краудсорсинг сообщества, и частным лицам нужно всего лишь приобрести устройство точки доступа за $249 или $499 для доступа к сети, становясь «микрооператором» и побуждая сообщество спонтанно налаживать связи с помощью токенов, тем самым сокращая общие инвестиции. Verizon обходится примерно в $200 000 на развертывание макробазовой станции, в то время как Helium достигает приблизительного покрытия за счет развертывания около 100 устройств хотспот-спотов (при общей стоимости около $50 000), при этом снижение затрат составляет около 75%.

Кроме того, в области данных ИИ традиционным компаниям, занимающимся искусственным интеллектом, необходимо платить до 300 миллионов долларов в год в виде сборов за API таким платформам, как Reddit и Twitter, для получения обучающих данных и сканирования данных с помощью Bright Data (резидентный прокси) и Oxylabs (прокси центра обработки данных). В придачу к этому, они также все чаще сталкиваются со все большим количеством авторских и технических ограничений, что затрудняет обеспечение соответствия и разнообразия источников данных.

Grass решает эту дилемму, распространяя веб-скрейпинг, позволяя пользователям загружать расширения браузера для совместного использования неиспользуемой пропускной способности, помогать в парсинге данных общедоступных веб-страниц и получать за это вознаграждение в виде токенов. Эта модель значительно снижает стоимость сбора данных для компаний, работающих с искусственным интеллектом, при этом достигается диверсификация данных и географическое распределение. Согласно статистике Grass, в общей сложности 109 755 404 IP-адреса из 190 стран в настоящее время участвуют в сети, обеспечивая в среднем 1 000 терабайт интернет-данных в день.

Подводя итог, можно сказать, что основной отправной точкой для инвестирования в DePIN является то, что децентрализованная физическая инфраструктура имеет возможность работать лучше, чем традиционная физическая инфраструктура, даже делать то, что традиционные методы не могут.

Будучи пересечением

будучи двумя основными направлениями криптоинвестиций, инфраструктура и потребитель сталкиваются с некоторыми проблемами.

Инфраструктурные проекты обычно имеют две характеристики: во-первых, технические характеристики очень сильные, такие как ZK, FHE, MPC и другие технологии имеют высокие пороги, и существует определенный разрыв в восприятии рынка. Во-вторых, за исключением Layer1/2, кроссчейн-мостов, стейкинга и других проектов, с которыми мы знакомы, которые могут напрямую связаться с конечными пользователями, большая часть инфраструктуры на самом деле является toB. Например, инструменты разработчика, уровни доступности данных, оракулы, сопроцессоры и т. д. относительно удобны для пользователя.

Эти два момента затрудняют для проекта Infra продвижение идей пользователей, и распространение происходит плохо. Несмотря на то, что высококачественная инфраструктура имеет определенный PMF и доход и способна к самоокупаемости на протяжении всего цикла, отсутствие доли мнений затрудняет листинг на более поздней стадии в рыночных условиях, когда внимание ограничено.

И наоборот, потребители имеют естественное преимущество в том, что они получают информацию непосредственно от конечных пользователей. Но новые концепции легко поддаются фальсификации рынком и даже могут резко упасть после переключения точки доступа. Эти проекты часто попадают в цикл от нарративных к краткосрочным вспышкам и фальсифицированным спадам с короткими жизненными циклами. В качестве примера можно привести friend.tech и Farcaster, и это лишь некоторые из них.

Рост, доля мнений и листинг — все это вопросы, которые много обсуждались в этом цикле. В целом, DePIN может лучше решить две вышеупомянутые дилеммы и найти баланс.

DePIN основан на реальных потребностях физического мира, таких как энергетика, беспроводные сети и т.д., а качественные проекты DePIN имеют солидные PMF и выручку, которые непросто фальсифицировать и легко понять рынку. Например, безлимитный тарифный план Helium за 30 долларов в месяц явно дешевле, чем тарифы, предлагаемые традиционными операторами. DePIN также имеет требования к использованию пользователем и может фиксировать обмен мнениями. Например, пользователи могут загрузить плагин браузера Grass, чтобы увеличить свою свободную пропускную способность, и Grass достиг 2,5 миллионов пользователей на терминале, многие из которых не являются крипто-нативными. То же самое касается и других треков, таких как eSIM, WiFi, автомобильные данные и многое другое, которые находятся рядом с пользователем.

DePIN Investment Framework

Источник: Messari, IOSG

направление

Интуитивно говоря, 5G и беспроводные сети — это большой рынок, а автомобильные данные и данные о погоде — маленькие. Со стороны спроса, будь то жесткий спрос (5G) или высокий спрос. Более того, поскольку доля аналогичного 5G на традиционном рынке очень велика, даже если DePIN сможет захватить небольшую его часть, емкость рынка немала с точки зрения объема Crypto.

Согласно

отчету Grayscale, модель DePIN особенно подходит для отраслей с высокими требованиями к капиталу, высокими барьерами входа, очевидными моделями монополии и недостаточным использованием ресурсов. Отвечая на вопрос PMF, по сути, мы учитываем два момента.

Источник: Hivemapper

Со стороны предложения, делает ли DePIN что-то, что не удавалось сделать раньше, или имеет выдающиеся преимущества перед исходным решением (стоимость, эффективность и т.д.). Например, в треке сбора карт, где расположен Hivemapper, есть как минимум три основные проблемы в традиционном сборе карт:

· Традиционная зависимость от профессиональных автопарков и ручного аннотирования, высокая стоимость и плохая масштабируемость

; Google Street View имеет долгий цикл обновления и низкий охват в отдаленных районах;

Hivemapper позволяет пользователям собирать данные за счет продажи видеорегистраторов и использует модель краудсорсинга, чтобы превратить сбор данных в то, что пользователи делают в своем повседневном вождении. Помогите пользователям получить стимулы за токены и расставьте приоритеты ресурсов в областях с высоким спросом. Что касается спроса, то продукты, предоставляемые DePIN, должны иметь реальный рыночный спрос, и лучше всего иметь сильную готовность платить. В том же примере Hivemapper может продавать картографические данные таким компаниям, как автономное вождение, логистика, страхование и муниципалитеты, где проверяются критические потребности. Что касается аппаратного обеспечения, Multicoin начал свою статью 2023 года «Изучение пространства проектирования сетей DePIN» об оборудовании. Автор хотел бы добавить здесь несколько моментов.

График аппаратного обеспечения можно резюмировать как «производство-продажи-распределение-обслуживание».

• Производство: проектная сторона сама проектирует и производит аппаратное обеспечение или использует существующее оборудование? Например, Helium предлагает оба типа собственной точки доступа и поддерживает интеграцию с существующими WiFi-сетями. Или это может быть вычислительный и накопительный DePIN-проект, который может напрямую использовать существующие видеокарты и жесткие диски и т.д.

• Продажи: Четко обозначенная цена продажи означает, что пользователь будет рассчитывать цикл окупаемости на основе потенциального дохода. Домашняя мобильная точка доступа Helium стоит 249 долларов, а автомобильный сборщик данных DIMO стоит 1331 доллар.

· Распространение: Как распространять? Дистрибуция сопряжена со многими неопределенностями: своевременность логистики, транспортные расходы и циклы доставки от предварительной продажи, и это лишь некоторые из них. Для проектов, ориентированных на глобальный масштаб, неподходящие схемы и средства распространения могут значительно замедлить ход проекта.

• Техническое обслуживание: Что нужно сделать пользователю для обслуживания оборудования? Некоторая техника может быть амортизирована или изношена. Самым простым примером обслуживания является Grass, где пользователям нужно только скачать расширение для браузера и больше ничего не требуется; Или хот-споты Helium, которые нуждаются только в простой установке для продолжения работы. Если речь идет о производстве солнечной энергии и т.д., то все может быть сложнее.

Сочетая в себе вышеуказанные пункты, простейшей моделью является модель Грасса - напрямую использующая существующую пропускную способность сети, без производства и распространения, без барьеров для запуска пользователей и без продаж, что помогает быстро расширить сеть на ранних этапах проекта. Правда, требования к железу для проектов в каждом направлении разные. Но аппаратное обеспечение связано с трудностями при первоначальном внедрении. Чем меньше трение на ранней стадии проекта, тем лучше, а по мере развития проекта некоторое трение может привести к удержанию и определенной степени привязки. Для начинающих команд необходимо контролировать выбор пути и вложение ресурсов в оборудование, постепенно, а не в одночасье.

Представьте себе, если нелегко «производить-продавать-распространять-поддерживать», то зачем пользователям участвовать, если нет очень сильного и очень надежного стимула?

Экономика

Проектирование механизма токенов является самой сложной частью проекта DePIN. В отличие от проектов в других сферах, DePIN необходимо стимулировать различных участников сети на ранней стадии, поэтому необходимо запускать токены на самой ранней стадии проекта. Эта тема подходит для новой статьи, чтобы сделать некоторые тематические исследования, и эта статья не будет распространяться.

В соотношении команд

основатель должен иметь как минимум один из следующих бэкграундов: во-первых, он работал в традиционных компаниях в этой области и имеет богатый опыт, отвечает за практические вопросы внедрения, такие как технологии и продукты, а во-вторых, он крипто-нативный, понимает экономику токенов и построение сообщества, а также различает предпочтения и ментальные модели криптопользователей и некриптопользователей.

Другие

вопросы регулирования, такие как сбор изображений дорог и данных в стране, явно чувствительны.

Резюме

Криптовалюта на самом деле не «разрывает круг» в этом цикле, и, похоже, мы все еще далеки от того, чтобы быть принятыми пользователями за пределами круга. Некоторые криптоприложения предлагают краткосрочные стимулы, поэтому пользователи их используют, но они не длятся долго. Экономические принципы, основанные на DePIN, могут заменить традиционную инфраструктуру на стороне пользователя, тем самым достигая устойчивости приложений и массового внедрения.

Источник: Гелий

Несмотря на то, что сочетание DePIN и реальности делает цикл разработки долгим, мы видели некоторые проблески развития Helium Mobile: Helium Mobile сотрудничает с T-Mobile для плавного переключения пользователей на общенациональную сеть 5G T-Mobile, например, когда пользователи покидают зону действия точки доступа сообщества Helium, они могут автоматически подключаться к базовым станциям T-Mobile, чтобы избежать прерывания сигнала. Ранее в этом году Helium начала свою экспансию в Южной Америке, объявив о партнерстве с глобальным телекоммуникационным гигантом Telefónica для развертывания точек доступа Helium Mobile 5G в Мехико и Оахаке. Дочерняя компания Telefónica в Мексике, Movistar, имеет около 2,3 миллиона абонентов, и это партнерство напрямую подключает этих пользователей к сети 5G Helium.

В дополнение к вышеизложенному, мы также считаем, что DePIN имеет два уникальных преимущества:

1. По сравнению с традиционными монополистическими крупными предприятиями, DePIN имеет более гибкие методы и средства развертывания, а стимулы могут быть согласованы внутри экосистемы с помощью моделей токенов. Например, в традиционной телекоммуникационной отрасли обычно доминируют несколько гигантов, и ей не хватает мотивации для инноваций. Если взять в качестве примера сельские районы, то традиционные операторы не имеют стимулов для продвижения развертывания из-за рассредоточения населения региона, низкой окупаемости инвестиций и длительного потребления традиционных операторов. При правильном проектировании токеномики сеть можно стимулировать к развертыванию в местах, где горячие точки дефицитны. То же самое относится и к Hivermapper, где ресурсы карт ограничены, чтобы установить более высокие стимулы.

2. DePIN имеет возможность привнести положительные внешние эффекты. Из покупки интернет-данных, собранных Grass, компаниями искусственного интеллекта, покупки данных карт на уровне улиц у Hivemapper компаниями по автономному вождению и недорогих пакетов данных, предлагаемых Helium Mobile, можно увидеть, что DePIN действительно может выйти за рамки криптовалют, принести пользу реальной жизни и другим отраслям, а также вернуть всю экосистему через токеномику. Другими словами, токены DePIN подкреплены реальной стоимостью, стоящей за ними, а не моделью Понци.

Конечно, DePIN также сталкивается со многими неопределенностями, такими как неопределенность во временных рамках из-за операционного оборудования, регуляторные риски, риски комплексной проверки и т. д. Таким образом, DePIN является нашим приоритетом в 2025 году, и в будущем мы также будем проводить больше исследований, связанных с DePIN.

Исходная ссылка