Анализ крипторынка: Наративы, Фундаментальные факторы и Новые тренды 1⃣Рост DAT – Сетевой эффект и Премия доверия Основной тренд – DAT (компании по управлению цифровыми активами) – фонды, компании или ETF, владеющие криптовалютой. Например: Grayscale Trusts, MicroStrategy → прокси для Bitcoin. Успешные DAT часто торгуются с премией > NAV благодаря сетевому эффекту + доверию. Bitcoin → Майкл Сейлор: репутация и лидерство помогают MSTR расти как прокси для BTC. Ethereum → Джо Лубин и Том Ли: соединение TradFi + медиа-анализ → ETH достигнет пика через 5 лет (08/2025). Напротив, DAT на основе альткоинов не имеют "поддержки" → испытывают трудности с привлечением спроса. 👉 В конечном итоге, нарратив ETF/DAT вращается вокруг: "Кто стоит за доверием?" Почему альткоины способствуют росту DAT и выкупу? 1. Усталость от нарратива и Перемещение капитала Крупные технологии и финтех (Tether, Circle, Stripe) запускают свои собственные цепочки и сети. Закон GENIUS легализует стейблкоины → институциональный капитал хлынет в рынок. Премия смещается: от новых L1 → стейблкоинов/платежей. 2. Выкуп и Сжигание Многие DeFi протоколы используют реальные доходы → выкуп/сжигание токенов. Подход: "Нарратива недостаточно → необходимо напрямую поддерживать цену." 3. Преимущество экосистемы Ethereum DeFi с высокими комиссиями, высоким объемом, соответствующий требованиям. ETF ETH + Закон GENIUS = нарратив "готов к институтам." Выкуп DeFi ETH → одновременно получает выгоду от DeFi + ETH + Реальной доходности. 4. Маховик Низкое предложение + Реальные доходы → Выкуп → Поддержка цены → Новый приток → Больше доходов. 👉 Без доходов или привлекательной истории → стагнация. 2⃣Возрождение DeFi – Доходность стейблкоинов и Институциональный приток Самый большой катализатор: Стейблкоин От ликвидного актива → доллар, генерирующий доход Регуляторный парадокс: Закон GENIUS запрещает эмитентам стейблкоинов выплачивать проценты → спрос на доходность DeFi резко возрастает. Само-доходный стейблкоин: Ethena USDe (дельта-нейтральный) → $10B TVL за 500 дней. Sky Protocol (MakerDAO): повышает DSR до 8% благодаря RWA. Кредитные протоколы поглощают дополнительные $10B стейблкоинов (с 06/2025). 👉 Стейблкоины теперь продуктивные активы, больше не просто "бездействующие деньги." 3⃣Coinbase и Конвергенция CeFi x DeFi Coinbase ведет тренд финтех/CEX в ончейн финансах. Запуск цепочки Base Интеграция DeFi в продукты без швов → пользователям нужно всего несколько кликов. Например: депозит BTC → cbBTC → маршрутизация через Morpho на Base → заимствование USDC. Пользователи испытывают простоту, сложность бэкенда DeFi → ончейн доходность "упакована." ⚡ Это игра опыта и распределения. Обычные пользователи не могут стать экспертами DeFi. Протоколы, желающие поймать волну, должны быть: соответствующими требованиям + готовыми к API + с глубокой ликвидностью. 👉 Границы CeFi и DeFi размываются. 4⃣RWA – Когда ончейн встречается с оффчейн RWA вышел за пределы модного слова → создание реального денежного потока. SKY (MakerDAO) → $250M дохода в год от RWA. Maple Finance → кредитует BTC майнеров и учреждения. S&P Global → начинает оценивать DeFi протоколы. Применения: Доходность: казначейские облигации/кредитное обеспечение стейблкоинов, кредитование. Торговля: токенизация акций, пред-IPO, ставки, рынки прогнозов. 👉 Будущее конкуренции RWA: дело не в том, кто доберется туда первым, а в том, кто сможет масштабироваться устойчиво + обеспечивать непрерывную ликвидность. 5⃣Следующее обновление Ethereum – Масштабируемость и Конфиденциальность Масштабируемость: Виталик предлагает поэтапно отказаться от EVM в долгосрочной перспективе → RISC-V zkVM. Пропускная способность L1 увеличивается в 50–100 раз → возрождение нарратива "масштабирования L1." Конфиденциальность: Для учреждений → конфиденциальность = условие выживания. ZK Rollups (Aztec, StarkNet) Слой конфиденциальности (Railgun – ранее использованный Виталиком) Гибридные сети (Canton Network – поддержка Deloitte) 👉 Ethereum стремится к глобальному слою расчетов: Высокая производительность + Конфиденциальность. Заключение Крипторынок в 2025 году = пересечение: Нарратив DAT/ETF (доверие) Выкуп и Реальная доходность (фундаментальные факторы) Возрождение DeFi благодаря доходности стейблкоинов Конвергенция CeFi x DeFi RWA соединение ончейн ↔ оффчейн Ethereum вступает в эпоху масштабируемости + конфиденциальности 🌐 Конечная игра: доверие, опыт и способность устойчиво масштабироваться.