Очень ясная иллюстрация, чтобы показать, как рынок облигаций претерпел смену режима после COVID, когда правительство выдернуло коврик из-под рынка облигаций. Затем, когда этот обман был полностью переварен, закончившись испарением SVB/CS, мы вернулись к старому режиму. На рынке все еще много людей, живущих в менталитете 2022 года. Скью коллов последовательно торгуется с премией с момента SVB, с несколькими исключениями здесь и там. Но обратите внимание, что продолжительность этих исключений продолжает сокращаться (т.е. зеленый цвет на панели 2 ниже). Не позволяйте этому глупому отчету PPI или "ISM Prices Paid" или любому из этого бреда сбить вас с толку. Старый режим снова контролирует ситуацию. Индекс MOVE только что упал ниже 77 сегодня... волатильность ставок обрушивается, кривая падает (хотя и медленно), и почти никто не понимает последствия этого - это довольно удивительно, честно говоря. Подумайте об этом динамически, а не с точки зрения фальсифицированной равновесной модели, закодированной в вашем мозгу. 1) Ясное замедление роста + 2) Новые налоги в округе 1 (Тарифы, Студенческие кредиты, FHA) + 3) Неподъемный рынок жилья (т.е. нужны более низкие ставки, чтобы реанимировать самый высокий мультипликатор экономического сектора в США) Это приводит к 1) падению передней части кривой, 2) задняя часть кривой следует и иногда ведет из-за упрямства JP, 3) скью коллов начинает доминировать по всей кривой, 4) волатильность ставок падает, 5) спреды по ипотечным кредитам падают из-за #4 и % новых ипотек, принимающих плавающие ставки, поскольку передняя часть сильно падает. Затем мы получаем разрушение денежной массы, поскольку срок жизни ипотеки сокращается, большой спрос на казначейские облигации, меньше дохода для Баффета/Бумеров/S&P100, все это происходит с стратегией T-bill и chill. Меньше подушки для трейдеров на переносе и давление на иностранцев, чтобы девальвировать / снижать ставки, чтобы избежать слишком сильного укрепления их валюты, поскольку почти все они являются экспортерами. Затем мы приходим к моменту, когда доходность волатильности не впечатляет, риск-премии не впечатляют, и единственным источником переноса являются ставки, и это также съедается. Пузырь переноса (Марс бы назвал это капитализмом) в конечном итоге поглотит каждый источник дохода, чтобы накормить $800 триллионовое чудовище его $40 триллионов в год ($1 трлн/неделя) из глобальной экономики с ВВП $105 триллионов. Откуда, по вашему мнению, берется 35-40%, чтобы удовлетворить "Чудовище"? Единственный способ сделать это - извлечь весь доход, а затем шокировать систему и снова извлечь. НО в конечном итоге больше дохода извлечь не получится. Помните, что рынок акций с волатильностью 80 эквивалентен примерно 32% подразумеваемой доходности - разве вам не нравится брать на себя 32% подразумеваемой доходности на глобальный актив, который только что упал более чем на 20%? Если вы медведь на облигации, мой совет - используйте сегодня, чтобы уйти с дороги, потому что вы не хотите быть одним из тех бедных душ, которые ищут свои лица в восьмом круге ада Данте наряду с теми, кто осужден за мошенничество, которых Данте представлял, заставляя бегать взад и вперед в канаве, бичуемых демонами, вечно за их заблуждение.