Большой красный день для $GLXY -11%, добавил опционы на 8 августа (после отчета о доходах - скриншот ниже). Я не переживаю из-за этого движения и считаю, что все внимание должно быть сосредоточено на доходах 5 августа, есть несколько моментов, по которым мы можем получить обновления, которые могут оказать большое влияние на акции, помогая достичь моей предыдущей цели в $100 за акцию. Балансовый отчет: Мы знаем, что балансовый отчет $GLXY, учитывая недавний рост криптовалют, вероятно, составляет более $3B, надеюсь, мы получим дополнительную ясность относительно размера инвестиций в казначейские компании, такие как $SBET и $BMNR (которые обе значительно выросли) + некоторый потенциал для переоценки среди их криптоинвестиций. В целом, рынок криптовалют нагревается, и большинство активов, которые они держат, должны были испытать положительные изменения. Крипто-бизнес: $GLXY активно работает с казначейскими компаниями, предоставляя "инфраструктуру, экспертизу и исполнение... более $4B и продолжаем" согласно @novogratz - я ожидаю значительного увеличения их торговли, стекинга и бизнеса по хранению, учитывая это + они осуществили крупнейшую сделку с биткойнами в истории (продав ~80K $BTC для клиента за более чем $9B). Кажется, что их крипто-бизнесы действительно процветают, и подписание Закона о Гениусе + принятие Закона о Ясности в Палате представителей - это огромные позитивные шаги для регуляторной ясности, и я думаю, что это существенно увеличивает ценность уникального крипто-бизнеса Galaxy. Бизнес дата-центров: Здесь ситуация может серьезно накалиться и повлиять на акции. Исторически Galaxy, похоже, делала большие объявления о своем бизнесе дата-центров в день отчета о доходах. Есть несколько оптимистичных событий, которые мы могли бы увидеть: 1) Объявление о финансировании для Helios Фаза 1 и 2. Galaxy потребуется ~$5-6B для завершения этого строительства, которое они планируют финансировать через 20% акций и 80% долга, они обеспечили компонент акций и находятся на завершающей стадии обеспечения финансирования. Кредит на сумму $4-5B - это огромный голос доверия к Galaxy, что они смогут реализовать строительство дата-центра от любого финансового учреждения, готового им одолжить. Я думаю, что это заставит рынок больше заботиться о бизнесе дата-центров Galaxy. Важно отметить, что как только Фаза 1 и 2 в Helios начнут приносить денежный поток, они смогут провести "рефинансирование" с использованием будущих арендных платежей, чтобы построить остальную часть дата-центра, так что им не нужно будет привлекать больше средств / размывать доли акционеров. 2) CoreWeave $CRWV реализует оставшуюся опцию на 200MW. Helios имеет 800MW одобренной мощности, 600MW из которых было арендовано CoreWeave на 15-летний срок, что принесет в среднем $900M/год для Galaxy на протяжении всего срока контракта. Это начнет приносить денежный поток в первой половине 2026 года и увеличится в 2027 году. CoreWeave имеет возможность до сентября реализовать оставшиеся 200MW одобренной мощности. Это может увеличить сделку до $1.2B/год в арендном доходе для Helios с ~90% маржой EBITDA согласно управлению. (Маржи такие высокие и привлекательные, потому что они фактически передадут все затраты CoreWeave). 3) Обновления о дополнительных 1.7GW мощности Helios, находящейся на стадии изучения с ERCOT. Эти 1.7GW на стадии изучения можно рассматривать в 2 транша, 800MW и 900MW. Управление дало понять и было позитивным в ожидании одобрения для первого транша 800MW в "однозначные месяцы / до конца года". На мой взгляд, это было бы огромным положительным сюрпризом для доходов 5 августа. С одобрением этого дополнительного транша 800MW Helios получит в общей сложности 1.6GW одобренной мощности. Это также откроет разговор для Galaxy с другими гиперскейлерами, такими как $ORCL, $META, $AMZN, $GOOG, чтобы подписать следующие 800MW. Наличие контракта $CRWV придает им много доверия при общении с этими другими крупными компаниями, чего другие майнеры биткойнов просто не имеют. Если Galaxy сможет заключить контракт на полные 1.6GW на тех же условиях, что и их аренда $CRWV, это принесет им $2.4B/год в среднем арендном доходе. Посмотрите на таблицу ниже, чтобы увидеть вклад в стоимость акций.... Если применить множитель 22.5x EV/EBITDA (@RHouseResearch обосновывает этот множитель, используя традиционные компараторы дата-центров, которые торговались в диапазоне 24-30x) на 1.6GW, вы получите стоимость акций ~$27.4B (текущая рыночная капитализация $GLXY составляет ~$10B с ~$3B криптовалюты, криптоинвестиций + наличных), так что вы говорите о потенциальном почти 3-кратном увеличении цены акций только за Helios. (Соотношение риска и вознаграждения здесь удивительное, учитывая, что рыночная капитализация составляет ~$10B с $3B криптовалюты - так что вы платите только $7B за их крипто-бизнес + бизнес дата-центров, я очень уверен, что это стоит больше в долгосрочной перспективе). 4) Обновления по портфелю из ~40 сайтов для майнинга биткойнов, которые Galaxy оценивает для потенциального приобретения или партнерства. Galaxy развила отношения с подрядчиками первого уровня для дата-центров, CoreWeave, другими гиперскейлерами, и, похоже, с TSMC/AMD для создания индивидуальных AI дата-центров для гиперскейлеров, таких как $CRWV. Они также на грани обеспечения финансирования для Фазы 1 и 2 Helios. Я думаю, что это значительно увеличивает вероятность того, что Galaxy сможет подписать еще одного арендатора гиперскейлера. Когда рынок начнет глубже понимать эти вещи и Galaxy расширит свой портфель мощности, я ожидаю, что рынок начнет продвигать и придавать больше значения бизнесу дата-центров $GLXY. (пересмотр в сторону таблицы @RHouseResearch ниже). Инициирование исследования: Теперь, когда Galaxy зарегистрирована на NASDAQ, они начинают получать освещение от большего числа американских компаний. Goldman Sachs, Morgan Stanley и Jefferies возглавили предложение на $500M, которое Galaxy сделала в мае, и Jefferies только что инициировала освещение с целевой ценой $35. Я ожидаю, что Goldman / Morgan Stanley последуют этому примеру, и было бы абсолютно эпично, если бы они сделали глубокий отчет о $GLXY - это могло бы вызвать огромный институциональный спрос и действительно помочь рассказать историю трехстороннего бизнеса Galaxy (отличный балансовый отчет, крипто-бизнес и бизнес дата-центров). Goldman только что написала отчет под названием "Энергия для эпохи ИИ" - в этом отчете они говорят: "Недостаток капитала не является самым актуальным узким местом для прогресса ИИ - это энергия, необходимая для его питания." $GLXY идеально подходит для этого, у них есть 800MW одобренной мощности + 1.7GW на стадии изучения, по которой, как я уже говорил, они ожидают одобрения от ERCOT очень скоро. Я очень взволнован 5 августа и буду внимательно следить за аналитиками, которые задают вопросы, я ожидаю много новых имен на их первом звонке о доходах, зарегистрированном в США.