Я знаю, что все очень воодушевлены объявлением Robinhood и токенизированными акциями, и не хочу быть медведем, но разговор, похоже, лишен многих нюансов. Я бычий инвестор в долгосрочной перспективе, но ожидаю, что краткосрочные ожидания слишком завышены. Давайте критически взглянем на это. Итак, как эти продукты на самом деле работают? Используя xStocks в качестве примера (и похоже, что именно так будет работать продукт HOOD), у вас есть SPV из Джерси, который регулируется в Лихтенштейне. Чтобы создать/выкупить токен, вам нужно пройти KYC на Kraken (а вскоре и на других биржах), и этот токен дает любому держателю, прошедшему KYC, законное право выкупить денежную стоимость своего токена акций по OFFCHAIN цене (не по той, по которой он торгуется в сети). Дивиденды реинвестируются в натуральной форме / токен не переоценивается, а права голоса принадлежат SPV. Как только у вас есть токен, вы можете отправить его в любой кошелек / использовать в DeFi / и т.д. Примечательно, что когда вы создаете токен, SPV затем идет и приобретает акцию в качестве залога. Они могут (в основном) приобретать акции только в рабочие часы. Поэтому вся торговля после рабочего времени / в выходные потребует от маркетмейкера удерживать ценовой риск (что будет очень сложно или невозможно хеджировать) до тех пор, пока они не смогут создать/выкупить токен - но даже тогда сборы за выкуп составляют довольно высокие (по стандартам MM) 25 базисных пунктов. Также верно, что существует много регуляторных рисков для любого DeFi протокола и маркетмейкера, который может в конечном итоге обслуживать пользователя из США, который покупает это в сети (гораздо больше, чем для ваших других монет). Это означает несколько важных вещей, самое главное - маркетмейкеры, поскольку им придется брать на себя огромные объемы ценового риска в выходные и после рабочего времени, будут вынуждены увеличивать спреды, что сделает торговлю этими продуктами вне рабочего времени неприемлемой для большинства профессиональных трейдеров и компаний. Эти компании также, вероятно, будут забирать ликвидность в периоды рыночного стресса в выходные и после рабочего времени. Что, если эти продукты проникнут в DeFi кредитование и деривативы, создаст серьезный каскадный риск ликвидации. Также, поскольку у вас есть законное право только на денежную стоимость оффчейн цены за вычетом 25 базисных пунктов за выкуп, вы увидите быстрое сближение обратно к оффчейн цене, когда откроются рынки акций. Это означает, что когда люди покупают в периоды эйфории с низкой ликвидностью в выходные/после рабочего времени, но рынок акций затем открывается ниже, чем ожидали покупатели токенов, вы увидите быстрые потери при открытии, которые в первую очередь будут нести розничные инвесторы (также потенциально прибыли, но менее вероятно из-за более сложных участников). Функционально это означает, что эти продукты просто не являются хорошими. Они абсолютно служат определенному случаю, предоставляя доступ к иначе недоступным рынкам. Это включает в себя крипто-трейдеров, которые не хотят проходить KYC/AML (по какой-либо причине) в брокерской компании. Также удобство передачи, дробные акции и лучшее согласование. Но только для небольшой группы розничных инвесторов. Они не могут обслуживать сложный, реальный и глобальный рынок акций. И, вероятно, они даже не удовлетворят потребности профессиональных крипто-трейдеров, которые знают, что могут получить значительно лучшие цены и меньший риск в другом месте. Это будет особенно верно в выходные (после рабочего времени немного проще разобраться) и в сети против CeFi. В долгосрочной перспективе, когда первичные рынки перейдут в сеть, мобильность залога переместится на токенизированные продукты, и традиционные участники смогут обновить свои (довольно устаревшие) технологические стеки, вы увидите, как акции будут перемещаться в реальном объеме в сети, и ликвидность значительно увеличится. Будет много заголовков, но эти существующие продукты, вероятно, станут разочаровывающим препятствием на пути, по которому мы движемся.