Roger波杰克🐎

拥抱AI | 跟随热点 | 币股双修 | 一二级都搞

16Urmărire

344urmăritori

Flux

Transmisiune live

Flux

Conținutul VC a ajuns deja la nivelul partenerilor. Fosta director general adjunct pentru investiții strategice la Alibaba, Jiang Shanshan, și fondatorul Yixin Entertainment, agentul de artiști Yang Tianzhen, au înființat un nou fond: Helios Venture (赫励资本). Investesc în AI, inteligență încorporată, fuziune nucleară, interfață creier-mașină. Împărțirea sarcinilor este clară: Jiang Shanshan: cercetare și investiții Yang Tianzhen: relații LP, conținut și influență Jiang Shanshan a intrat la Alibaba în 2018 și a plecat anul acesta, după opt ani. În ultimii trei ani a condus peste zece proiecte tehnologice de vârf la Alibaba, cu o sumă totală de peste zece miliarde de yuani, cea mai reprezentativă realizare fiind Kimi, partea întunecată a lunii. LP i-a întrebat: după ce ai plecat de la Alibaba, cum reușești să obții cele mai bune proiecte? Răspunsul ei a fost să faci conținut. Nu să angajezi un tânăr să se ocupe, ci să o aduci direct pe Yang Tianzhen ca partener. Cuvintele ei exacte: capacitatea de investiție este 1, conținutul este zero-ul din spate. Această logică este validă. Traficul este prea fragmentat, startup-urile trebuie să câștige atenția utilizatorilor, iar VC trebuie să câștige atenția antreprenorilor. Articolul a16z din iunie, „New Media, One Year In”, spune mai direct: ca să câștigi, trebuie să te adresezi direct publicului; pentru a face asta, trebuie să fii interesant. Dar zero-ul nu este totul. Jiang Shanshan spune că în domeniul roboților este nevoie de PR, pentru că nu există un standard clar de evaluare; în cazul modelelor mari nu este nevoie, modelul tău este expresia ta. Conținutul valorează doar în domeniile unde criteriile nu sunt încă stabilite. Yang Tianzhen nu este doar pentru aparențe. Diferite instituții au invitat-o să fie venture partner, dar ea a refuzat: era încă un outsider, „pentru a înțelege cu adevărat, trebuie să te implici direct”. Din punctul ei de vedere, managementul artiștilor și investițiile sunt esențial la fel: să pariezi pe oameni, să îi ajuți să crească, să le amplifici influența. Mai are o observație profesională: nu toți fondatorii sunt potriviți să devină IP personal, dacă nu sunt potriviți, se pierde mult timp. A ales și momentul potrivit. Jiang Shanshan spune că acum este un an bun pentru fonduri (Vintage), după ajustarea pieței, evaluările vor fi mai bune. Ea recunoaște că a ieșit cam târziu, ar fi trebuit să iasă la începutul anului. Baza ei este formată din cei opt ani la Alibaba: un bun trăgător este făcut de muniție. Mai întâi gândește clar domeniul și factorii câștigători, apoi analizează oamenii, alegând companii fără puncte slabe și cu cel puțin un punct forte. Următorul domeniu cu decalaj temporal, ea a indicat AI for Science și AI în industria farmaceutică, întregul lanț industrial va fi reconstruit. Este și direcția pe care o urmăresc constant. Mai este și un detaliu surpriză. În iunie, Yang Tianzhen a fost surprinsă plimbându-se noaptea cu un bărbat, presa de divertisment specula o relație; în cercurile tehnologice se spunea că era fostul vicepreședinte de produs al Feishu, Shi Kaiwen. Privind înapoi, probabil discutau un Term Sheet. Sequoia tocmai a lansat „The Sequoia of Tomorrow” făcând reduceri: închide biroul din Londra, oprește acceleratorul Arc și programul Scouts, combină echipele de early stage și growth, aplatizează nivelul partenerilor, anulează întâlnirile săptămânale de luni ale partenerilor. Helios face adăugiri: un partener de conținut în plus. Fondurile vechi fac reduceri, fondurile noi fac adăugiri. Pariază pe același lucru: forma organizațională a fondului devine o competență.

Un procesor intenționat prost făcut a trimis HBM de top din Coreea de Sud în China, câștigând un diferențial de preț de 10x B300, HBM, fiecare generație are propria sa goană după aur. Shenzhen, un tânăr de peste douăzeci de ani, purtând o cămașă de lux cu un logo vizibil din toată camera, arată mult mai matur decât vârsta sa reală. Munca lui zilnică este să stea între cumpărători și vânzători, facilitând un lucru care nu poate fi expus public: HBM venit din Coreea, cel mai căutat component pentru cipurile AI în prezent. După trei ani în acest domeniu, a devenit foarte bogat. La celălalt capăt al lanțului, în Seul. Coordonează un bărbat de peste patruzeci de ani, fluent în coreeană și chineză, cu o viață petrecută în industria semiconductorilor din Coreea, cunoscând bine regulile comerciale de acolo. Pe hârtie, conduce o companie obișnuită de design de cipuri. Dar această companie are un produs ciudat: un procesor pentru server, ieftin și cu performanțe slabe, atât de slab încât niciun centru de date nu ar dori să-l folosească. Nu este un eșec, ci un obiectiv de design. Pentru că are acest procesor „prost”, are un motiv perfect să comande cel mai bun HBM din lume de la Samsung și SK Hynix. Cei care fac cipuri AI știu că ceea ce este cu adevărat rar și valoros nu este procesorul, ci acele straturi de memorie alături. Comanda a fost plasată, următorul pas este „machiajul”. Câteva fabrici specializate de ambalare lipesc HBM-ul de top și procesorul prost pe aceeași placă de bază. Partea ingenioasă este în regulile de control americane: dacă această combinație este sau nu controlată depinde de puterea de calcul a procesorului. Procesorul este suficient de prost, astfel încât întregul ambalaj rămâne sub linia de control — este declarat la vamă după codul de produs al procesorului, ieșind legal din țară. Ambalajul este transportat până în Hong Kong, apoi trece frontiera într-un alt mod: prin intermediul unor persoane angajate, mulți dintre ei navetiști zilnici, care aduc marfa în China continentală ca niște furnici. Ajuns în China continentală, îl așteaptă un atelier al complicilor. Muncitorii încălzesc ambalajul la o anumită temperatură și desprind cu grijă HBM-ul. Procesorul prost care l-a însoțit la vamă își încheie misiunea aici, fiind aruncat ca un obiect folosit. HBM-ul desprins este predat tânărului din Shenzhen și intră pe piața reală. Conform rapoartelor, clienții finali ai acestor produse sunt Huawei: Huawei a informat unii clienți că o parte semnificativă din cipul flagship de generație următoare Ascend 960DT va folosi HBM de la Samsung și SK Hynix, cu o lansare anticipată în primul trimestru al anului 2027. Pe piața neagră, un strat de HBM3E a ajuns să coste aproximativ 4.000 de dolari, iar un cip AI necesită 6 până la 8 straturi — doar memoria valorează două-trei zeci de mii de dolari. Acum un an, un astfel de strat se vindea în China doar cu câteva sute de dolari. Același strat de HBM3E, vândut de Samsung și Hynix clienților mari prin contracte pe termen lung, conform rapoartelor din industrie, costa doar patru-cinci sute de dolari; în Shenzhen, prețul a crescut la 4.000 de dolari, aproape de zece ori mai mult. Un cip cu 8 straturi, cu memorie evaluată la trei-patru mii de dolari în contracte pe termen lung, se vinde în Shenzhen cu 32.000 de dolari. Doar diferența de preț a memoriei pentru acest cip este aproape 30.000 de dolari. Huawei tocmai a crescut prețul recomandat pentru Ascend 950DT la peste 250.000 de yuani, aproximativ 37.000 de dolari. Memoria de pe piața neagră pentru un cip se apropie de prețul unui cip flagship Huawei întreg. SK Hynix a răspuns că respectă strict controlul exporturilor SUA-Coreea și nu a livrat către Huawei din 2020. Probabil că este adevărat. Și aceasta este partea cea mai ironică a întregii povești: niciun grăunte nu a scăpat prin canalele oficiale, fiecare verigă a lanțului este „conformă” — controlul se concentrează pe puterea de calcul a procesorului, dar valoarea este în acele straturi de memorie care pot fi desprinse și vândute separat. Regulile au măsurat greșit obiectul. La finalul poveștii, coordonatorul a luat o decizie. Plănuiește să vândă acțiunile anul viitor și să se retragă. Nu pentru că nu face bani, ci pentru că prea mulți au învățat acest sistem. Un strat de memorie a crescut de la câteva sute de dolari la 4.000 de dolari într-un an, această diferență de preț nu poate fi ascunsă. Profitul afacerilor gri aparține celor care înțeleg regulile primul: odată ce modelul este publicat și copiat de concurenți, diferența de preț dispare, iar riscul rămâne pentru ultimii intrați. Deci, ceea ce trebuie urmărit cu adevărat nu este dacă acest lanț va fi desființat, ci două lucruri: - dacă SUA vor schimba criteriul de control de la „puterea de calcul a procesorului” la „stratul de memorie din ambalaj”; - dacă Coreea va începe să investigheze serios destinația exporturilor de HBM. Dacă criteriul rămâne neschimbat, desființarea acestui lanț va duce doar la apariția altuia nou. La urma urmei, logo-ul de pe cămașa tânărului din Shenzhen nu va fi ultimul. Sursa: The Information „How Smugglers Get Expensive Memory Chips to China from South Korea” (2026.11.2)