戈多 Godot

前 Manta Network 首席研究员，专注美股期权和基本面。

1Urmărire

226urmăritori

Flux

Raportul financiar este clar „peste așteptări”, dar prețul acțiunilor a scăzut. Peste așteptările cui anume? Recent, Messi a consultat mulți profesori: cum ar trebui să privim și să găsim oportunități în sezonul următor de rapoarte financiare ale pieței americane? Prietenii care tranzacționează în principal BTC și ETH sunt familiarizați cu fondurile, emoțiile și macroeconomia. Dar în sezonul rapoartelor financiare americane, trebuie să înțelegem și rezultatele pe care le prezintă companiile. Pentru a descifra codul, mai întâi clarifică aceste aspecte 👇 1️⃣ Ce exprimă de fapt un raport financiar? Raportul trimestrial poate fi înțeles ca un raport de performanță al companiei, dar nu este doar despre cât a câștigat. ▫️ Contul de profit și pierdere: cât a fost venitul în această perioadă, cât s-a cheltuit și cât s-a câștigat în final. ▫️ Bilanțul: ce active are compania și ce datorii are. ▫️ Fluxul de numerar: de unde a venit efectiv numerarul și unde a fost cheltuit. De ce trebuie să le privim separat? Pentru că lucrurile vândute s-ar putea să nu fi fost încă încasate, iar achiziția de echipamente sau construirea fabricilor consumă numerar. Profitul contabil și numerarul disponibil nu sunt același lucru. Când compania publică rezultatele, poate oferi și previziuni pentru trimestrul următor sau pentru întregul an, adică guidance / indicații de performanță. Ulterior, în conferința telefonică despre rezultate, analiștii vor întreba: De unde vine creșterea? De ce s-au schimbat costurile? Cât va dura această schimbare? 2️⃣ Ce fac instituțiile când apare raportul financiar? Analiștii care fac cercetare fundamentală compară mai întâi cu previziunile anterioare și descompun diferențele: ▫️ Creșterea veniturilor, este datorată vânzărilor mai mari sau creșterii prețurilor? ▫️ Creșterea profitului, este datorată îmbunătățirii activității principale sau unor câștiguri excepționale? ▫️ Performanța bună din acest trimestru poate continua? Instituțiile care fac cercetare fundamentală folosesc aceste informații pentru a actualiza previziunile de profit, flux de numerar și evaluare. Macro factorii sunt incluși în ecuație: ratele dobânzilor afectează costul finanțării, consumul afectează cererea, cursul valutar afectează veniturile din străinătate. Chiar dacă profitul companiei nu se schimbă, evaluarea pieței poate varia. Deci, un trimestru bun nu înseamnă neapărat că previziunile viitoare s-au îmbunătățit și cu atât mai puțin că prețul acțiunilor va crește. 3️⃣ Prioritățile diferă în funcție de companie ▫️ Pentru companiile de asigurări medicale, trebuie să vedem cât din primele de asigurare se folosesc pentru cheltuielile medicale; ▫️ Pentru afacerile cloud, trebuie să vedem dacă pot susține creșterea și marja de profit simultan; ▫️ Pentru retail, trebuie să urmărim vânzările, stocurile și reducerile; ▫️ Pentru afacerile AI cu investiții mari, pe lângă venituri, trebuie să vedem cât s-a cheltuit pentru capacitatea de calcul și dacă fluxul de numerar poate susține asta. Chiar dacă creșterea veniturilor este aceeași, dacă este generată de cererea principală sau prin reduceri continue și investiții mari, semnificația poate fi complet diferită. 4️⃣ Revenind la început: peste așteptările cui este de fapt? „Peste așteptări” în știri se referă de obicei la comparația cu consensul analiștilor. Dar acest număr nu este neapărat pragul așteptat de investitori. De exemplu: analiștii se așteaptă la un profit de 100, dar investitorii așteaptă 110. Dacă se raportează 103, titlul poate spune „peste așteptări”, dar piața poate considera că nu este suficient. Mai există o situație: trimestrul este bun, dar managementul reduce previziunile pentru perioada următoare. Câștigurile mari din trecut nu garantează că vor continua cu aceeași viteză. Deci „mai bine decât anul trecut”, „mai bine decât previziunile” și „destul de bine pentru prețul actual al acțiunii” sunt trei lucruri diferite. 5️⃣ În piețele de predicție, trebuie să înțelegi clar ce judeci „Profitul depășește o anumită valoare” și „prețul acțiunilor crește după raport” sunt două întrebări diferite. Prima se referă mai mult la rezultatul operațional; a doua ia în calcul așteptările pieței, evaluarea și contextul actual. După ce înțelegi rapoartele financiare și participi la piețele de predicție, cum îți exprimi propriul verdict? Aici constă și interesul contractelor perpetue pe acțiuni. OKX a lansat mai multe contracte perpetue Tradfi, care acceptă USDT ca marjă și permit tranzacționare 7×24. Pentru cei nefamiliarizați cu astfel de volatilitate, este o opțiune să urmărească interpretările și să aștepte informații mai complete. Instrumentele mai flexibile nu înseamnă riscuri mai mici. Sezonul 3 al OKX Prophet este pe cale să înceapă! Tema acestui sezon este rapoartele financiare americane 👀 De data aceasta am invitat mulți traderi de top din piața americană să împărtășească interpretări și strategii de tranzacționare. Puteți vedea ce urmăresc înainte de raport, cum analizează după rezultate și în ce condiții își ajustează opiniile. Detalii despre formatul competiției și modalitățile de participare vor fi anunțate ulterior 💚

De ce piața de acțiuni din SUA crește adesea după alegerile de la jumătatea mandatului? ③ 🧐 Wall Street are o regulă care durează de peste 70 de ani, Între 1950 și 2022, în cele 19 alegeri de la jumătatea mandatului din SUA, în cele 12 luni după fiecare alegeri, indicele S&P 500 a crescut de fiecare dată, cu o creștere medie de aproximativ 15%. Indiferent care partid câștigă, piața de acțiuni pare să înregistreze o creștere după alegeri. De exemplu, în 2022, inflația din SUA a ajuns la 9,1%, Rezerva Federală a majorat agresiv ratele dobânzilor, iar piața de acțiuni a scăzut semnificativ. Dar de la alegerile de la jumătatea mandatului din acel an până la un an mai târziu, S&P 500 a crescut cu aproximativ 14,5%. De ce se întâmplă asta? ———————— Primul motiv este reducerea incertitudinii. Înainte de alegeri, politica fiscală, reglementările și alte politici sunt nesigure, investitorii nu pot anticipa mediul de afaceri viitor și cer o compensație mai mare pentru risc. După alegeri, configurația Congresului devine clară, direcția politicilor este mai ușor de anticipat, iar prima de risc a pieței poate scădea, oferind spațiu pentru corectarea evaluărilor acțiunilor. Deci, pentru piață, dacă rezultatul corespunde așteptărilor este uneori mai important decât cine câștigă. ———————— Al doilea motiv este corecția ciclică a pieței de acțiuni. Datele Fidelity arată că în al doilea an al mandatului prezidențial, adică anul alegerilor de la jumătatea mandatului, randamentul mediu al pieței de acțiuni este de aproximativ 5%. În al treilea an, randamentul mediu crește la 14%. Anul alegerilor este adesea însoțit de incertitudine politică și volatilitate pe piață. După ce sentimentele pesimiste dispar, prețurile acțiunilor pot să revină. De exemplu, după prăbușirea bulei internetului în 2002 și după ajustările pieței cauzate de tensiunile comerciale și majorările de dobândă din 2018, piața de acțiuni a crescut în anul următor. Desigur, acest lucru este influențat și de ciclul economic și de politica monetară a Fed. ———————— Al treilea motiv este că uneori Wall Street preferă un Congres mai dificil de controlat. Dacă partidul președintelui controlează ambele camere ale Congresului, este mai ușor să promoveze politici majore. Dar dacă pierde una dintre camere, se poate forma un „guvern divizat”. Aceasta face mai dificilă promovarea reformelor fiscale și de reglementare majore, iar regulile actuale de funcționare ale companiilor sunt mai ușor de menținut. Desigur, impasul politic poate declanșa crize legate de buget și plafonul datoriei, aducând noi riscuri pieței. ———————— Totuși, faptul că a crescut de fiecare dată în cele 19 ocazii ascunde o problemă ușor de trecut cu vederea: Piața de acțiuni din SUA are o tendință de creștere pe termen lung. Creșterea profitabilității companiilor, expansiunea economică și ajustările continue ale compoziției indicelui S&P 500 joacă toate un rol. Deci, alegerile de la jumătatea mandatului sunt doar unul dintre factorii care influențează piața de acțiuni. Iar în 2026 există o situație specială: Piața de acțiuni a crescut deja în avans. Până la începutul lunii octombrie, S&P 500 a crescut cu peste 10% în acest an. În mulți ani de alegeri de la jumătatea mandatului, piața a trecut mai întâi prin volatilitate, apoi a recuperat după alegeri. Dar anul acesta, piața a avansat deja o perioadă. Dacă rezultatul alegerilor corespunde așteptărilor, unele vești bune sunt deja reflectate în prețurile acțiunilor. Pentru a replica creșterea medie de 15% după alegeri din istorie, este nevoie ca profiturile companiilor să continue să crească sau ca Fed să reducă în continuare dobânzile. Așadar, finalizarea alegerilor anul acesta ar putea aduce o ușurare pieței, dar dacă va urma o nouă creștere depinde de profiturile companiilor și de politica Fed.

Camera Reprezentanților și Senatul, care influențează mai mult piața bursieră americană?｜Alegerile de la jumătatea mandatului din SUA și piața bursieră americană② Mai întâi, să clarificăm calea de transmitere: alegerile parlamentare schimbă așteptările privind politica fiscală și comercială, influențând inflația, împrumuturile guvernamentale și randamentul obligațiunilor americane pe 10 ani, ceea ce afectează evaluarea acțiunilor din sectorul tehnologic. Direcția acestei căi nu poate fi judecată doar pe baza faptului că democrații sau republicanii câștigă. Mai degrabă, guvernul divizat va limita extinderea fiscală sau va crea o situație cu cheltuieli greu de redus, deficit dificil de scăzut și mai multe conflicte politice? Taxele și alocările necesită participarea ambelor camere, oricare dintre ele poate bloca legislația majoră; Senatul este, de asemenea, responsabil pentru confirmarea numirilor importante. Chiar dacă democrații câștigă ambele camere, președintele este încă Trump, care are drept de veto. Prin urmare, după ce democrații câștigă Congresul, piața trebuie să reevalueze ce politici vor fi adoptate în final de ambele părți. —————— Calea 1: stimulente fiscale noi limitate, randamentele pot scădea. Presupunând că piața anticipa că republicanii, păstrând ambele camere, vor introduce noi reduceri de taxe sau planuri de cheltuieli. Dacă democrații preiau Camera Reprezentanților, probabilitatea ca aceste planuri să treacă scade. Stimulentele noi mai mici decât așteptările înseamnă că cererea, creșterea și presiunile inflaționiste viitoare ar putea fi reduse, iar împrumuturile guvernamentale noi ar putea fi mai mici decât se anticipa. Astfel, piața ar putea ajusta în jos traiectoria ratelor viitoare, susținând prețul obligațiunilor americane pe 10 ani și reducând randamentele. Analiza JPMorgan Asset Management din 15 iunie consideră guvernul divizat ca scenariu de bază, afirmând că schimbarea Camerei Reprezentanților va limita semnificativ agenda politică internă a republicanilor și va crește dificultățile negocierilor fiscale. De asemenea, avertizează că, odată ce spațiul legislativ intern se restrânge, președintele ar putea depinde mai mult de puterea executivă și ar putea muta accentul politicii către comerț și diplomație. Limitarea stimulentelor fiscale și creșterea riscurilor politicii comerciale pot apărea simultan. —————— Calea 2: ambele părți ajung la un compromis prin creșterea cheltuielilor, deficitul nu scade neapărat. Conform CIO-ul UBS la 3 septembrie, probabilitățile scenariilor sunt: republicanii păstrează ambele camere 10%, democrații preiau Camera Reprezentanților iar republicanii păstrează Senatul 50%, democrații preiau ambele camere 40%. Se consideră că, într-un Congres divizat, părțile ar putea ajunge la un acord prin creșterea cheltuielilor pentru apărare și amânarea reducerii programelor sociale. În scenariul în care democrații controlează ambele camere, creșterea taxelor ar putea întâmpina rezistență din partea președintelui, iar compromisurile finale ar putea duce la un deficit mai larg și mai puțină austeritate fiscală. Reducerea cheltuielilor este amânată, veniturile nu cresc corespunzător, deficitul și nevoia de împrumuturi viitoare sunt mai mari decât se anticipa, presiunea asupra ofertei de obligațiuni pe termen lung crește. Dacă cererea economică rămâne puternică, politica fiscală mai relaxată ar putea face inflația mai dificil de redus și ar diminua așteptările pieței privind scăderea ratelor dobânzilor. —————— Calea 3: conflictele fiscale cresc compensația necesară pentru deținerea obligațiunilor pe termen lung. Charles Schwab la 18 august consideră că, dacă Senatul se schimbă și el, confirmarea numirilor va întâmpina mai multe obstacole. Pentru obligațiunile pe termen lung, incertitudinea politică poate determina investitorii să ceară o compensație mai mare, ceea ce reprezintă prima de termen. Randamentul nominal pe 10 ani poate fi descompus în randamentul real și compensația pentru inflație. Aceasta din urmă este de obicei măsurată prin Breakeven, care include așteptările inflaționiste și este influențată de prima de risc și lichiditate. Presupunând că compensația pentru inflație scade cu 20 puncte de bază, iar randamentul nominal scade doar cu 5 puncte de bază, atunci randamentul real crește cu 15 puncte de bază.