Oli.
Oli.
🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
5Urmărire
270urmăritori
Flux
Transmisiune live
Flux
Ultimul raport al World Gold Council arată că în trimestrul al treilea băncile centrale și alte instituții oficiale au cumpărat net aproximativ 321 de tone de aur. Dar în același trimestru, cererea totală de aur a rămas practic neschimbată față de anul precedent și nu a crescut pe scară largă din cauza creșterii achizițiilor băncilor centrale.
Cererea pentru bijuterii din aur a scăzut cu 17% față de anul precedent, iar cererea pentru lingouri și monede de aur a scăzut cu 19%. Băncile centrale cumpără, dar alți cumpărători devin prudenți.
Aceasta este o cheie pentru înțelegerea presiunii asupra prețului aurului: aurul are utilizări diferite și cumpărători diferiți. O creștere a unei categorii de cerere poate fi parțial compensată de o scădere a altei cereri. Dacă ne uităm doar la achizițiile băncilor centrale, riscăm să pierdem întreaga imagine a ofertei și cererii.
Mai este un număr foarte clar: prețul mediu al aurului în trimestrul al treilea a scăzut cu aproximativ 5% față de trimestrul anterior. Aici vorbim despre prețul mediu trimestrial, nu despre variația de la sfârșitul trimestrului, dar acest lucru este suficient pentru a arăta că achizițiile băncilor centrale și presiunea asupra prețului pot coexista.
Recunosc semnificația pe termen lung a alocării aurului de către băncile centrale, dar nu o consider o garanție pentru prețurile pe termen scurt. Obiectivul băncilor centrale în gestionarea rezervelor lor nu este același cu dorința investitorilor obișnuiți de a-și recupera rapid investiția.
Acest raport mă face să fiu mai dispus să studiez structura cererii în detaliu, în loc să continui să redistribui confortul „băncile centrale cumpără toate”. Cumpărătorii pe termen lung oferă suport, dar pentru ca prețul să crească este nevoie și de alte fonduri și de un mediu macroeconomic favorabil. Logica este susținută, dar trebuie să permitem pieței să evolueze mai lent.
#全球央行Q3购金321吨，金价为何持续承压？
Discuțiile unor investitori existenți și potențiali despre evaluarea Anthropic au scăzut de la aproximativ 2 trilioane de dolari la în jur de 1,5 trilioane de dolari. Aceasta este o discuție despre evaluarea investitorilor și nu poate fi scrisă direct ca prețul stabilit al ofertei publice inițiale (IPO).
Scăderea de aproximativ 25% pare mare, dar indică doar o schimbare în intervalul de acceptare a prețului de către ambele părți și nu dovedește singură că acum este ieftin.
Ce mă preocupă mai mult este planul de finanțare viitor dezvăluit de companie: un angajament de cheltuieli pentru puterea de calcul și infrastructură de aproximativ 895,4 miliarde de dolari, dintre care aproximativ 69,8 miliarde de dolari sunt preconizate să fie cheltuite în cele douăsprezece luni până la sfârșitul lunii septembrie 2027.
Acestea sunt angajamente pe mai multe perioade și nu pot fi considerate toate cheltuieli curente; însă cerințele de plată apropiate vor influența câtă finanțare are nevoie compania și cât de rapid trebuie să crească veniturile viitoare.
Cererea și veniturile au arătat deja un impuls puternic, dar evaluarea trebuie să ia în considerare costul capitalului, ritmul cheltuielilor și profitabilitatea. Este de înțeles să plătești un preț ridicat pentru creștere; însă extinderea creșterii la infinit duce ușor la o evaluare care se susține doar în cel mai favorabil scenariu.
De fapt, nu mă deranjează răcirea discuțiilor despre evaluare. Este mai util ca investitorii să înceapă să discute serios despre preț și condiții decât să se certe doar despre cine va deveni cea mai mare companie AI. Compania poate fi foarte bună, dar rentabilitatea pentru acționari depinde în continuare de cât s-a plătit și cât trebuie investit ulterior.
#Anthropic潜在IPO投资者建议估值降至1.5万亿美元
În acest raport financiar Sony, voi analiza separat jocurile și muzica, acordând o atenție specială cursului de schimb valutar.
În trimestrul precedent, veniturile din jocuri și servicii online au fost aproape constante, dar profitul operațional a crescut de la aproximativ 1480 miliarde yeni la 2020 miliarde yeni. Acest lucru indică faptul că, deși creșterea veniturilor nu a fost rapidă, profitabilitatea s-a îmbunătățit posibil prin schimbări în mixul de afaceri și costuri.
Muzica este o situație diferită: veniturile au crescut cu aproximativ 967 miliarde yeni față de anul precedent, dintre care aproximativ 421 miliarde yeni provin din impactul cursului de schimb. Afacerea a crescut într-adevăr, dar creșterea raportată în yeni nu reflectă în totalitate faptul că utilizatorii au ascultat mai multă muzică sau au cumpărat mai mult conținut.
Aceste cifre din trimestrele anterioare oferă un punct de plecare pentru această analiză și nu pot trage concluzii despre rapoartele financiare noi, încă nepublicate.
Pentru afacerea de jocuri, voi urmări dacă structura veniturilor și marja de profit pot continua să se îmbunătățească; pentru muzică, voi analiza cât de multă creștere rămâne în streaming, concerte și alte afaceri după eliminarea efectului cursului de schimb.
Îmi place destul de mult compania Sony, care are mai multe surse de venit, dar știu și că, cu cât sunt mai multe afaceri, cu atât este mai ușor ca o rată totală de creștere să ascundă detaliile. Performanța puternică a unui sector poate compensa presiunea din altul, iar acționarii trebuie să știe de unde provin îmbunătățirile.
De data aceasta, aștept o progresie operațională sustenabilă. Cursul de schimb poate face rapoartele să arate mai bine, dar este mai liniștitor dacă utilizatorii sunt dispuși să consume continuu și costurile sunt controlate.
#索尼财报前瞻：游戏与音乐业务表现如何？
CFTC a anunțat că contractele futures perpetue pe acțiuni individuale pot fi tranzacționate pentru prima dată pe burse americane înregistrate care îndeplinesc cerințele. Comparativ cu planurile de colaborare anterioare, progresele la nivel de reglementare sunt mai concrete.
Consider că cel mai semnificativ aspect este includerea produsului într-o clasificare legală clară: contractele futures perpetue pe acțiuni individuale sunt considerate contracte futures pe valori mobiliare, necesitând respectarea cerințelor atât ale CFTC, cât și ale SEC, iar locurile de tranzacționare trebuie să finalizeze înregistrarea corespunzătoare.
Aceasta indică faptul că o formă de produs populară pe piața criptomonedelor pătrunde în cadrul tradițional al tranzacționării valorilor mobiliare. Pentru industrie, este un motiv de bucurie.
Totuși, contractele futures perpetue oferă expunere la preț. Cumpărarea unui contract perpetuu pe o acțiune nu conferă automat drept de vot ca acționar obișnuit; modul în care sunt gestionate evenimente precum dividendele sau diviziunile de acțiuni depinde de designul contractului.
Pentru traderi, aspectele cele mai importante de studiat în continuare sunt rata de finanțare, referințele de preț și aranjamentele de lichidare. Familiaritatea cu numele produsului nu garantează că regulile sunt identice pe diferite platforme.
Sunt optimist în privința creșterii opțiunilor pe piața reglementată și sper că competiția va face costurile de tranzacționare și divulgarea informațiilor mai transparente. Următorul pas, mai util decât „cine lansează primul”, este adâncimea efectivă, calitatea tranzacțiilor și stabilitatea sistemului în condiții de piață extreme. Calea de reglementare este deschisă, dar utilitatea produsului trebuie demonstrată prin procesul de tranzacționare.
#CFTC首次放行美国个股永续期货
Pe 4 noiembrie, prețul de decontare al țițeiului Brent a scăzut cu aproximativ 8,7%, iar WTI cu aproximativ 8,3%. Aceasta este o scădere mai mare decât „peste 7%” menționată în clasament.
Interesant este că SUA și Iranul nu au anunțat un acord din această cauză. Anterior, oficialii iranieni au declarat că există încă divergențe între părți în privința unui acord. Prețul petrolului reflectă o altă schimbare: după rezultatele alegerilor din SUA, piața a crescut probabilitatea ca războiul să se încheie mai rapid.
Aceasta este partea dificilă a petrolului. Oferta reală nu s-a schimbat semnificativ, dar estimarea riscurilor viitoare s-a modificat, iar prețul poate fluctua puternic.
Totuși, voi separa pariurile pieței de realitatea politică. Schimbarea controlului Congresului nu va opri automat acțiunile militare și nu garantează că condițiile negocierilor se vor încheia rapid. Prețul a eliminat o parte din prima de risc, dar în continuare este nevoie de confirmarea faptelor.
Dacă negocierile stagnează sau siguranța transportului este din nou afectată, această primă ar putea reveni.
Această scădere îmi amintește că a paria pe creșterea prețului petrolului nu se poate baza doar pe „conflictul încă există”, iar a paria pe scădere nu se poate baza doar pe „toată lumea vrea să încheie conflictul”. Când prețul a avansat deja semnificativ în avans, următorul pas este să vedem dacă acțiunile părților pot ține pasul. Sper că prețul se va ajusta mai întâi, iar o scădere continuă necesită cooperarea ofertei și politicii.
#美伊谈判未突破，油价为何单日跌逾7%？
Pe 2 și 3 noiembrie, ETF-urile spot BTC din SUA au înregistrat ieșiri nete de aproximativ 398,6 milioane USD și, respectiv, 115,6 milioane USD, totalizând aproximativ 514,2 milioane USD în două zile. Presiunea de vânzare s-a redus, dar direcția fondurilor nu s-a inversat încă.
În același timp, cumpărăturile din partea trezoreriei corporative nu pot fi oricând suplinite. Pentru a-și crește deținerile de BTC, acestea trebuie să ia în considerare lichiditățile proprii, condițiile de finanțare și acceptabilitatea acționarilor. O schimbare a mediului de piață poate ajusta ritmul achizițiilor.
Acest lucru mă face să acord o importanță tot mai mare unei întrebări: pot cumpărătorii diferiți care au susținut piața în trecut să continue să furnizeze fonduri?
Cererea din partea ETF-urilor și cea a trezoreriei corporative se pot completa reciproc, dar niciuna nu este obligată să preia rolul celeilalte dacă aceasta din urmă slăbește. Ambele părți sunt prudente, astfel că prețul trebuie să atragă alți investitori sau să aștepte ca cumpărătorii existenți să-și mărească din nou alocările.
Nu vreau să interpretez ieșirile ca o retragere completă a instituțiilor și nici să anunț prematur o revenire a fondurilor doar pentru că suma zilnică a ieșirilor s-a redus. Datele pentru 4 noiembrie trebuie să fie complet dezvăluite, iar câmpurile goale nu trebuie considerate ca intrări zero sigure.
Dacă prețul va rebounce, voi fi mulțumit, dar îmi doresc mai mult să văd fonduri care să susțină această mișcare. Ceea ce a consumat cel mai mult răbdarea recent este faptul că, deși există multe vești bune, continuitatea cumpărăturilor nu este suficient de stabilă. Pentru ca rebound-ul să fie durabil, în cele din urmă trebuie să existe cineva dispus să plătească în continuare.
#BTC现货ETF资金流出，企业财库增持放缓
Datele ADP publicate recent arată că în octombrie, sectorul privat din SUA a adăugat 86.000 de locuri de muncă, aceeași creștere ca și cea revizuită pentru septembrie.
Consider că aceste date indică cel puțin faptul că firmele continuă să angajeze, iar piața muncii nu se deteriorează într-o singură direcție. Anterior, concentrarea exclusivă pe creșterea scăzută a locurilor de muncă din septembrie putea face să pară că răcirea este prea lină.
Totuși, ADP și raportul oficial privind locurile de muncă au eșantioane, metode și acoperire diferite. În special, ADP se concentrează pe sectorul privat, în timp ce raportul oficial include și angajările guvernamentale, astfel că cele două cifre pot diferi.
Un detaliu demn de remarcat de această dată este că ADP menționează că remunerația care atrage schimbarea locului de muncă nu include doar salariul de bază, ci și bonusuri, ore suplimentare și mai mult timp de lucru. Modul în care companiile concurează pentru angajați poate fi mai complex decât un simplu număr mediu al salariului pe oră.
Pentru politica din decembrie, Rezerva Federală trebuie în continuare să evalueze dacă cererea de muncă este compatibilă cu scăderea treptată a inflației. Rezistența angajărilor poate susține economia, dar poate și lăsa loc pentru discuții despre continuarea creșterii ratelor dobânzilor.
Acum sunt mai dispus să accept că „datele nu oferă încă un răspuns simplu”. Vineri, la ora 21:30, ora Beijingului, vom aștepta datele privind locurile de muncă, salariile și valorile revizuite pentru a face o evaluare. Cel mai rău ar fi să vedem un raport relativ pozitiv și să completăm deja cu datele încă nepublicate.
#美国10月非农前瞻：就业增长或牵动12月加息预期
Veniturile AMD din centrul de date în trimestrul al treilea au fost de aproximativ 8,5 miliarde USD, în creștere cu 97% față de anul precedent; veniturile totale au fost de aproximativ 13,377 miliarde USD, în creștere cu 45%. Anterior, mulți se întrebau când se vor concretiza comenzile AI, iar de această dată există cel puțin un rezultat solid al activității.
Sunt mai interesat de schimbarea profitului. Profitul operațional GAAP a crescut cu 123% față de anul precedent, iar marja profitului operațional a crescut de la 14% la 21%, ceea ce indică faptul că odată cu extinderea veniturilor, profitul a crescut mai rapid. Efectul de scară este deja vizibil în rapoarte.
Desigur, celelalte afaceri nu au crescut la fel de rapid. Veniturile din segmentul jocurilor au scăzut cu 40%, iar veniturile combinate din client și jocuri au scăzut cu 8%. Creșterea AMD în prezent este în mare parte susținută de centrul de date.
Prin urmare, pe viitor trebuie să urmărim atât livrările continue ale Helios și EPYC, cât și dacă această combinație de afaceri poate menține îmbunătățirea profitabilității. Nu trebuie să ignorăm schimbările din celelalte segmente doar pentru că afacerea AI este puternică.
Estimarea pentru trimestrul al patrulea este de aproximativ 17 miliarde USD, cu o variație de plus-minus 3%, ceea ce ridică din nou ținta pentru următorul trimestru. Dificultatea de realizare a acesteia a crescut de asemenea.
Chiar dacă după un raport financiar bun prețul acțiunilor rămâne sub presiune, deținătorii se pot simți frustrați. Dar eu voi judeca performanța operațională separat de prețul de cumpărare. Acest trimestru merită recunoaștere, iar susținerea evaluării viitoare trebuie să fie verificată prin livrări continue și profit.
#AMD数据中心收入近翻倍，营收及指引均超预期
Volumul tranzacțiilor USDC pe lanț al Circle în trimestrul al treilea a fost de aproximativ 13,9 trilioane de dolari, în creștere cu 49% față de anul precedent; volumul mediu în circulație trimestrial a fost de aproximativ 73,3 miliarde de dolari, în creștere cu 8% față de anul precedent.
Punând aceste două rate de creștere împreună, mi se pare mai interesant decât să ne uităm doar la volumul tranzacțiilor: aceeași unitate de USDC este folosită mai frecvent. Pentru activitatea rețelei, acesta este un semn bun.
Dar una dintre principalele surse de venit ale Circle rămâne câștigul din rezerve. Faptul că moneda circulă mai repede nu înseamnă că de fiecare dată când se transferă, compania poate încasa proporțional mai mulți bani. Creșterea utilizării, în cele din urmă, cum se reflectă în profitul acționarilor, depinde de modelul specific de taxare.
Venitul total și venitul din rezerve în acest trimestru au fost de aproximativ 865 milioane de dolari, în creștere cu 17% față de anul precedent. Raportul financiar a dezvăluit, de asemenea, că în trimestru s-au recunoscut venituri legate de pre-vânzarea token-ului ARC în valoare de aproximativ 181,8 milioane de dolari. Acesta are propriul său ritm de realizare și recunoaștere a veniturilor și nu poate fi considerat direct un venit continuu generat de activitatea tranzacțiilor USDC.
Recunosc creșterea utilizării rețelei, dar aș pune o întrebare suplimentară despre calitatea veniturilor: care dintre acestea pot fi generate în mod repetat odată cu utilizarea afacerii și care sunt influențate de progresul anumitor proiecte?
Ceea ce face cu adevărat stabilele să fie interesante este că tot mai mulți oameni sunt dispuși să le folosească. Pentru a investi în acțiunile companiei, trebuie să mergem un pas mai departe și să vedem dacă această utilizare poate aduce venituri stabile și repetabile. Entuziasmul legat de volumul tranzacțiilor este binevenit, dar trebuie clarificat și cum se păstrează profitul.
#CircleQ3营收超预期，USDC链上交易量增长49%
Democrații au câștigat controlul ambelor camere ale Congresului, iar în următorii doi ani mediul pentru promovarea legislației de către administrația Trump se va schimba semnificativ.
Pentru industria criptomonedelor, cred că primul lucru care trebuie ajustat este așteptarea privind modul de promovare a politicilor. Anterior, se bazau pe semnale de susținere din partea executivului, acum este mai necesar să se obțină cooperare bipartizană în Congres. Împărțirea reglementărilor, conflictele de interese și protecția investitorilor vor reintra în discuții concrete.
Aceasta nu înseamnă că progresele obținute de industrie până acum vor fi anulate peste noapte. Afacerile deja stabilite și aranjamentele adoptate nu vor dispărea automat din cauza rezultatului alegerilor. Dar cine va promova noua agendă și cum vor fi modificate clauzele pot influența ritmul investițiilor companiilor.
Ceea ce nu vreau să văd este ca piața să reducă un rezultat complex la „un partid a câștigat, deci lumea criptomonedelor s-a terminat” sau „politica este restricționată, deci fondurile se vor îndrepta cu siguranță către BTC”. Astfel de interpretări sunt ușor de răspândit, dar nu ajută prea mult la evaluarea ulterioară.
Rezultatul de data aceasta amintește industriei că o afacere pe termen lung nu poate fi legată doar de un singur președinte. Regulile trebuie să obțină un sprijin mai larg pentru ca firmele să îndrăznească să investească în afaceri pe câțiva ani înainte.
Prețul pe termen scurt poate exprima mai întâi emoțiile, dar ceea ce merită urmărit mai departe este ce probleme va prioritiza noul Congres și dacă industria poate propune soluții acceptabile pentru parlamentari cu poziții diferite. Este ușor să crești pe valul entuziasmului politic, dar este dificil să te dezvolți pe baza unor reguli stabile.
#美国中期选举：民主党赢得国会两院控制权
