Postare

Procesul-verbal al Fed din septembrie: „Majoritatea participanților consideră că o nouă creștere a intervalului țintă al ratei fondurilor federale înainte de sfârșitul acestui an ar putea fi adecvată.” Date CME: Probabilitatea unei majorări a dobânzii în octombrie este de 19,4%. Unii spun „trebuie să creștem”, alții spun „nu creștem”. Diferența este de 80 de puncte procentuale. Aceasta nu este o divergență. Este o contrazicere publică. Dar ceea ce este cu adevărat interesant s-a întâmplat înainte de publicarea procesului-verbal. La 1 octombrie, „cei trei lideri” ai Fed — vicepreședintele Jefferson, președintele Fed New York Williams și vicepreședintele pentru reglementare Bowman — au dat semnale contradictorii în aceeași zi. Jefferson a spus: „Orice ajustare a politicii trebuie decisă printr-o examinare atentă a tendințelor datelor, eu și colegii mei probabil avem nevoie de mai mult timp.” Williams a fost mai direct: „Nu există urgență pentru ajustarea poziției actuale a politicii monetare.” Bowman a fost de acord: „În prezent, nu vedem o nevoie urgentă de a lua măsuri suplimentare.” Toți trei au drept de vot permanent în FOMC. Interpretarea Evercore ISI este clară: acesta este un semnal „autoritar” — nu o opinie individuală, ci voința colectivă a conducerii Fed. Piața nu reacționează la procesul-verbal. Piața reacționează la acești trei oameni. Probabilitatea majorării dobânzii a scăzut de la aproximativ 70% la 25% în câteva zile după declarațiile lor. Ce spun cei mai „duri”? Președintele Fed Dallas, Logan, este cel mai ferm: „Este nevoie de cel puțin încă o majorare de 50 de puncte de bază.” Ea consideră majorarea din septembrie ca fiind „primul pas” și crede că acțiunile ulterioare sunt doar pentru a compensa cele trei reduceri de dobândă de anul trecut — iar răcirea pieței muncii pe care acele reduceri au încercat să o prevină nu s-a produs. Kashkari spune, de asemenea, că previziunile sale includ încă o majorare anul acesta și încă una anul viitor. Sună logic. Dar problema este că Logan și Kashkari nu au influența lui Jefferson și Williams. Într-un context în care Fed aproape că nu oferă ghidaj privind ratele, declarația comună a celor trei lideri este singurul reper pe care piața îl poate urmări. Acum, adevăratul arbitru urmează să intre în joc. La 14 octombrie se publică CPI-ul din septembrie. Aceasta este ultima cifră a inflației înaintea ședinței de politică monetară din 28 octombrie. Piața se așteaptă unanim la un CPI anual de 3,4%. Dar modelul nowcast al Fed Cleveland indică 3,58% — cu aproape 0,2 puncte procentuale mai mult. Iar cel mai recent sondaj privind așteptările consumatorilor realizat de Fed New York arată că americanii se așteaptă la o inflație de 3,9% în următorul an, cel mai ridicat nivel din mai 2023. Divergența spune totul: nimeni nu știe încotro se îndreaptă inflația. Fed a arătat cărțile în procesul-verbal. Dar piața a ales să se uite la cealaltă mână — mâna care a fost întinsă încă din 1 octombrie. Cuvintele lui Jefferson merită analizate: „Creșterea prețurilor la energie, entuziasmul pentru investițiile în AI și tarifele sunt multiple șocuri care afectează economia. Când formulăm politica, nu avem luxul să privim izolat unul dintre aceste șocuri.” Ce sugerează? Sugerează că acestea sunt șocuri pe partea ofertei — iar majorarea dobânzii nu rezolvă șocurile de ofertă. Aceasta nu se potrivește logic cu afirmația din procesul-verbal că „majorarea este adecvată.” Bitcoin a scăzut ieri la 83.000 USD, atingând minimul lunar. Randamentul obligațiunilor americane pe 10 ani a sărit la 5,36%, cel mai ridicat nivel din 24 de ani. Dar ce fac instituțiile? Morgan Stanley a depășit 10.500 BTC în deținerile ETF Bitcoin, în valoare de peste 900 de milioane USD. BlackRock IBIT a cumpărat net 1,57 miliarde USD în ultima lună. Investitorii mici sunt panicați, instituțiile acumulează. CPI-ul din 14 octombrie este adevăratul arbitru. Dacă CPI este sub 3,4% → narațiunea majorării dobânzii se prăbușește → dolarul slăbește → rezistența BTC la 87.000 USD ar putea fi spartă brusc. Dacă CPI este peste 3,6% → părțile dure recâștigă controlul → activele cu risc continuă să fie sub presiune. Piața pariază că „cei trei lideri decid.” Dar dacă CPI spune „nu”? $BTC $ETH $ZEC