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#财报观察员：好市多业绩超预期，美光接棒 好市多这季 EPS 超预期 0.22 美元，其中 0.15 是关税退款——超出来的部分，约七成是别人退给它的钱。 ▪️ Q4 营收 957 亿（+11.1%）、EPS 6.75（预期 6.53）；关税退款 1.84 亿 ≈ 预计总额三分之一，剔掉后 EPS 增速 14.9% → 12.4% ▪️ 退款还没收完，降价已经落地：Kirkland 核桃 13.79 → 9.99 ▪️ 可比销售 +9.4%，剔掉汽油和汇率只剩 +6.7%，比上季 7.4% 慢；付费会员增速连降四季，8,410 万低于预期 美光 10/1 凌晨接棒，指引 500 亿 / 毛利率 86%。市场问的不是能不能超，是这轮景气还能撑多久——9/24 Burry 披露加码做空，同时空的还有半导体 ETF。 分歧不在超没超预期，在超出来的是零钱还是本钱：退回来的是钱，降下去的是价。 退款换永久降价，是加固护城河还是提前透支？