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因为质押收益率趋近于零意味着两件事：第一，ETH的净发行量在减少，甚至可能变成通缩。第二，网络不再需要支付高昂的发行成本来激励质押，安全性成本在下降。 这不是“减少激励”。这是以太坊从“花钱买安全”走向“安全成本趋零”的成熟标志。 目前全网已有超过4000万枚ETH参与质押，占总供应量约35%，协议层APR已经降到约2.6%。流通盘正在被锁死。 再加上Pectra升级引入的EIP-7251，首次在协议层面实现了原生质押的自动复利功能。 质押更高效，但发行激励在收缩。流通盘越来越少，但链上活动需求在增加。这个供需结构，在降息周期里会变得极其紧绷。$ZEC $BTC $ETH #美联储三年来首次加息25个基点 #美国加密税收与BTC储备法案获推进 #长端美债5%会成新常态吗？