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市场对SpaceX（SPCX）与Tesla（TSLA）合并的预测总体偏向“可能发生，但时机和条件仍不确定”，近期因Elon在2026 All-In Summit上的表态而再次升温。 我认为合并的最大障碍就是如何处理Tesla中国的业务。从长远看，分离中国业务几乎是必然。只要有中国业务，老马就很难受。中国可以以任何理由进行长臂管辖，美国也可以以任何理由进行长臂管辖。老马几乎是不可能接受这种局面的。tesla以后的重心会是AI，无论自动驾驶还是Optimus。中美双方都会毫无顾忌把Al放入国家安全范围。fsd/robotaxi进入中国的难度很大，optimus几乎不可能进入中国。一旦fsd ／Optimus 形为tesla主要业务时，也就是要分离中国业务的条件基本成熟。所以我认为合并2年内很难。 Kalshi等预测市场（近期数据）：合并在2028年前发生的概率约66%；在2027年5月前发生的概率约47%。更早期（SpaceX IPO后）的数据显示，一年内合并概率在25-49%区间波动。 Wedbush的Dan Ives长期看高，认为一年内（或2027年）合并概率80%甚至更高。