Postare

ETF-uri spot BTC: Între 8 și 11 septembrie, ieșirea netă a fost de 462,7 milioane de dolari. Acum zece zile, era regele lunii august cu un flux de numerar lunar de 3,52 miliarde, dar toate cele patru zile de tranzacționare au fost negative, înghițind direct mai mult de jumătate din fluxul de 986,7 milioane de dolari din săptămâna precedentă. ETF spot ETH: Pe 11 septembrie, intrare netă de 216,4 milioane de dolari. BlackRock ETHA a avut intrări nete timp de 20 de zile consecutive de tranzacționare, fără nicio zi, atrăgând un total de 251,4 milioane de dolari. Pe de o parte, pierdere de sânge; pe de altă parte, transfuzie de sânge. Aceasta nu este vorba despre "fonduri care părăsesc criptomonedele", ci "fonduri care își schimbă direcția în cadrul criptomonedelor". Cine candidează? Cine cumpără? Să vedem mai întâi cine este cel mai mare performer pe BTC — ARKB de la ARK Invest, care a pierdut 234,2 milioane în patru zile, cel mai slab de pe întreaga piață. GBTC de la Grayscale a pierdut 129,1 milioane, iar IBIT-ul de la BlackRock a pierdut de asemenea 52,5 milioane. Toate sunt produse instituționale. Cele mai înalte și mai aglomerate poziții Beta sunt eliminate primele. Privind cine cumpără ETH—BlackRock ETHA nu a ieșit din piață nici măcar o zi, între 8 și 11 septembrie. Pe întreaga piață a ETF-urilor Ethereum, doar ETHA ține linia; alte produse precum Fidelity FETH sunt răscumpărate. Pentru a traduce: instituțiile vând ETF-uri BTC în timp ce canalizează simultan bani către ETF-ul ETH prin canalul BlackRock. Pentru același BlackRock, IBIT-ul este vândut într-o mână, iar ETHA este cumpărat în dreapta. Acesta nu este un comportament al investitorilor de retail. Investitorii de retail nu urmează metoda disciplinată de tipul "vinde unul, cumpără altul". De ce acum? Nina Volkov, șefa departamentului de strategie la Meridian Capital, a spus-o direct: "Când contractele futures ale fondurilor federale se mișcă cu 20 de puncte de bază într-o săptămână, primele care sunt eliminate sunt pozițiile instituționale cu cel mai mare beta și cele mai aglomerate — acesta este exact portofoliul de ETF-uri Bitcoin." Ca să fiu clar: probabilitatea unei majorări a ratei Fed în septembrie a crescut la 86,5%, iar Goldman Sachs a trecut de la "menținerea stabilității" la "creșterea ratelor cu 25 de puncte de bază". Randamentul obligațiunilor de stat americane pe 10 ani a crescut la 4,95%, cel mai mare nivel din ultimul an. Când randamentul fără risc se apropie de 5%, activele cu cea mai mare valoare "beta" din mâinile tale sunt primele care sunt aruncate. Dar de ce a ajuns ETH din urmă? Pentru că a scăzut și mai mult. ETH este în prezent în jur de 2.475 de dolari, BTC în jur de 76.700 de dolari. Scăderea ETH față de maximele anterioare este mult mai mare decât cea a BTC, iar evaluarea sa este mai mică. Acumularea randamentelor prin staking — ETH are active de randament încorporate, pe care BTC nu le are. Cumpărarea marginală nu înseamnă "urmărirea creșterii", ci "câștigarea de chilipiruri". Semnal cheie: nu panică, ci reechilibrare Mulți oameni au văzut ieșiri de 460 de milioane de yuani din ETF-urile BTC, iar prima lor reacție a fost: "S-a terminat, instituțiile funcționează." Au fugit? Nu. În aceeași perioadă, un portofel anonim de tip whale a cheltuit 85,42 milioane de dolari pentru a cumpăra 1.075,6 Bitcoins la un preț mediu de 79.412 dolari. Acești bani au fost transferați din stablecoin-uri, călătorind on-chain pe tot parcursul, ocolind contoarele de schimb. ETF-urile curg afară, balenele cumpără. Îmi spui că asta e panică? Este mai degrabă ca: banii rapizi reduc pozițiile, banii lenți preiau controlul. Răscumpărările de ETF-uri vin din levier și cele mai mari poziții beta, în timp ce balenele on-chain — cele care nu trebuie să explice reducerile trimestriale către LP-uri — primesc bani reali. Între timp, cele 20 de zile de intrări nete continue în ETF-urile ETH arată că instituțiile nu "fug", ci se redistribuie. Rotește de la BTC la ETH. Nu pentru că ești pesimist pe crypto, ci pentru că, cu aceiași bani, poți cumpăra mai mult pe ETH—evaluări mai mici, randamente mai mari la staking, reziliență mai puternică. Ce să urmăresc în continuare? Dacă după creșterea ratelor intră în vigoare, ETF-urile BTC își reiau intrările în timp ce ETF-urile ETH mențin intrările nete — acest lucru indică faptul că instituțiile folosesc lichiditatea BTC pentru acoperire, crescând totodată pozițiile direcțional în ETH. Aceasta nu este vorba despre "fonduri care părăsesc criptomonedele", ci "fonduri care se realocează în cripto". Semnalul real este ascuns în cele 20 de zile de intrări nete continue ale ETH. $BTC $ETH $ZEC #本周FOMC揭晓, pot apărea majorări de dobândă?