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一句话精简总结 股价处于低位，不想把全部股权都在714低价一次性折价卖掉，所以拆成两部分：少量现在折价配售拿现金；大部分用零息可转债融资，股权摊薄延后，且只有股价涨至892.5港元以上才会发生转股稀释，同时不用承担每年付息压力，还能引入不同类型机构资金。 这是豆包给出的本次配售采取组合结构的原因分析。说明第一，公司当下确实需要增量资金储备抓住窗口期投入研发，且等不到下一代模型迭代引发的股价拉升，哪怕股价在相对低位也需要，也许公司原本寄希望于牛来、中报发布、电话会议业绩指引的组合拳拉升股价对冲掉配股融资造成的股价下跌，但中报发布后的一周股价连续阴跌说明市场资金主流短期并不买账。第二，我相信原本的方案甚至有可能并不包含可转债部分，只是持续的下跌使得公司既要融资又不愿意以如此低价大规模配股，所以选择了部分可转债，说明公司相信即使考虑到明年一月份大规模解禁的因素，依然有信心在债转股到期时股价拉回892.5港元以上，否则届时尝债资金压力更大。信心的来源是什么，是5.5的新基座？6.0AGI？ARR持续高增长？