Începe era DeFiPunk? O citire rapidă a politicii de trezorerie a Fundației Ethereum

Autor original: Hsiao-Wei Wang

Compilat de KarenZ, Foresight News

TL; DR

1. În 2025, Fundația Ethereum (EF) va cheltui aproximativ 15% din fondurile sale de trezorerie, cu scopul de a menține un tampon de cheltuieli de 2,5 ani denominat în monedă fiduciară, după care va reduce treptat proporția cheltuielilor pentru a trece în cele din urmă la un nivel sustenabil (posibil 5% pe an).

2. Politica activelor cripto: Considerentele de bază ale portofoliului on-chain includ, dar nu se limitează la: securitate și fiabilitate, echilibru între randamente și riscuri și obiectivele profunde ale Ethereum (susținerea aplicațiilor cypherpunk extrem de sigure, descentralizate și open-source).

• Vânzări ETH: EF va calcula periodic abaterea activelor denominate în fiat din trezorerie de la ținta "pistei" de cheltuieli operaționale și va determina dacă și cât ETH să vândă în următoarele trei luni.

• Implementarea ETH: Strategiile actuale, inclusiv miza solo și furnizarea de wETH protocoalelor de creditare stabilite, sunt reevaluate în mod constant. EF poate, de asemenea, să împrumute monede stabile în căutarea unor randamente mai mari pe lanț.

3. Politica activelor fiduciare: EF își va aloca activele fiduciare în următoarele domenii: active lichide imediate (numerar și alte instrumente valutare fiduciare foarte lichide), rezerve de pasive (depozite la termen, obligațiuni cu grad de investiții și alte instrumente cu risc scăzut asociate cu datorii pe termen lung) și RWA tokenizate.

4. Politica de transparență: Echipa financiară furnizează rapoarte trimestriale și rapoarte anuale. Raportul anual va conține mai multe informații legate de trezorerie, inclusiv o prezentare generală a alocărilor majore de trezorerie (cum ar fi moneda fiduciară, ETH inactiv și procentul de ETH utilizat).

5. Obiectivele Cypherpunk: Prin cercetare, advocacy și alocarea de fonduri, EF va promova stabilirea unui cadru de evaluare "Defipunk" bazat pe principiile cypherpunk, care va include securitate, open source, suveranitate financiară, soluții tehnice în detrimentul soluțiilor de încredere și utilizarea activă a instrumentelor de criptografie pentru a proteja libertățile civile și confidențialitatea.

Textul original este compilat după cum urmează:

Misiunea Fundației Ethereum (EF) este de a consolida ecosistemul Ethereum și de a rămâne fidel obiectivului său pe termen lung: să se asigure că "aplicațiile rulează exact așa cum sunt programate, evitând posibilitatea de nefuncționare, cenzură, fraudă sau interferență din partea terților". Trezoreria EF este concepută pentru a păstra autonomia, sustenabilitatea și legitimitatea pe termen lung a Fundației. Finanțarea trebuie să fie echilibrată între urmărirea randamentelor în afara benchmark-ului și îndeplinirea rolului de gardian al ecosistemului Ethereum, cu un accent deosebit pe spațiul DeFi.

Acest document clarifică cadrul de politică pentru gestionarea trezoreriei EF și stabilește indicatorii și considerațiile cheie.

Pentru a-și atinge obiectivele, EF își va dezvolta și perfecționa în mod regulat politica de gestionare a activelor și pasivelor și strategia avansată de alocare a capitalului pentru a gestiona activele cu considerente de gestionare a riscurilor, maturitate și lichiditate, respectând întotdeauna principiile de bază ale Ethereum.

Concentrați-vă pe două variabile:

A: Cheltuieli operaționale anuale (ca procent din trezoreria totală curentă)

B: Perioada tampon operațional (numărul de ani care pot fi acoperiți din fondurile operaționale stocate

) unde:

A × B: Determinați valoarea țintă a rezervelor (off-chain sau on-chain) denominate în monedă fiduciară, care afectează direct dimensiunea și frecvența vânzărilor ETH.

(Total Treasury - A × B): Definește valoarea rezervelor ETH, împărțită la prețul ETH pentru a obține cantitatea de ETH deținută de deținerile de bază.

Consiliul și conducerea reevaluează în mod regulat aceste două variabile, cântărind dinamica pieței în raport cu contribuția comunității pentru a se asigura că operațiunile pe termen scurt sunt aliniate cu strategiile pe termen lung. Două puncte suplimentare au fost acordate evaluării: (1) identificarea anilor cheie în care participarea ecologică trebuie consolidată; (2) Mențineți o poziție anticiclică - piața bear crește suportul, iar piața bull se contractă moderat.

Valorile-țintă actuale sunt A= 15% (15% din cheltuielile anuale de funcționare în trezorerie) și B= 2,5 ani (perioada tampon). Această politică reflectă determinarea Fundației Ethereum că 2025-2026 este o perioadă critică pentru Ethereum și că resursele trebuie concentrate pe avansarea livrărilor importante.

EF intenționează să-și îndeplinească rolul de administrator pentru o lungă perioadă de timp, dar intenționează să-și restrângă treptat responsabilitățile și intenționează să reducă liniar cheltuielile operaționale anuale în următorii cinci ani, menținând în cele din urmă un obiectiv de referință pe termen lung de 5% (în conformitate cu practica donatorilor). Traseul și criteriul de referință vor fi ajustate pe măsură ce situația se schimbă.

Politica privind activele criptoEF

va gestiona activele de trezorerie într-o manieră în concordanță cu principiile fundamentale ale Ethereum, urmărind randamente rezonabile.

Considerentele de bază pentru portofoliile on-chain includ, dar nu se limitează la:

• Securitate și fiabilitate: Prioritizați acordurile dovedite, imuabile, auditate, fără permisiune; Susținerea participanților pozitivi la "jocul cu sumă pozitivă" în ecosistemul Ethereum DeFi; evitarea exacerbării riscurilor sistemice; Evaluați continuu vectorii și riscurile de atac ale proiectului, cum ar fi contractele inteligente, guvernanța, custodia (de exemplu, monedele stabile), riscurile oracolului etc.

• Echilibrul randamentelor și riscurilor: Alegeți opțiuni conservatoare cu lichiditate ridicată, mai degrabă decât să urmăriți orbește randamente mari. Este necesar să se protejeze nu numai împotriva riscului de pierdere de capital, ci și împotriva riscului de lichiditate și a flexibilității generale a portofoliului. Pot fi făcute configurații puțin mai riscante, dar sunt limitate ca scară și gestionate separat. În orice caz, obiectivul este un procent modest din valoarea totală blocată (TVL) a unui singur proiect.

• Scopul profund al Ethereum: să susțină aplicații Cypherpunk extrem de sigure, descentralizate și open-source. Protocolul ideal ar trebui să minimizeze dependențele de încredere, să poată fi compus și să maximizeze confidențialitatea.

Ne vom ajusta alocarea de capital frecvent ca răspuns la schimbările pieței, diversificarea riscurilor sau noi oportunități de venit. Acțiunile nu trebuie interpretate ca fiind negative.

ETH Sale

EF va calcula periodic abaterea activelor denominate în fiat din trezorerie de la ținta OpEx Buffer ("B") și va determina dacă și cât ETH să vândă în următoarele trei luni. Aceste vânzări se fac de obicei prin canale de ieșire din moneda fiduciară sau prin schimbul în lanț pentru active în monedă fiduciară.

EF va calcula periodic abaterea rezervelor fiduciare de la ținta tamponului (B) și va determina cantitatea de ETH care va fi vândută în următoarele trei luni, dacă este cazul. Vânzarea se face de obicei printr-un canal fiduciar sau printr-un schimb on-chain.

implementarea ETH

includ miza solo și furnizarea de wETH protocoalelor de creditare stabilite. Implementările de bază sunt reevaluate în mod constant, dar obiectivul este pe termen lung. EF poate, de asemenea, să împrumute monede stabile în căutarea unor randamente mai mari pe lanț. Conducerea și consilierii EF vor revizui acordurile candidatelor pe baza securității contractului, a riscului de lichiditate, a riscului de depegging și a altor factori. Pe măsură ce ecosistemul DeFi se maturizează, EF intenționează să încorporeze o parte din alocările sale on-chain, inclusiv pool-uri puternic verificate și RWA tokenizate, în rezervele sale fiduciare.

Politica activelor fiduciareEF

își va aloca activele fiduciare în următoarele domenii:

• Active lichide instantanee: numerar și alte instrumente valutare fiduciare foarte lichide pentru a satisface nevoile operaționale în timp real;

• Rezerve de corelare a pasivelor: depozite la termen, obligațiuni investment grade și alte instrumente cu risc scăzut corelate cu datorii pe termen lung;

• RWA tokenizate: Urmați aceleași obiective strategice și linii directoare de risc ca și activele cripto native.

Politica de transparențăCodirectorii

executivi EF răspund în fața Consiliului de Administrație pentru gestionarea trezoreriei.

Pentru a asigura transparența, responsabilitatea și supravegherea în cunoștință de cauză, a fost instituit un mecanism de raportare internă structurat. Rapoartele sunt pregătite și întreținute de echipa financiară și distribuite în funcție de domeniul de aplicare și sensibilitate.

Raportare trimestrialăEchipa

financiară furnizează rapoarte trimestriale Consiliului de Administrație și conducerii, inclusiv:

• Performanța (absolută și de referință)

• Toate pozițiile (deschise și închise de la ultimul raport)

• Rezumatul evenimentelor majore (operațiuni: procese, infrastructură, actualizări/incidente de securitate; Implicarea ecosistemului: conferințe, parteneriate etc.)

Raportul

anual EF va conține mai multe informații legate de trezorerie, inclusiv o prezentare generală a alocărilor majore de trezorerie (cum ar fi monedele fiduciare, ETH inactive și procentul de ETH implementat).

Cypherpunk Target

EF (prin cercetare, advocacy și finanțare) va conduce la stabilirea unui cadru de evaluare "Defipunk" bazat pe principiile cypherpunk, cu caracteristici care includ:

• securitate

,

• open source

• și suveranitate

• financiară Soluțiile tehnice au prioritate față de soluțiile de încredere (de exemplu, multi-sig etc.)

• Utilizarea activă a instrumentelor de criptografie pentru a proteja libertățile civile

• Confidențialitatea

a fost mult timp trecută cu vederea în DeFi, dar este crucială. Confidențialitatea protejează participanții la piață de supravegherea digitală (de exemplu, front-running, atacuri sandwich, lunetă de lichidare, phishing țintit, profilare și constrângere bazată pe date) și amenințări fizice.

EF ar trebui să sprijine în mod activ transformarea Defipunk a proiectului

, iar Ethereum este de așteptat să atragă o creștere exponențială a capitalului, talentului și dinamismului inovației. Cu toate acestea, creșterea depinde adesea de traiectorie: standardele adoptate în perioadele haotice de creștere rapidă sunt solidificate în constrângeri moștenite, în timp ce proiectele axate pe transparență pot utiliza mecanisme de monitorizare implicite. Sistemele existente tind să exercite presiuni subtile pentru a micșora spațiul de proiectare pentru noile primitive DeFi și pentru a limita inovația axată pe confidențialitate. Fundația Ethereum se va apăra împotriva acestor presiuni.

Prin cercetare, advocacy și alocarea strategică de capital, EF poate ajuta la promovarea unui ecosistem financiar nativ Ethereum care asigură autosuveranitatea și susține o "societate deschisă în era electronică" la scară largă.

Transpunerea acestei viziuni în infrastructură reală necesită efort. Astăzi, construirea unui protocol DeFi cypherpunk se confruntă cu o serie de provocări: taxe mai mari de gaz legate de confidențialitate, fricțiuni cu experiența utilizatorului, dificultăți de lansare a lichidității, nevoia unui audit mai strict legat de complexitatea tehnică și imuabilitate și prezența oponenților confidențialității. Ca urmare, multe ecosisteme DeFi se bazează astăzi pe elemente centralizate: mecanisme de închidere backdoor sau capabilități de retragere a fondurilor, dependență excesivă de calcul multisig sau multi-party (MPC), utilizarea pe scară largă a listei albe, interfețe de utilizator centralizate și monitorizate și o lipsă generalizată de confidențialitate on-chain – toate acestea expun piața DeFi și participanții la vulnerabilități sistemice.

Confidențialitatea, în special, trebuie tratată corect. După cum afirmă Manifestul lui Cypherpunk, "Confidențialitatea trebuie să facă parte din contractul social dacă este universal disponibilă". Confidențialitatea are un efect de rețea inerent, dar a primit puțină atenție până acum. Acest lucru sugerează că un sprijin instituțional puternic în stadiu incipient din partea unor entități precum EF este unic în schimbarea echilibrului către un peisaj DeFi mai axat pe confidențialitate.

EF are puterea de a ajuta la direcționarea DeFi către aceste obiective. De exemplu:

• Acceptarea protocoalelor DeFi emergente pentru a dezvolta funcții de confidențialitate.

• Protocoalele mature sunt încurajate să consolideze atributele Defipunk prin colaborare în cercetare, sprijin de lichiditate, legitimitate și alte resurse.

• Promovarea dezvoltării interfețelor de utilizator descentralizate (UI).

Defipunk a început cu el însuși

ca un susținător al sursei deschise, al confidențialității și al altor obiective Defipunk care nu se limitează la EF, ci și la posibile operațiuni interne în cadrul EF însuși. Aplicarea principiilor Defipunk în propria gestionare a trezoreriei EF a fost un prim pas critic. În general, EF poate utiliza instrumente software de securitate, poate stabili structuri operaționale prudente pentru a sprijini toți contribuitorii calificați (inclusiv contribuitorii anonimi și pseudonimi) și își poate îmbunătăți practicile de securitate și confidențialitate. Acest lucru va ajuta EF să-și mențină principiile și să-și consolideze puterea, stabilitatea și fermitatea.

Următoarele

sunt criterii specifice pentru evaluarea internă a protocoalelor și interfețelor de utilizator concepute pentru a încuraja lansarea de noi proiecte și îmbunătățirile celor existente. Aceste standarde se vor aplica tuturor configurațiilor viitoare on-chain ale EF. În timp ce unele standarde, cum ar fi accesul fără permisiune, auto-găzduirea și software-ul liber și open source, sunt determinanți binari direcți ai configurației, altele sunt mai complexe. În prezent, un proiect nu trebuie să fie "ideal" în fiecare dimensiune. Căutăm foi de parcurs credibile pentru progres și îmbunătățire, nu perfecțiune în prima zi. Facem public acest cadru pentru a oferi claritate și consens cu privire la aceste dimensiuni ale procesului decizional EF, permițând în același timp comunității să ia în considerare, să ajusteze sau să aplice aceste standarde.

Acces fără permisiune: Poate oricine să interacționeze cu contractul inteligent de bază fără KYC sau whitelist?

Auto-găzduire: Protocolul permite utilizatorilor să rămână auto-găzduiți și îl face opțiunea implicită?

Software liber și open source (FLOSS): Codul de contract este software liber și open source, sub o licență copyleft (de exemplu, AGPL) sau o licență permisivă (de exemplu, MIT, Apache)? Furnizarea doar a codului sursă, cum ar fi BSL, nu este eligibilă.

Confidențialitate:

• Tranzacții: Există o opțiune de a proteja sursa/destinația/suma tranzacției?

• Stare: Datele utilizatorului/cu caracter personal și/sau informațiile despre poziție sunt mascate în lanț?

• Date: Protocolul (și interfața sa tipică) evită colectarea de date inutile ale utilizatorilor (cum ar fi agenții utilizatorului) și date personale (cum ar fi adresele IP)?

Proces de dezvoltare deschis:

• Este procesul de dezvoltare rezonabil și transparent?

• Depozitul de cod este accesibil public și întreținut în mod activ?

• Există o înregistrare clară și un istoric al versiunilor modificărilor de protocol?

• Este vizibil procesul de luare a deciziilor pentru upgrade-uri, parametri și foi de parcurs?

Logica de bază a increderii maxime:

• Imuabilitate: Logica de bază a protocolului nu poate fi actualizată sau guvernată de un proces extrem de descentralizat, blocat în timp și transparent? (Evitați cheile de administrator cu puteri largi.)

• Criptoeconomie maxim viabilă: Protocolul se bazează la maximum pe garanții criptografice și stimulente economice și reduce utilizarea pachetelor legale (de exemplu, garanții colaterale) sau execuția off-chain la minimul necesar pentru funcționalitatea de bază?

• Dependențele Oracle:

• Minimizați dependențele de oracole și minimizați pierderile dacă oracolele sunt atacate?

• Acolo unde este nevoie de oracole, sunt ele puternice, descentralizate, minimizate de guvernare și rezistente la manipulare?

Securitate generală:

• Contractul este auditat și are un proces pentru a urmări hash-ul trimis față de ultimul hash implementat, incluzând în mod ideal monitorizarea/alertarea atunci când diferențele se schimbă?

• Proprietățile contractului sunt verificate oficial sau cel puțin bytecode verificate pe un explorator blockchain?

Interfață cu utilizatorul distribuită:

• Există mai multe interfețe de utilizare independente?

• Interfața principală este open source și găzduită într-o manieră descentralizată?

• Utilizatorii pot interacționa direct cu contractul?

Misiunea pe termen lungEF

este aici pentru a rămâne, deci este necesară o politică robustă de gestionare a trezoreriei pe termen lung. Am deținut mult timp ETH, dar acum trecem la staking și DeFi, atât pentru a spori sustenabilitatea financiară, cât și pentru a sprijini o categorie cheie de aplicații care oferă utilizatorilor acces sigur și fără permisiune la promisiunea unei infrastructuri civilizate fundamentale.

Dorim să mulțumim următorilor membri ai Fundației Ethereum (EF) pentru comentariile și feedback-ul lor valoros cu privire la proiectul documentului: Bastian Aue, Vitalik Buterin, Bogdan Popa, Tomasz Stańczak, Fredrik Svantes, Yoav Weiss, Dankrad Feist, Tim Beiko, Nicolas Consigny, Nixo, Alex Stokes, Ladislau și Joseph Schweitzer.

Dorim să mulțumim kpk, Steakhouse Financial și pcaversaccio pentru opiniile lor și revizuirea finală a acestui document.