Bitcoin "cumpărat" de guvern: noul favorit al bogăției sau un pericol ascuns?

Text: SuperEx

Compilație: Blockchain vernacular

Începând cu luna mai, concurența pentru lichidități s-a intensificat semnificativ. Creșterea deținerilor de Bitcoin de către investitorii instituționali în ultimul an a dus la o secare a lichidității.

Cele mai recente date arată că peste 8% din oferta totală circulantă de Bitcoin este acum deținută de investitori guvernamentali și instituționali. Acest nivel fără precedent de implicare suverană și instituțională în activele descentralizate a declanșat o dezbatere aprinsă: este aceasta legitimarea Bitcoin ca activ de rezervă strategică sau este un risc de centralizare care amenință ideea de bază a criptomonedelor?

Acoperirea strategică într-o lume volatilă

Pentru multe guverne și instituții, acumularea de bitcoin reflectă o strategie rațională în fața incertitudinii macroeconomice. Cu monedele fiduciare care se confruntă cu presiuni inflaționiste și instabilitatea geopolitică persistentă, Bitcoin este văzut din ce în ce mai mult ca o alternativă la aurul digital.

Diversificarea rezervelor: Unele bănci centrale și fonduri suverane au început să realoce o parte din portofoliile lor de la monede fiduciare și aur la active digitale. Oferta fixă a Bitcoin de 21 de milioane oferă o acoperire împotriva inflației pe care activele fiduciare nu o pot face. Țările cu monede slabe sau politici monetare slabe, cum ar fi Argentina sau Turcia, au arătat un interes deosebit pentru BTC ca instrument de diversificare a rezervelor lor.

Legalizare instituțională: Când fondurile de pensii, fondurile speculative și companiile cotate la bursă alocă o mică parte din portofoliile lor către Bitcoin, acest lucru transmite încredere altor participanți la piață. Alocările de profil înalt ale instituțiilor precum BlackRock, Fidelity și fondurile suverane de investiții au avut un efect legitimator asupra clasei de active Bitcoin. Bitcoin nu mai este doar domeniul comercianților cu amănuntul speculativi; Și-a găsit o casă în consiliul de administrație și în vistieria guvernului.

Autonomie strategică și rezistență la sancțiuni: Într-o ordine financiară globală din ce în ce mai fragmentată, Bitcoin oferă țărilor un mijloc de a ocoli canalele tradiționale de plată dominate de dolarul american și sistemul SWIFT. Pentru țările sancționate sau țările care doresc să-și reducă dependența de infrastructura financiară dominată de Occident, deținerea de Bitcoin oferă o formă de suveranitate financiară.

Acoperirea împotriva inflației reale: Țările care se confruntă cu o inflație ridicată iau în considerare acum Bitcoin ca o acoperire funcțională. De exemplu, rezervele Bitcoin în creștere ale Nigeriei și Venezuelei sunt adesea determinate de nevoia de a păstra valoarea în fața deprecierii monedei fiduciare. Aceste utilizări practice cimentează și mai mult narațiunea Bitcoin ca "aur digital".

Riscul de depășire a pragului: preocupări legate de concentrare

În timp ce adoptarea instituțională și guvernamentală aduce legitimitate și lichiditate, mai mult de 8% din oferta totală a Bitcoin este concentrată în mâinile unui număr mic de jucători mari, ridicând îngrijorări cu privire la sănătatea pe termen lung a rețelei.

Erodarea descentralizării: Filozofia fondatoare a Bitcoin a fost construită pe descentralizare și democratizare financiară. Concentrarea participațiilor de către un număr mic de jucători mari, fie că sunt guverne sau corporații, amenință această idee. Dacă un număr mic de entități controlează cea mai mare parte a ofertei, există riscul de coluziune, manipulare a pieței sau vânzare coordonată care ar putea duce la instabilitate a pieței.

Implicații de lichiditate: Investitorii mari își stochează de obicei bitcoinii în portofele reci sau aranjamente de custodie pe termen lung, ceea ce înseamnă că aceste monede sunt efectiv eliminate din oferta circulantă. Pe măsură ce mai mulți BTC sunt folosiți în scopuri strategice, mai degrabă decât în tranzacții obișnuite, oferta lichidă disponibilă se micșorează. Acest lucru poate duce la o volatilitate crescută a prețurilor, deoarece presiunile mici de cumpărare și vânzare în circulația rămasă pot afecta semnificativ prețurile.

Distorsiunile pieței și hazardul moral: Achizițiile guvernamentale și deținerile de Bitcoin pot afecta din greșeală sentimentul pieței și prețurile. Dacă un guvern important anunță brusc o vânzare sau o schimbare de politică, poate declanșa panică pe piață. În plus, această putere ar putea fi folosită ca pârghie politică, contrazicând promisiunea Bitcoin de independență față de manipularea politică.

Riscul custodelui și implicațiile guvernanței: Când o instituție deține Bitcoin printr-un custode, natura descentralizată a rețelei este parțial slăbită. Acești custozi pot fi supuși presiunii politice, obligațiilor legale sau chiar băncilor centrale. Acest lucru poate duce la pseudo-centralizare, în care controlul Bitcoin, deși nu este on-chain, este concentrat într-un număr mic de instituții centralizate.

Spectrul confiscării suverane: Istoria arată că statele pot confisca și confiscă activele. Cu cât un guvern deține mai mulți bitcoini, cu atât este mai probabil ca cadrul de reglementare să controleze strict sau chiar să impună transferurile escrow, mai ales în timpul unei crize financiare. Cazul de confiscare a aurului din SUA din 1933 oferă un precedent istoric care nu poate fi ignorat.

Echilibrarea legitimității cu integritatea rețelei

Pentru a asigura rezistența continuă a Bitcoin ca activ descentralizat, comunitatea trebuie să rămână vigilentă. Iată câteva strategii de atenuare și direcții viitoare:

• Încurajați participarea comerțului cu amănuntul: Adoptarea mai largă a comerțului cu amănuntul poate echilibra impactul gospodăriilor numeroase. Eforturile educaționale și instrumentele mai accesibile sunt esențiale.

• Transparența poziției: Dezvăluirea publică a deținerilor de BTC de către instituții și guverne poate ajuta la creșterea responsabilității și la reducerea preocupărilor legate de manipulare.

• Consolidarea infrastructurii non-custodiale: Comunitățile ar trebui să investească în tehnologii care să permită jucătorilor mari să securizeze activele într-o manieră descentralizată (de exemplu, custodie distribuită cu mai multe semnături).

• Garanții politice: Factorii de decizie politică care îmbrățișează Bitcoin ar trebui, de asemenea, să sprijine un cadru de reglementare care să susțină descentralizarea și autonomia financiară.

Gânduri despre asta

Deși instituționalizarea Bitcoin se accelerează, este demn de remarcat faptul că peste 85% din oferta Bitcoin este încă deținută de investitori non-instituționali, investitorii de retail rămânând forța dominantă. Aceasta înseamnă că, în ciuda cantității mari de BTC blocate de ETF-uri sau seifuri corporative, natura descentralizată a pieței nu a fost zdruncinată fundamental. Unii se tem că, cu atât de mult Bitcoin "inactiv" sau escrowed, valoarea de referință a datelor on-chain ar putea scădea. Această îngrijorare nu este nefondată, dar nici nouă.

Privind în urmă, activitatea principală de tranzacționare a Bitcoin s-a concentrat întotdeauna pe platforme centralizate precum Coinbase, BN și FTX timpuriu. Aceste tranzacții sunt dificil de detectat în lanț, dar au un impact semnificativ asupra prețurilor și structurii pieței. Suntem într-o situație similară astăzi, dar instrumentele de analiză pe care ne bazăm au devenit mai sofisticate. Fluxurile fondurilor ETF și modificările deținerilor companiilor și țărilor sunt adesea supuse obligațiilor de dezvăluire, ceea ce, la rândul său, oferă analiștilor de piață date mai ușor de urmărit și mai transparente decât platformele tradiționale de tranzacționare.

În general, interesul instituțional pentru Bitcoin a atins un maxim istoric. De la ETF-uri și cufere corporative până la rezerve naționale, cantitatea totală de Bitcoin deținută de instituții a depășit 2,2 milioane BTC și continuă să crească. Fără îndoială, acest aflux a injectat o stabilitate semnificativă pe piață în timpul unei piețe bear. Cu toate acestea, există preocupări ascunse în spatele stabilității: Bitcoin devine financiarizat, iar volatilitatea prețului său este din ce în ce mai influențată de sentimentul macroeconomic și de corelația cu activele financiare tradiționale. Această conexiune remodelează mitul original al independenței Bitcoin.

concluzie

Peste 8% din Bitcoin este acum în mâinile guvernelor și instituțiilor, ceea ce este o sabie cu două tăișuri. Pe de o parte, marchează legitimarea istorică a criptomonedelor ca un activ care merită stocat. Pe de altă parte, introduce presiuni centralizatoare care pot submina principiile fundamentale ale Bitcoin.