Oportunitatea Alpha este încă acolo și vom rezolva logica de investiții a DePIN de la zero

Autor original: Jiawei @IOSG

▲ Sursa: Tonuri de gri

Grayscale a scris un raport de cercetare despre DePIN la începutul acestui an, iar tabelul de mai sus arată cele mai bune proiecte DePIN și capitalizarea lor de piață. De la începutul anului 2022, DePIN și AI au fost comparate ca două noi direcții pentru investițiile în criptomonede. Cu toate acestea, nu pare să existe un singur proiect iconic care să apară în spațiul DePIN. (Helium este un proiect principal, dar Helium chiar precede conceptul de DePIN; Bittensor, Render și Akash în tabel, mai multe sunt clasificate ca piese AI)

În acest fel, DePIN nu are un proiect de robinet suficient de puternic pentru a deschide tavanul acestei linii. S-ar putea să existe ceva alfa în calea DePIN în următorii 1-3 ani.

Acest articol încearcă să rezolve logica de investiții a DePIN de la zero, inclusiv de ce DePIN este o cale de investiții demnă de atenția noastră și propune un cadru analitic simplu. Deoarece DePIN este un concept cuprinzător care acoperă o mulțime de sub-piste diverse, acest articol se va micșora puțin, explicând conceptul dintr-o perspectivă abstractă, dar oferind totuși câteva exemple concrete.

De ce să vă pese de investițiile DePIN

DePIN nu este un cuvânt la modă

În primul rând, trebuie să fie clar că descentralizarea infrastructurii lumii fizice nu este o idee fantezistă, darămite o simplă "piesă narativă", ci poate fi implementată. Există într-adevăr scenarii în DePIN în care descentralizarea poate "permite" ceva sau "optimiza" ceva.

Iată două exemple simple:

▲ Sursa: IOSG

În sectorul telecomunicațiilor, de exemplu, pe piața americană, operatorii tradiționali de telecomunicații (cum ar fi AT&T și T-Mobile) trebuie adesea să investească miliarde de dolari în licitații de licențe de spectru și în implementarea stațiilor de bază și apoi să plătească între 200.000 și 500.000 de dolari pentru fiecare stație de bază macro care acoperă o rază de 1-3 kilometri. Într-o licitație de 22 de ani a Comisiei Federale de Comunicații (FCC) a spectrului 5G în banda de 3,45 GHz, AT&T a investit 9 miliarde de dolari, făcându-l cel mai scump operator. Acest model de infrastructură centralizată a dus la prețuri ridicate pentru serviciile de comunicații.

Helium Mobile alocă acest cost inițial fiecărui utilizator prin crowdsourcing comunitar, iar persoanele trebuie să cumpere doar 249 USD sau 499 USD de dispozitive hotspot pentru a accesa rețeaua, devenind un "micro-operator" și determinând comunitatea să se conecteze spontan prin stimulente token, reducând astfel investiția totală. Verizon a costat aproximativ 200.000 de dolari pentru a implementa o stație de bază macro, în timp ce Helium a reușit să obțină o acoperire aproximativă prin implementarea a aproximativ 100 de dispozitive hotspot la un cost total de aproximativ 50.000 de dolari, o reducere a costurilor de aproximativ 75%.

În plus, în domeniul datelor AI, companiile tradiționale AI trebuie să plătească până la 300 de milioane de dolari/an în taxe API către platforme precum Reddit și Twitter pentru a obține date de antrenament și să acceseze cu crawlere datele cu ajutorul Bright Data (proxy rezidențial) și Oxylabs (proxy pentru centre de date). Nu numai atât, dar se confruntă din ce în ce mai mult cu restricții tehnice și de drepturi de autor, ceea ce face dificilă asigurarea conformității și diversității surselor de date.

Grass rezolvă această dilemă cu web scraping distribuit, care permite utilizatorilor să descarce extensii de browser pentru a partaja lățimea de bandă inactivă, pentru a ajuta la răzuirea datelor web publice și pentru a câștiga recompense simbolice pentru aceasta. Acest model reduce dramatic costul achiziției de date pentru companiile AI, permițând în același timp diversitatea datelor și distribuția geografică. Potrivit lui Grass, există în prezent 109.755.404 adrese IP din 190 de țări care participă la rețea, contribuind cu o medie de 1.000 de terabytes de date pe internet pe zi.

În concluzie, unul dintre punctele de plecare ale investiției în DePIN este că infrastructura fizică descentralizată are oportunitatea de a face mai bine decât infrastructura fizică tradițională sau chiar de a face lucruri pe care metodele tradiționale nu le pot face.

Servește drept punct de întâlnire pentru infrastructură și consumatori

Fiind cele două linii principale de investiții în criptomonede, Infra și Consumer se confruntă fiecare cu unele probleme.

Proiectele de infrastructură au în general două caracteristici: una este că atributele tehnice sunt foarte puternice, cum ar fi ZK, FHE, MPC și alte tehnologii au un prag ridicat și există o anumită deconectare în percepția pieței. În al doilea rând, pe lângă familiarul Layer 1/2, punți cross-chain, staking și alte proiecte care pot ajunge direct la utilizatorii finali, cea mai mare parte a infrastructurii este de fapt toB. Instrumentele pentru dezvoltatori, straturile de disponibilitate a datelor, oracolele, coprocesoarele și așa mai departe sunt relativ departe de utilizator.

Aceste două puncte fac dificil pentru proiectul Infra să promoveze mindshare al utilizatorilor, iar răspândirea este slabă. Deși premium Infra are o anumită cantitate de PMF și venituri și este capabilă să treacă auto-sustenabil prin ciclu, în condițiile de piață în care atenția este limitată, lipsa de mindshare face dificilă realizarea post-listări.

Pe de altă parte, consumatorii se pricep să se confrunte direct cu utilizatorii finali, ceea ce are un avantaj natural în captarea mindshare. Dar noile concepte pot fi ușor falsificate de piață și pot chiar să se prăbușească după o schimbare la cald. Astfel de proiecte tind să cadă într-un ciclu de la narațiuni la explozii pe termen scurt până la declinul falsificării, cu cicluri de viață scurte. Exemplele includ friend.tech și Farcaster, pentru a numi câteva.

Creșterea, mindshare și listarea sunt toate probleme care au fost discutate mult în acest ciclu. În general, DePIN poate rezolva mai bine dilema combinării celor două puncte de mai sus și poate găsi un echilibru.

• DePIN este construit pe nevoile reale ale lumii fizice, cum ar fi energia, rețelele wireless etc., iar proiectele DePIN de înaltă calitate au un PMF și venituri solide, care nu sunt ușor falsificate și ușor de înțeles de piață. De exemplu, planul de date nelimitate de 30 USD pe lună al lui Helium este evident mai ieftin decât planurile oferite de operatorii tradiționali.

• DePIN are, de asemenea, nevoia de a utiliza partea utilizatorului, care poate capta mindshare. De exemplu, utilizatorii pot descărca plug-in-ul browserului Grass pentru a-și contribui cu propria lățime de bandă inactivă, iar Grass a ajuns la 2,5 milioane de utilizatori pe endpoint-uri, dintre care mulți sunt utilizatori nativi non-cripto. Același lucru este valabil și pentru alte piste, cum ar fi eSIM, WiFi, date din mașină și așa mai departe, care sunt foarte aproape de utilizator.

Cadrul de investiții DePIN

▲ Sursa: Messari, IOSG

direcție

Intuitiv vorbind, rețelele 5G și wireless sunt piețele mari, iar datele din vehicule și datele meteo sunt piețe mici. Din partea cererii, fie că este vorba de o cerere rigidă (5 G) sau de o cerere puternică. Și, deoarece 5G are o cotă foarte mare din piața tradițională, chiar dacă DePIN poate capta o mică parte din ea, capacitatea pieței este destul de considerabilă sub dimensiunea Crypto.

Produse

Potrivit raportului în tonuri de gri, modelul DePIN este potrivit în special pentru industriile cu cerințe mari de capital, bariere mari la intrare, modele evidente de monopol și subutilizare a resurselor. Răspunsul la întrebarea PMF depinde în esență de două lucruri.

▲ Sursa: Hivemapper

Pe partea de ofertă, dacă DePIN face ceea ce nu s-a putut face în primul rând sau are un avantaj semnificativ față de soluția inițială (cost, eficiență etc.). De exemplu, în pista de colectare a hărților în care se află Hivemapper, există cel puțin trei probleme majore cu colecția tradițională de hărți:

• În mod tradițional, bazarea pe flote specializate și adnotări manuale a fost costisitoare și slab scalabilă

• Google Street View are un ciclu lung de actualizare și o acoperire redusă în zonele îndepărtate

• Furnizorii centralizați de servicii de hărți au monopolul asupra puterii de stabilire a prețurilor datelor

Hivemapper, pe de altă parte, vinde camere de bord care permit utilizatorilor să colecteze date și folosesc crowdsourcing pentru a transforma colectarea datelor în ceva pe care utilizatorii îl fac în conducerea lor zilnică. Ghidați utilizatorii prin stimulente simbolice și prioritizați resursele către zonele cu cerere ridicată.

În ceea ce privește cererea, produsele furnizate de DePIN trebuie să aibă o cerere reală pe piață și cel mai bine este să aveți o disponibilitate puternică de a plăti. În același exemplu, Hivemapper poate vinde date de hărți companiilor precum conducerea autonomă, logistica, asigurările și municipalitățile, iar nevoile cheie sunt verificate.

Când vine vorba de hardware, articolul Multicoin din 2023, Explorarea spațiului de proiectare al rețelelor DePIN, se deschide cu hardware. Autorul ar dori să adauge câteva puncte aici.

Cronologia pentru hardware poate fi rezumată ca "Fabricare-Vânzare-Distribuție-Întreținere".

#制造

Echipa de proiect proiectează și produce hardware-ul sau folosește hardware-ul existent? De exemplu, Helium oferă ambele tipuri de hotspot-uri proprii și se poate integra cu rețelele WiFi existente. Sau este un proiect DePIN pentru calcul și stocare, care poate utiliza direct plăcile grafice și hard disk-urile existente etc.

#销售

Prețul vânzării este clar marcat, ceea ce înseamnă că utilizatorul va calcula ciclul de rambursare pe baza veniturilor potențiale. Hotspot-ul mobil de acasă al lui Helium costă 249 USD, iar colectorul de date din vehicul DIGO costă 1.331 USD.

#分发

Cum este distribuit? Există multe incertitudini implicate în distribuție: promptitudinea logistică, costurile de transport și timpii de livrare de la pre-vânzări, pentru a numi câteva. Pentru proiectele care vizează o scară globală, distribuția necorespunzătoare a proiectelor și instrumentelor poate încetini semnificativ programul proiectului.

#维护

Ce trebuie să facă utilizatorul pentru a întreține hardware-ul? Unele echipamente pot fi depreciate sau uzate. Cel mai simplu exemplu de întreținere este Grass, unde utilizatorii trebuie doar să descarce o extensie de browser și să nu solicite acțiuni suplimentare; Sau poate este un hotspot pentru heliu, care trebuie doar instalat și rulat continuu. Poate fi mai complicat când vine vorba de energie solară și așa mai departe.

Combinând punctele de mai sus, cel mai simplu model este modelul Grass - folosind direct lățimea de bandă a rețelei existente, fără producție și distribuție, fără bariere la intrarea utilizatorilor și fără vânzări necesare, ceea ce ajută la scalarea rapidă a rețelei la începutul proiectului.

Desigur, proiectele din fiecare direcție au nevoi hardware diferite. Dar hardware-ul este despre fricțiunea adoptării inițiale. În primele etape ale proiectului, cu cât este mai puțină frecare, cu atât mai bine, iar pe măsură ce proiectul se maturizează, unele fricțiuni pot duce la reținere și la un anumit grad de legare. Pentru echipele de start-up, este necesar să se controleze selecția căii și investiția în resurse în hardware și treptat, mai degrabă decât peste noapte.

Imaginați-vă dacă nu este ușor să treci de la "producție-vânzare-distribuție-întreținere", atunci de ce ar trebui utilizatorii să participe dacă nu există un stimulent foarte puternic și determinist?

Economie de jetoane

Designul mecanismului token este unul dintre cele mai provocatoare aspecte ale proiectului DePIN. Spre deosebire de proiectele din alte domenii, DePIN trebuie să stimuleze diverși participanți în rețea într-un stadiu incipient, astfel încât tokenul trebuie lansat într-un stadiu foarte incipient al proiectului. Acest subiect este potrivit pentru un nou articol pentru a face câteva studii de caz, iar acest articol nu va fi extins.

echipă

În raportul de echipă, fondatorul are nevoie de cel puțin unul dintre următoarele background-uri: în primul rând, a lucrat în companii tradiționale din domeniu și are o experiență bogată și este responsabil pentru aspecte practice de implementare, cum ar fi tehnologia și produsele, iar în al doilea rând, este cripto-nativ, înțelege economia token-ului și construirea comunității și distinge asemănările și diferențele dintre preferințele și modelele mentale ale utilizatorilor cripto și non-cripto.

alt

Problemele de reglementare, cum ar fi colectarea de imagini și date rutiere în țară, sunt în mod evident foarte sensibile.

Scurt rezumat

Criptomonedele nu au "rupt cercul" în acest ciclu și se pare că suntem încă departe de a fi adoptați de utilizatorii din afara cercului. Stimulentele pe termen scurt oferite de unele aplicații cripto sunt motivul pentru care utilizatorii le folosesc, dar nu pot dura. Beneficiile economice derivate din DePIN din stratul inferior au potențialul de a înlocui infrastructura tradițională din partea utilizatorului, obținând astfel sustenabilitatea aplicațiilor și adoptarea în masă.

▲ Sursa: Heliu

Deși combinația dintre DePIN și realitate face un ciclu lung de dezvoltare, vedem deja o speranță în dezvoltarea Helium Mobile: Helium Mobile a încheiat un parteneriat cu T-Mobile pentru a comuta fără probleme dispozitivele utilizatorilor la rețeaua 5G națională a T-Mobile, de exemplu, atunci când utilizatorii părăsesc hotspot-ul comunității Helium, se vor conecta automat la stația de bază T-Mobile pentru a evita întreruperile semnalului. La începutul acestui an, Helium a anunțat un parteneriat cu gigantul global de telecomunicații Telefónica pentru a-și începe expansiunea în America de Sud prin implementarea hotspot-urilor Helium Mobile 5 G în Mexico City și Oaxaca. Filiala mexicană a Telefónica, Movistar, are aproximativ 2,3 milioane de abonați, iar parteneriatul îi conectează direct la rețeaua 5G a Helium.

Pe lângă discuția de mai sus, credem că DePIN are două avantaje unice:

• În comparație cu marile întreprinderi monopoliste tradiționale, DePIN are metode și mijloace de implementare mai flexibile și poate alinia stimulentele în cadrul ecosistemului prin modelul token. De exemplu, industria tradițională a telecomunicațiilor este de obicei dominată de câțiva giganți și nu are motivația de a inova. În zonele rurale, de exemplu, nu există niciun stimulent pentru operatorii tradiționali să implementeze din cauza populației lor dispersate și a rentabilității reduse și consumatoare de timp. Și cu un design tokenomic adecvat, rețeaua poate fi încurajată să se desfășoare în locuri unde hotspot-urile sunt rare. Același lucru este valabil și pentru Hivermapper pentru a stabili stimulente mai mari acolo unde resursele hărții sunt limitate.

• DePIN are oportunitatea de a aduce externalități pozitive. De la achiziționarea de către compania AI a datelor de internet colectate de Grass, achiziționarea de către compania de conducere autonomă a datelor hărții la nivel de stradă ale Hivemapper și planul de date low-cost al Helium Mobile, DePIN poate merge dincolo de domeniul cripto pentru a aduce valoare vieții reale și altor industrii și pentru a alimenta întregul ecosistem prin economia token. Cu alte cuvinte, jetoanele DePIN sunt susținute de valoare reală, nu de un model Ponzi.

Desigur, DePIN se confruntă și cu o mulțime de incertitudini: de exemplu, incertitudinea în ciclul de timp din cauza hardware-ului de operare, riscuri de reglementare, riscuri de due diligence și așa mai departe.

În concluzie, DePIN este pista pe care ne vom concentra în 2025 și vom produce mai multe cercetări legate de DePIN în viitor.