Din pură noroc, am avut un hit media de deschidere cu NYSE TV joia trecută, ziua în care Circle a fost listat ca CRCL. Studioul NYSE este la etaj, la nivelul galeriei. Am vizitat prima dată NYSE pe același balcon al galeriei când eram băiat cu tatăl meu. Îmi amintesc că am avut impresia că IBM era o companie uriașă care reprezenta viitorul.
Personalul și oaspeții Circle au intrat la 9:15, o delegație mult mai mare decât majoritatea clopotelor. Nu numai că podeaua era plină, dar ambele galerii erau pline. Când au început aplauzele, exact la 9:29:30, totul s-a oprit. Aceasta nu a fost ceremonia obișnuită a ceaiului clopotului de deschidere. Președintele NYSE, Lynn Martin, a stat lângă CEO-ul Circle, Jeremy Allaire, iar specialiștii, brokerii și alți locuitori de la etaj s-au alăturat în cacofonia. Energia a pus stăpânire pe întregul etaj într-un mod care s-a simțit excepțional.
I-am întrebat, obraznic, pe cei de la NYSE TV ce stand specializat va schimba CRCL. Nimeni nu avea idee despre ce vorbesc. Producătorul a decis să mute hitul nostru pe podea cu un microfon de mână și să ne schimbe subiectul de la bitcoin la stablecoins din mers. A fost în regulă – multe de spus despre monedele stabile.
Stând la câțiva metri de Jeremy Allaire pe podea lângă balconul clopotului, făcând segmentul nostru de cinci minute, a fost electricitate pură. A fost sentimentul când termini un maraton și un voluntar radiant îți pune o medalie la gât.
Realizare și validare. Acesta a fost un moment permis de o SEC mai prietenoasă și a coincis cu o legislație blockchain semnificativă, dar nu a avut atmosfera extazului MSTR sau a exuberanței tinerești DeFi. S-a simțit matur și financiar - adulții sărbătorind.
USDC a prins viață în septembrie 2018, chiar înainte de un vârf local al ratelor dobânzilor din SUA. În retrospectivă, a fost un moment util pentru lansare, când carry (randamentul activelor de susținere) a fost pozitiv, dar așteptările de randament în criptomonede (ai căror practicanți au crescut în mare parte într-o lume cu dobândă zero) au rămas scăzute. Când COVID a lovit, în 2020, ZIRP (Zero-Interest-Rate-Policy) a revenit brusc, amenințând modelul de afaceri, dar determinând adoptarea criptomonedelor și experimentalismul.
Când Fed a majorat agresiv ratele în 2022 pentru a ajuta la metabolizarea de 5 trilioane de dolari în stimulente fiscale COVID, stablecoin-urile s-au confruntat cu combinația opusă de forțe de susținere și amenințare: venituri mai mari din transport, dar piețe traumatizate.
Încercarea eșuată de SPAC a lui Circle a acoperit această tranziție. Anunțat în iulie 2021, când randamentele pe 3 luni au fost de 0,05%, acordul de achiziție Concord a fost renegociat în februarie 2022 (când ratele și-au început creșterea istorică) și în cele din urmă a fost reziliat în decembrie 2022 - chiar când ratele au atins 4,42%. SEC nu a declarat niciodată efectivă declarația de înregistrare S-4. Tranzacția a "expirat" în așteptarea aprobării de reglementare, exact când economia de bază a afacerii Circle a fost stimulată de creșterea ratelor.
La fel ca randamentele
Acum, la câțiva ani într-un mediu de rată de 4-5%, modelul s-a adaptat și pare să funcționeze. Deținătorii de USDC pot primi "recompense" pe Coinbase care sunt similare cu randamentele fără risc. Deținerile de numerar și garanțiile on-chain pot fi îmbunătățite cu titluri de trezorerie tokenizate. Legea GENIUS privind monedele stabile pare într-o formă bună pentru adoptare, deschizând piața pentru o mai mare adoptare și participare a monedelor stabile.
Guvernul SUA are un nou client potențial de mai multe trilioane de dolari pentru titlurile de trezorerie americane, oferind o cerere atât de necesară pentru datoria americană, care a devenit o piesă de șah în comerțul global. Circle (și alți emitenți de stablecoin) se bucură de un scenariu bun de transport, deși profitabilitatea pe termen scurt prezintă un risc semnificativ de rată a dobânzii, acum sub supravegherea atentă a acționarilor și analiștilor CRCL.