Disclaimer: Analistul care a scris acest articol deține acțiuni ale Strategy (MSTR).

De la începutul acestei luni, a apărut o divergență tot mai mare între bitcoin BTC și bitcoin-HODLer Strategy (MSTR). În timp ce bitcoin a crescut cu aproximativ 13%, apropiindu-se de pragul de 110.000 de dolari, acțiunile MSTR au scăzut cu 3%, tranzacționându-se în jur de 372 de dolari.

Acest decalaj de performanță a devenit mai pronunțat de la jumătatea lunii mai și ridică întrebări cu privire la sentimentul pieței față de compania care a fost pionier în strategia de trezorerie bitcoin pentru corporații. În ciuda faptului că a jucat un rol principal în această mișcare, acțiunile Strategy nu au reflectat cel mai recent raliu al bitcoin.

Un factor cheie este creșterea rapidă a numărului de companii publice care adoptă strategii bitcoin similare. Potrivit datelor de la BitcoinTreasuries.net, peste 113 companii publice la nivel global dețin acum bitcoin în bilanțurile lor, marcând o creștere de 11 noi intrați în ultimele 30 de zile.

Mulți par să urmeze manualul Strategy, dar prima de piață a firmei se comprimă, indicând că avantajul său de a fi timpuriu ar putea scădea.

Valoarea activului net (mNAV) a strategiei, care reflectă modul în care piața evaluează compania în raport cu deținerile sale de bitcoin, a scăzut la 1,80, unul dintre cele mai scăzute puncte din ultimul an.

Această cifră este calculată prin împărțirea valorii întreprinderii (EV) la valoarea de piață a deținerilor sale de bitcoin. EV include capitalizarea de piață actuală a MSTR, datoria convertibilă și acțiunile preferențiale (cum ar fi STRK și STRF), minus cel mai recent sold de numerar raportat al companiei.

Un mVAN mai mic limitează capacitatea Strategy de a emite noi acțiuni fără a dilua semnificativ acționarii existenți, deși rămâne peste 1x, păstrând un anumit spațiu.

Recenta achiziție de 4.020 BTC a Strategy, cea mai mică din 5 mai, dezvăluie, de asemenea, o schimbare semnificativă în structura de finanțare. Achiziția a fost finanțată nu numai prin acțiuni ordinare, ci și prin titluri preferențiale - 81,7% din acțiuni ordinare, 15,9% din STRK și 2,4% din STRF, potrivit analistului MSTR Ben Werkman.

Această diversificare indică faptul că compania folosește strategic instrumente alternative prin intermediul ofertei sale de piață (ATM), posibil pentru a atenua diluarea acționarilor și pentru a optimiza strângerea de capital într-un mediu comprimat de VAN mNAV.

Citește mai mult: Strategia cumpără 4.020 Bitcoin pentru 427 de milioane de dolari, aducând stocul total la peste 580.000 BTC