Abordarea tranzacționării Memecoin Wash pe blockchain-ul Solana Succesul continuu al Solana în atragerea utilizatorilor și a activității financiare i-a deranjat pe unii din comunitatea cripto. Unii susțin că majoritatea celor 111 milioane de portofele active lunare documentate ale Solana, comparativ cu cele 5,4 milioane ale Ethereum, sunt în mare parte utilizatori Sybil (falși). Detractorii succesului Solana susțin, de asemenea, că veniturile pe lanț ale Solana sunt determinate de tranzacționarea memecoins. De asemenea, se presupune că activitatea memecoin a Solana cuprinde în principal comerțul wash mai degrabă decât volumul organic. Detractorii Solana extrapolează aceste ipoteze pentru a deduce că performanța tokenului SOL se datorează veniturilor obținute din tranzacții suspecte. În ceea ce privește portofelele, este foarte dificil să descurci activitatea care decurge din un utilizator care controlează mai multe portofele versus activitatea mai organică derivată din un utilizator care controlează un portofel. Suntem de acord că o mare parte din aceste portofele nu sunt organice. Pentru a evalua "FUD" pe memecoins, am analizat activitatea recentă a memecoin pe Solana și am comparat-o cu activitatea Ethereum în aceeași perioadă. În plus, am comparat activitatea actuală Solana și Ethereum cu activitatea de vârf a memecoin pe Ethereum în toamna anului 2021. Pentru a contextualiza și mai mult lucrurile, am adăugat tranzacționarea NFT la amestec, pe care mulți detractori cripto au citat-o anterior ca un factor anorganic al taxelor blockchain. Constatăm că activitatea memecoin pe Solana este semnificativă, deoarece aproximativ 34,3% din veniturile Solana provin din activitatea memecoin și NFT. Acest lucru se compară cu aproximativ 6,6% din veniturile Ethereum astăzi și 20,3% din veniturile Ethereum între iulie și octombrie 2021. Estimăm că cota de tranzacționare a volumului memecoin și NFT este de 41,4% pentru Solana, comparativ cu 28,9% și, respectiv, 44,4% pentru Ethereum în 2024 și 2021. Wash trading este practica de a cumpăra și vinde același activ pentru a crea o activitate falsă pe piață, umflând volumele de tranzacționare fără risc sau profit real. Punând totul împreună, evaluăm că 14,2% din veniturile Solana provin direct din tranzacționarea prin spălare, comparativ cu 2% pentru Ethereum în 2024 și 9% la jumătatea anului 2021. Un avertisment important la această analiză este că presupune că tranzacționarea Solana memecoin wash generează MEV în conformitate cu tranzacționarea normală. Fără MEV pe aceste tranzacții, estimările noastre ar scădea cu 50%. Am folosit interogările Dune ale blockchain-ului Solana și Ethereum pentru a acumula activitatea memecoin și NFT în intervalele de timp specificate pentru a realiza această analiză și. Apoi am folosit datele MEV și ale taxelor de tranzacție de la Artemis, Jito și Flashbots pentru a evalua veniturile din taxele de gaz și MEV ale fiecărui lanț. Am triangulat aceste cifre pentru a estima partea din veniturile totale blockchain (taxe + MEV) provenite din activitatea memecoin și NFT. Pentru memecoins, am extras apoi activitatea totală de tranzacționare DEX pentru Solana și Ethereum. Am filtrat această activitate pentru tranzacționarea prin spălare folosind o valoare de prag pentru raportul dintre volumul zilnic de tranzacționare și capitalizarea de piață a unei monede pentru o zi de tranzacționare. Dacă volumul de tranzacționare depășește acest prag, se consideră că se elimină tranzacționarea. Am ales 0,05 ca prag calculând media V/MC a SOL în ultimele trei luni, ~0,0125, și înmulțind-o cu 4, care este estimarea noastră a volatilității memecoin în raport cu cea a SOL. A se vedea tabelele din răspunsurile pentru analiza de sensibilitate privind etichetarea tranzacționării memecoin. Pentru a evalua tranzacționarea NFT wash pe Solana, am folosit metodologia Dune Analyst @ tianjinfan. Pentru tranzacționarea prin spălare a NFT-urilor pe Ethereum, am folosit metodologia puternicului @ hildobby. Credem că cantitatea mai mare de tranzacționare cu memecoin și wash trading de către Solana se datorează mai multor factori: Solana este un lanț cu randament ridicat care prețuiește tranzacțiile cu 1/10.000 din tranzacțiile Ethereum. Costul de oportunitate al wash trading este mult mai ieftin pe Solana decât pe Ethereum. În continuare, activitatea memecoin pe Solana este mai activă datorită ecosistemului vibrant de aplicații Solana, cum ar fi aceasta care simplifică tranzacționarea memecoins. În plus, datorită arhitecturii cu latență scăzută a Solana, tranzacționarea memecoin este o experiență de utilizator mai bună pe Solana decât pe Ethereum. În cele din urmă, afirmăm că arhitectura MEV a Solana poate genera volume mai mari de token-uri. Acest lucru se datorează faptului că tranzacționarea MEV a Solana este determinată de evaluări bazate pe statistici ale obținerii unei tranzacții prin trimiterea mai multor ordine pentru aceeași tranzacție. Unele dintre acestea probabil aterizează fără a captura MEV, iar acest lucru ar putea crește cifrele de tranzacționare decât pe Ethereum, unde construirea de blocuri se face prin licitare discretă, mai degrabă decât prin trimiterea unui volum mare de comenzi. Dacă cineva contextualizează un potențial ETP SOL printre investiții comparabile, ar putea fi instructiv să ne uităm la companii precum Alibaba, DraftKings și CME. În cazul Alibaba, a existat un scepticism inițial cu privire la volumul de pachete care ar fi putut include "pachete goale" pentru a crește valorile, o problemă pe care cercetarea subscriitorilor a abordat-o înainte de IPO-ul BABA din 2014 la NYSE. În mod similar, DraftKings și CME obțin o mare parte din veniturile lor din tranzacționarea speculativă, ambele platforme oferind stimulente, cum ar fi comisioane reduse sau reduceri, pentru a încuraja activitatea. În schimb, în timp ce volumele de tranzacții ale Solana includ unele tranzacții de spălare și activități speculative, nu stimulează utilizatorii în mod similar, deoarece nivelurile sale ridicate de activitate sunt determinate de designul cu costuri reduse și randament ridicat al blockchain-ului. Activitatea on-chain a Solana este concentrată în principal în memecoins, ceea ce o face un hub pentru active speculative în lumea cripto. Cu toate acestea, spre deosebire de DraftKings, a cărui afacere se limitează la jocurile de noroc, Solana are potențialul de a se extinde dincolo de speculații în cazuri de utilizare de impact, cum ar fi rețelele de infrastructură fizică descentralizată (DePIN) și aplicațiile de social media. În timp ce memecoin-urile contribuie semnificativ la veniturile actuale ale Solana, evaluarea sa ridicată – de aproximativ 250 de ori veniturile forward – reflectă așteptările investitorilor pentru creșterea viitoare a aplicațiilor non-speculative. Analiza surselor de venituri ale Solana este importantă, deoarece scoate la lumină îngrijorările cu privire la SOL ETP propus. Deoarece există motive să credem că o parte semnificativă a veniturilor SOL provin din tranzacții suspecte, prospectul nostru ETP include dezvăluiri semnificative privind riscurile. Acestea fiind spuse, credem că această cantitate mare de activitate derivă din experiența de utilizare de înaltă calitate a Solana și va deveni o parte mai puțin importantă a bazei de venituri a Solana pe măsură ce o nouă activitate vine în Solana. Transformarea Ethereum ar trebui să fie o lumină călăuzitoare pentru modul în care volumele DEX ale Solana se pot maturiza în timp pentru a tranzacționa mai puține active legate de meme. În cele din urmă, contului anonim X care continuă să înfunde căsuțele de e-mail ale șefilor noștri și menționează cu plângeri și amenințări pe acest subiect, i-am reaminti că Statele Unite operează sub un regim de reglementare bazat pe dezvăluire. Problemele de mai sus au fost abordate în cadrul factorilor de risc din prospectul nostru actual SOL ETP. VanEck își asumă într-adevăr răspunderea emitentului propunând să ofere Fondul. VanEck și departamentul său juridic dedică timp și cheltuieli semnificative pentru a se asigura că toate riscurile materiale sunt identificate într-un document de ofertă și că nu sunt omise fapte semnificative. Iată secțiunea relevantă: "Platformele de tranzacționare SOL pot fi expuse la fraudă și manipulare" "SEC a identificat posibile surse de fraudă și manipulare pe piața SOL în general, inclusiv, printre altele (1) "wash trading"; (2) persoane cu o poziție dominantă în SOL care manipulează prețurile SOL; (3) hacking-ul rețelei SOL și al platformelor de tranzacționare; (4) controlul rău intenționat al rețelei Solana; (5) tranzacționarea bazată pe informații semnificative, nepublice (de exemplu, planurile participanților la piață de a-și crește sau de a reduce semnificativ deținerile în SOL, noi surse de cerere pentru SOL) sau pe baza diseminarii de informații false și înșelătoare; (6) activitate de manipulare care implică presupuse "monede stabile", inclusiv Tether (pentru mai multe informații, consultați "Factori de risc – Factori de risc legați de activele digitale – Prețurile SOL pot fi afectate din cauza monedelor stabile (inclusiv Tether și US Dollar Coin ("USDC")), a activităților emitenților de monede stabile și a tratamentului lor de reglementare"); și (7) fraudă și manipulare la platformele de tranzacționare SOL. Potențiala manipulare a pieței, front-running, wash-trading și alte practici de tranzacționare frauduloase sau manipulatoare pot umfla volumele de pe piața cripto și/sau pot provoca distorsiuni ale prețului, ceea ce ar putea afecta negativ Trustul sau ar putea provoca pierderi acționarilor." @Patrick_Bush_VE