Título original: "Pensamento frio sob a febre: de mudanças on-chain a macro, como perspetivar o ciclo e o destino da onda cripto?" |WTR 5.26》

Fonte original: WTR Research Institute

Revisão

De 19 a 26 de maio, a laranja de açúcar mais alta foi perto de US $ 111980, e a mais baixa foi perto de US $ 102000, com uma flutuação de cerca de 9,78%. Olhando para o mapa de distribuição de chips, há um grande número de chips negociados em torno de cerca de 99000, e haverá algum suporte ou pressão.

Análise:

1. 60000-68000 cerca de 1,22 milhões;

2. 76000-89000 cerca de 1,25 milhões;

3. 90.000-100.000 cerca de 1,43 milhões;

• A probabilidade de cair abaixo de 95000~100000 no curto prazo é de 80%;

Notícias importantes:

Notícias económicas1

. Principais eventos: volatilidade e incerteza

◦ Descrição: A política tarifária de Trump sobre a UE saltou entre "impor 50%" e "estender a janela de negociação de 90 dias até 9 de julho". A quarta rodada de negociações tarifárias entre Japão e Estados Unidos está marcada para o dia 30.

2. Expectativas de política monetária do Fed e declarações de autoridades

◦ Expectativas divergentes de corte de juros:

▪ Goolsbee: Cortes de juros ainda são prováveis nos próximos 10-16 meses (dovish). ▪ Bostic: 3-6 meses para observar a incerteza (neutro).

▪ Williams: junho ou julho não podem ser totalmente descobertos (cautelosamente).

▪ Morgan Stanley: O Fed não cortará as taxas de juros este ano e começará a cortar as taxas de juros em março de 2026 (hawkish e muito diferente das expectativas tradicionais do mercado).

◦ Dados-chave: Os dados PCE de sexta-feira são uma base importante para a estratégia monetária do Fed.

3. Outros indicadores macro e preços dos ativos

◦ Os futuros dos índices de ações dos EUA subiram (futuros Nasdaq 1,5%, S&P 500 1,2%).

◦ O índice do dólar americano caiu 0,1%.

◦ O Citi elevou seu preço-alvo do ouro para US$ 3.500/oz em antecipação à escalada tarifária.

◦ Tesouro dos EUA diz que planos de fundos soberanos estão suspensos.

Em termos de notícias do

cripto1. Bitcoin (BTC) Market Performance and Drivers

BTC se recuperou para US$ 110.000 (depois que as tarifas de Trump diminuíram).

◦ Analistas da Coindesk: a alta histórica do BTC é em grande parte liderada por instituições, o boom dos memes de varejo diminuiu e o sentimento do mercado mudou para um comportamento mais sustentável, potencialmente abrindo caminho para o longo prazo.
◦ Analista Eugene Ng Ah Sio: O BTC mantém uma clara tendência de alta e, se for mantido, há uma chance para o mercado de imitação.

◦ Interpretação:

▪ A "narrativa contínua" liderada pela instituição: O sucesso dos ETFs é um dos principais impulsionadores da atual corrida de alta do BTC, que é uma clássica "narrativa contínua".

2º. ETF Money Flows (Core "Ongoing Narrative")

◦ Entradas de ETF spot de BTC dos EUA de US$ 2,75 bilhões e entradas de ETF spot ETH de cerca de US$ 250 milhões na semana passada (a maior desde o início de fevereiro).

◦ O ETF à vista BTC dos EUA acumulou uma entrada líquida de US$ 44,499 bilhões, continuando a atingir um recorde.

◦ O Ryder IBIT não teve saídas líquidas por 30 dias consecutivos e tem ativos líquidos de mais de US$ 71 bilhões.

3. Empresas e instituições aumentam sua exposição ao BTC (fortalecendo a narrativa institucional)

◦ Dados Bitwise: Em 2025, as empresas nos EUA e em outros lugares comprarão mais BTC do que o triplo da nova oferta de BTC.

◦ A Semler Scientific aumentou suas participações em 455 BTC.

◦ Estratégia aumentou suas participações em 4020 BTC na semana passada.

4. Dinâmica regulatória e conferências da indústria (principais variáveis que impactam a "narrativa esperada")

◦ O apoio da SEC a orientações mais claras sobre jurisdições de direito de valores mobiliários para eventos como PoS/DPoS é visto como uma informação positiva para as instituições dos EUA que participam do staking. ◦ Conferência Bitcoin 2025 (27 a 29 de maio), com a participação do chefe de criptomoedas da Casa Branca e da AI, senador dos EUA, e esperado vice-presidente Pence.

◦ Análise:

▪ "Narrativa esperada" da clareza regulatória: a declaração de Peirce é importante, pois aponta para um ambiente regulatório mais claro e amigável, o que é crítico para a saúde a longo prazo da indústria, especialmente em áreas emergentes como o staking.

Insights de longo prazo: usados para observar nossa situação de longo prazo; Touro/Urso/Mudança Estrutural/Observação Neutra

de Médio Prazo: Usado para analisar em que estágio estamos atualmente, quanto tempo durará nesta fase e que situação enfrentaremosObservação

curto prazo: Usado para analisar as condições de mercado de curto prazo; e a probabilidade de alguma direção e a probabilidade
de um evento ocorrer sob certas

premissasPercepções

• Baleias de longo prazo não líquidas

• Pressão total de venda à vista on-chain

• ETF dos EUA para BTC

• Estrutura de posição de participante de longo prazo por diferentes anos de maturidade

• Grandes posições líquidas de entrada e saída em plataformas de negociação

A linha

(baleias de longo prazo não líquidas no gráfico abaixo)

tendência de alta continuou desde o final de 2023, indicando que essas entidades estão se acumulando.

• A tendência geral indica que os detentores de longo prazo e as baleias continuam a retirar o BTC do mercado líquido, o que constitui um forte suporte do lado da oferta. A estrutura de alta de longo prazo permanece inalterada, mas o novo ímpeto pode enfraquecer marginalmente no curto prazo.

(A figura abaixo mostra a pressão total de venda do spot na cadeia)

a "pressão total de venda" geral do mercado tem estado em uma ligeira tendência ascendente recentemente. Houve um pequeno fluxo, mas houve uma rotação normal da atividade comercial, não de venda em pânico. Do ponto de vista da "potencial pressão de venda", não há sinais preocupantes de concentração de chips em larga escala nas plataformas de negociação recentemente, e a disposição do mercado para vender não é alta.

(ETFs americanos do BTC no gráfico abaixo)