Começa a era DeFiPunk? Uma leitura rápida da política de tesouraria da Fundação Ethereum

Autor Original: Hsiao-Wei Wang

Compilado por KarenZ, Foresight News

TL; DR

1. Em 2025, a Fundação Ethereum (EF) gastará cerca de 15% de seus fundos de tesouraria, com o objetivo de manter um buffer de gastos de 2,5 anos denominado em moeda fiduciária, após o qual reduzirá gradualmente a proporção de gastos para, eventualmente, avançar para um nível sustentável (possivelmente 5% ao ano).

2. Política de criptoativos: As principais considerações do portfólio on-chain incluem, mas não estão limitadas a: segurança e confiabilidade, equilíbrio entre retornos e riscos e os objetivos profundos do Ethereum (suporte a aplicativos cypherpunk altamente seguros, descentralizados e de código aberto).

• Vendas ETH: A EF calculará periodicamente o desvio dos ativos denominados em moeda fiduciária na tesouraria em relação à meta de "pista" de despesas operacionais e determinará se e quanto ETH vender nos próximos três meses.

• Implantação de ETH: As estratégias atuais, incluindo o staking solo e o fornecimento de wETH para protocolos de empréstimo estabelecidos, estão sendo constantemente reavaliadas. A EF também pode emprestar stablecoins em busca de rendimentos on-chain mais altos.

3. Política de ativos denominados em moeda fiduciária: a EF alocará seus ativos fiduciários nas seguintes áreas: ativos líquidos imediatos (caixa e outros instrumentos de moeda fiduciária de alta liquidez), reservas compatíveis com passivos (depósitos a prazo, títulos de grau de investimento e outros instrumentos de baixo risco combinados com dívida de longo prazo) e RWA tokenizado.

4. Política de transparência: A equipa financeira fornece relatórios trimestrais e relatórios anuais. O relatório anual conterá mais informações relacionadas ao tesouro, incluindo uma visão geral das principais alocações de tesouraria (como moeda fiduciária, ETH ocioso e porcentagem de ETH implantado).

5. Objetivos Cypherpunk: Através de pesquisa, defesa e alocação de financiamento, a EF promoverá o estabelecimento de uma estrutura de avaliação "Defipunk" baseada nos princípios cypherpunk, que contará com segurança, código aberto, soberania financeira, soluções técnicas sobre soluções de confiança e o uso ativo de ferramentas de criptografia para proteger as liberdades civis e a privacidade.

O texto original é compilado da seguinte forma: A

missão da Fundação Ethereum (EF) é fortalecer o ecossistema Ethereum e permanecer fiel ao seu objetivo de longo prazo: garantir que "os aplicativos sejam executados exatamente como programado, evitando a possibilidade de tempo de inatividade, censura, fraude ou interferência de terceiros". O EF Treasury foi concebido para preservar a autonomia, sustentabilidade e legitimidade a longo prazo da Fundação. O financiamento precisa ser equilibrado entre a busca de retornos fora do benchmark e o cumprimento do papel de guardião do ecossistema Ethereum, com foco particular no espaço DeFi.

Este documento clarifica o quadro político para a gestão de tesouraria do FE e define as principais métricas e considerações.

Para atingir seus objetivos, a EF desenvolverá e refinará regularmente sua política de gestão de ativos-passivos e estratégia avançada de alocação de capital para gerenciar ativos com considerações de gestão de risco, maturidade e liquidez, sempre aderindo aos princípios fundamentais do Ethereum.

Concentre-se em duas variáveis:

A: Despesas operacionais anuais (em percentagem da tesouraria total corrente)

B: Período de reserva operacional (o número de anos que podem ser cobertos pelos fundos operacionais armazenados)

onde:

A × B: Determinar o valor-alvo das reservas (off-chain ou on-chain) denominadas em moeda fiduciária, o que afeta diretamente o tamanho e a frequência das vendas de ETH.

(Tesouraria Total - A × B): Define o valor das reservas ETH, dividido pelo preço ETH para obter a quantidade de ETH detida pelas principais holdings.

O Conselho de Administração e a administração reavaliam regularmente estas duas variáveis, ponderando a dinâmica do mercado em relação aos contributos da comunidade para garantir que as operações de curto prazo estão alinhadas com as estratégias de longo prazo. Foram acrescentados dois pontos à avaliação: (1) a identificação dos anos-chave em que a participação ecológica deve ser reforçada; (2) Manter uma postura anticíclica - o bear market aumenta o suporte e o bull market contrai moderadamente.

Os valores-alvo atuais são A= 15% (15% das despesas operacionais anuais na tesouraria) e B= 2,5 anos (período de amortecimento). Esta política reflete a determinação da Fundação Ethereum de que 2025-2026 é um período crítico para o Ethereum e que os recursos precisam ser focados no avanço de entregas importantes.

A EF planeia cumprir o seu papel de administrador há muito tempo, mas planeia reduzir gradualmente as suas responsabilidades e pretende reduzir linearmente as despesas operacionais anuais ao longo dos próximos cinco anos, eventualmente mantendo uma referência de longo prazo de 5% (em linha com a prática dos doadores). A trajetória e o valor de referência serão ajustados à medida que a situação se alterar.

Política de CriptoativosEF

gerenciará ativos de tesouraria de maneira consistente com os princípios fundamentais do Ethereum, buscando retornos razoáveis.

As principais considerações para portfólios on-chain incluem, mas não estão limitadas a:

• Segurança e confiabilidade: priorizar contratos comprovados, imutáveis, auditados e sem permissão; Apoie participantes positivos do "jogo de soma positiva" no ecossistema Ethereum DeFi; evitar o agravamento dos riscos sistémicos; Avaliar continuamente os vetores de ataque e riscos do projeto, como contratos inteligentes, governança, custódia (por exemplo, stablecoins), riscos oracle, etc.

• Balanço de retornos e riscos: Escolha opções conservadoras com alta liquidez, em vez de perseguir cegamente retornos altos. É necessário proteger não só contra o risco de perda de capital, mas também contra o risco de liquidez e a flexibilidade global da carteira. Configurações um pouco mais arriscadas podem ser feitas, mas são limitadas em escala e gerenciadas separadamente. Em qualquer caso, o objetivo é uma percentagem modesta do valor total bloqueado (TVL) de um único projeto.

• O objetivo profundo do Ethereum: suportar aplicações Cypherpunk altamente seguras, descentralizadas e de código aberto. O protocolo ideal deve minimizar as dependências de confiança, ser componível e maximizar a privacidade.

Ajustaremos nossa alocação de capital com frequência em resposta às mudanças do mercado, diversificação de riscos ou novas oportunidades de renda. As ações não devem ser interpretadas como negativas.

A ETH Sale

EF calculará periodicamente o desvio dos ativos denominados em moeda fiduciária na tesouraria em relação à meta OpEx Buffer ("B") e determinará se e quanto ETH vender nos próximos três meses. Estas vendas são normalmente feitas através de canais de saída de moeda fiduciária ou troca on-chain por ativos de moeda fiduciária.

A EF calculará periodicamente o desvio das reservas fiduciárias em relação à meta de buffer (B) e determinará a quantidade de ETH a ser vendida nos próximos três meses, se houver. A venda geralmente é feita através de um canal fiduciário ou troca on-chain.

a implantação de ETH

incluem staking solo e fornecimento de wETH para protocolos de empréstimo estabelecidos. As implantações principais estão sendo constantemente reavaliadas, mas o objetivo é de longo prazo. A EF também pode emprestar stablecoins em busca de rendimentos on-chain mais altos. A administração e os consultores da EF analisarão os contratos candidatos com base na segurança do contrato, no risco de liquidez, no risco de depreciação e em outros fatores. À medida que o ecossistema DeFi amadurece, a EF planeja incorporar uma parte de suas alocações on-chain, incluindo pools altamente aprovados e RWAs tokenizados, em suas reservas fiduciárias.

Política de ativos denominados em moeda fiduciáriaA EF

alocará seus ativos fiduciários nas seguintes áreas:

• Ativos líquidos instantâneos: caixa e outros instrumentos de moeda fiduciária de alta liquidez para atender às necessidades operacionais em tempo real;

• Reservas para compensação de passivos: depósitos a prazo, obrigações com grau de investimento e outros instrumentos de baixo risco correspondentes a dívida de longo prazo;

• RWAs tokenizadas: Siga os mesmos objetivos estratégicos e diretrizes de risco que os criptoativos nativos.

Política

de TransparênciaOs Diretores Coexecutivos da EF respondem perante o Conselho de Administração pela gestão de tesouraria.

A fim de assegurar a transparência, a responsabilização e uma supervisão informada, foi criado um mecanismo estruturado de comunicação interna. Os relatórios são preparados e mantidos pela equipe financeira e distribuídos de acordo com o escopo e a sensibilidade.

Relatórios TrimestraisA

equipe de Finanças fornece relatórios trimestrais ao Conselho e à gerência, incluindo:

• Desempenho (absoluto e benchmark)

• Todas as posições (abertas e fechadas desde o último relatório)

• Resumo dos principais eventos (operações: processos, infraestrutura, atualizações de segurança/incidentes; Envolvimento do Ecossistema: Conferências, Parcerias, etc.)

O

Relatório Anual do EF Annual Report conterá mais informações relacionadas à tesouraria, incluindo uma visão geral das principais alocações de tesouraria (como moedas fiduciárias, ETH ocioso e porcentagem de ETH implantado).

Cypherpunk Target

EF (através de pesquisa, defesa e financiamento) conduzirá o estabelecimento de uma estrutura de avaliação "Defipunk" baseada nos princípios cypherpunk, com recursos incluindo:

• Segurança

,

• Open Source

• e Soberania Financeira

• As soluções técnicas têm precedência sobre as soluções de confiança (por exemplo, multi-sig, etc.)

• Usar ativamente ferramentas de criptografia para proteger as liberdades civis

• A privacidade

sido negligenciada no DeFi, mas é crucial. A privacidade protege os participantes do mercado contra vigilância digital (por exemplo, front-running, ataques sanduíche, sniping de liquidação, phishing direcionado, definição de perfis e coerção baseada em dados) e ameaças físicas.

A EF deve apoiar ativamente a transformação Defipunk do projeto

, e espera-se que o Ethereum atraia crescimento exponencial em capital, talento e dinamismo de inovação. No entanto, o crescimento é muitas vezes dependente do caminho: os padrões adotados durante períodos caóticos de crescimento rápido são solidificados em restrições legadas, enquanto projetos focados na transparência podem usar mecanismos de monitoramento de bloqueio. Os sistemas existentes tendem a exercer pressões sutis para reduzir o espaço de design para novas primitivas DeFi e limitar a inovação focada na privacidade. A Fundação Ethereum se defenderá contra essas pressões.

Por meio de pesquisa, defesa e alocação estratégica de capital, a EF pode ajudar a promover um ecossistema financeiro nativo do Ethereum que garanta a autosoberania e sustente uma "sociedade aberta na era eletrônica" em escala.

Traduzir esta visão em infraestrutura real requer esforço. Hoje, a construção de um protocolo Cypherpunk DeFi enfrenta uma série de desafios: taxas de gás mais altas relacionadas à privacidade, fricção na experiência do usuário, dificuldade em lançar liquidez, a necessidade de auditorias mais rigorosas relacionadas à complexidade técnica e imutabilidade e a presença de oponentes de privacidade. Como resultado, muitos ecossistemas DeFi hoje dependem de elementos centralizados: mecanismos de fechamento de backdoor ou recursos de retirada de fundos, dependência excessiva de computação multisig ou multipartidária (MPC), uso generalizado de listas brancas, interfaces de usuário centralizadas e monitoradas e uma falta generalizada de privacidade on-chain – todos os quais expõem o mercado DeFi e os participantes a vulnerabilidades sistêmicas.

A privacidade, em particular, tem de ser tratada corretamente. Como afirma o Manifesto de Cypherpunk, "a privacidade deve fazer parte do contrato social se estiver universalmente disponível". A privacidade tem um efeito de rede inerente, mas tem recebido pouca atenção até agora. Isso sugere que um forte apoio institucional em estágio inicial de entidades como a EF é excepcionalmente valioso para mudar o equilíbrio para um cenário DeFi mais focado na privacidade.

A EF tem o poder de ajudar a orientar o DeFi em direção a esses objetivos. Por exemplo:

• Suporte a protocolos DeFi emergentes para desenvolver recursos de privacidade.

• Protocolos maduros são incentivados a fortalecer os atributos Defipunk por meio de colaboração em pesquisa, suporte de liquidez, legitimidade e outros recursos.

• Promover o desenvolvimento de interfaces de usuário (UIs) descentralizadas.

Defipunk começou com ele mesmo

como um defensor de código aberto, privacidade e outros objetivos Defipunk que não se limitam ao EF, mas também a possíveis operações internas dentro do próprio EF. A aplicação dos princípios Defipunk à gestão de tesouraria da própria EF foi um primeiro passo crítico. De um modo mais geral, a EF pode utilizar ferramentas de software de segurança, estabelecer estruturas operacionais prudentes para apoiar todos os contribuidores qualificados (incluindo contribuidores anónimos e pseudónimos) e melhorar as suas práticas de segurança e privacidade. Isso ajudará a EF a manter seus princípios e fortalecer sua força, estabilidade e firmeza.

Critérios Defipunk

A seguir estão critérios específicos para avaliação interna de protocolos e interfaces de usuário projetados para incentivar o arranque de novos projetos e melhorias para os existentes. Estas normas aplicar-se-ão a todas as futuras configurações on-chain do EF. Enquanto alguns padrões, como acesso sem permissão, auto-hospedagem e software livre e de código aberto, são determinantes binários diretos de configuração, outros são mais complexos. Atualmente, um projeto não precisa ser "ideal" em todas as dimensões. Procuramos roteiros credíveis para o progresso e a melhoria, e não a perfeição no primeiro dia. Tornamos este quadro público a fim de proporcionar clareza e consenso sobre estas dimensões da tomada de decisões de EF, permitindo ao mesmo tempo que a comunidade considere, ajuste ou aplique estas normas.

Acesso sem permissão: qualquer pessoa pode interagir com o contrato inteligente principal sem KYC ou lista branca?

Auto-hospedagem: O protocolo permite que os usuários permaneçam auto-hospedados e torná-lo a opção padrão?

Software Livre e de Código Aberto (FLOSS): O código do contrato é software livre e de código aberto, sob uma licença copyleft (por exemplo, AGPL) ou uma licença permissiva (por exemplo, MIT, Apache)? Fornecer apenas código-fonte, como BSL, não é elegível.

Privacidade:

• Transações: Existe uma opção para proteger a origem/destino/valor da transação?

• Estado: Os dados do utilizador/pessoais e/ou informações de posição estão mascarados on-chain?

• Dados: O protocolo (e sua interface do usuário típica) evita coletar dados desnecessários do usuário (como agentes de usuário) e dados pessoais (como endereços IP)?

Processo de desenvolvimento aberto:

• O processo de desenvolvimento é razoável e transparente?

• O repositório de código é acessível publicamente e mantido ativamente?

• Existe um registo claro e um histórico de versões das alterações de protocolo?

• O processo de tomada de decisão para atualizações, parâmetros e roteiros é visível?

A lógica central da máxima falta de confiança:

• Imutabilidade: A lógica subjacente do protocolo não é atualizável ou regida por um processo altamente descentralizado, bloqueado no tempo e transparente? (Evite chaves de administrador com amplos poderes.)

• Criptoeconomia maximamente viável: O protocolo depende no máximo de garantias criptográficas e incentivos econômicos, e reduz o uso de invólucros legais (por exemplo, garantias colaterais) ou execução off-chain ao mínimo necessário para a funcionalidade principal?

• Dependências Oracle:

• Você minimiza as dependências em oráculos e minimiza as perdas se os oráculos forem atacados?

• Onde os oráculos são necessários, eles são fortes, descentralizados, minimizados pela governança e resistentes à manipulação?

Segurança geral:

• o contrato é auditado e tem um processo em vigor para rastrear o hash enviado versus o último hash implantado, idealmente incluindo monitoramento/alerta quando as diferenças mudam?

• As propriedades do contrato são formalmente verificadas ou, pelo menos, o bytecode verificado em um explorador de blockchain?

Interface de usuário distribuída:

• Existem várias interfaces de usuário independentes?

• A interface do usuário principal é de código aberto e hospedada de forma descentralizada?

• Os usuários podem interagir diretamente com o contrato?

A missão de longo prazoEF

veio para ficar, por isso é necessária uma política robusta de gestão de tesouraria a longo prazo. Há muito tempo mantemos a ETH sozinha, mas agora estamos nos movendo para staking e DeFi, tanto para melhorar a sustentabilidade financeira quanto para apoiar uma categoria de aplicativos chave que está fornecendo aos usuários acesso seguro e sem permissão à promessa de infraestrutura civilizada fundamental.

Gostaríamos de agradecer aos seguintes membros da Fundação Ethereum (EF) por seus valiosos comentários e feedback sobre o rascunho do documento: Bastian Aue, Vitalik Buterin, Bogdan Popa, Tomasz Stańczak, Fredrik Svantes, Yoav Weiss, Dankrad Feist, Tim Beiko, Nicolas Consigny, Nixo, Alex Stokes, Ladislau e Joseph Schweitzer.

Gostaríamos de agradecer à kpk, Steakhouse Financial e pcaversaccio por seus insights e revisão final deste documento.