Mudanças de liquidez on-chain: 15 meses de altos e baixos, quem ainda está de pé depois que o hype refluiu e fluiu?

Título Original: Onde o volume onchain está girando?

Autor Original: Stacy Muur

Compilação de texto original: Tim, PANews

Nos últimos 15 meses, o cenário de liquidez DeFi foi remodelado em todas as cadeias, com projetos impulsionados pelo hype desaparecendo do palco e liquidez silenciosamente concentrando-se em fundamentos fortes em vez de hype do mercado.

Principais conclusões

• Depois de atingir um recorde histórico de US$ 380 bilhões em janeiro de 2025, o volume de negociação da DEX caiu 35% nos dois meses seguintes, sugerindo que janeiro pode ter formado um topo de curto prazo.
• Atualmente, as 10 principais DEXs representam quase 80% do volume total de negociação; Só a Uniswap e a PancakeSwap representam cerca de 40% das ações.
• As DEXs baseadas em Solana dominaram silenciosamente os gráficos, com 5 posições no top 10, e seu crescimento de participação de mercado é impulsionado principalmente pelo volume de negociação trazido pelo boom das moedas meme.
• A Hyperliquid revolucionou o cenário dos contratos perpétuos, subindo de um novato no setor para capturar mais de 60% da participação de mercado até março de 2025.

Todos os insights são baseados em dados disponíveis publicamente. Um agradecimento especial à DefiLlama pelas estatísticas de alta qualidade que continuam a fornecer.

ciclo definido por picos e desacelerações No início de

2024, os volumes de negociação da DEX tiveram um forte desempenho em março e maio, e depois desaceleraram gradualmente até meados do ano.

A situação mudou drasticamente no quarto trimestre, com um aumento no volume de negociação em novembro e dezembro, e esse impulso continuou em janeiro de 2025, quando atingiu um pico explosivo de US$ 380 bilhões.

No entanto, o rali durou pouco. Em fevereiro, o volume de mercado despencou para US$ 245 bilhões, e a queda vertiginosa de 35% encerrou um pico vertical de três meses. O recuo deu o tom de um segundo trimestre mais cauteloso.

DEX Dominance: Head Protocol domina

cenário do mercado DEX permanece altamente concentrado. Atualmente, os 10 principais protocolos respondem por 79,5% do volume diário de negociação, enquanto os cinco principais sozinhos respondem por 59,1%.

Uniswap e PancakeSwap representam cerca de 40% do volume de negociação da DEX e são as duas únicas plataformas até o momento com volume de negociação acumulado superior a um trilhão de dólares americanos. Sua posição de liderança decorre da vantagem de ser pioneiro, do amplo suporte ao ecossistema multicadeia e da profunda liquidez.

A Uniswap Labs também lançou a Unichain, uma rede Ethereum camada 2 construída sobre a Optimism Superchain. A cadeia foi projetada para permitir transações rápidas e de baixo custo por meio da interoperabilidade nativa de várias cadeias.

Solana fez o maior avanço. Subiu constantemente em 2024, atingindo um pico de quota de mercado de 45,8% em janeiro de 2025, impulsionado pelos booms das moedas TRUMP e MELANIA Meme. No entanto, em março, a sua quota de mercado tinha caído para metade, para 21,5%, mas continuava a ocupar o primeiro lugar entre as cadeias públicas, com uma proporção média de 25,1%.

Ethereum é o oposto completo. Começou no início de 2024 com uma quota de cerca de 32%, caiu para 15,3% em janeiro de 2025 e depois recuperou para 26,4% em março. Claro, mesmo que o Ethereum perca ímpeto de crescimento, sua resiliência ecológica permanece.

A base é a recuperação mais sólida. Continuou a crescer de 3% em março de 2024 para 12,4% em dezembro de 2025, tendo recuado para 7,4% em março de 2025, mantendo uma quota média de 6,6% durante o período. Não há exagero, apenas crescimento lento, mas pegajoso.

A BNB Chain manteve-se estável, com uma quota média de 14,7%. Não se registou uma subida acentuada nem uma queda acentuada e manteve-se sempre um fluxo estável de fundos de retalho.

A Arbitrum teve um início forte (16% de participação), mas caiu para 4,8% em janeiro de 2025, ultrapassada tanto pela Base quanto pela Solana.

A Blast desapareceu no segundo mês, depois de atingir um pico de 42,3% de quota de mercado em junho de 2024. Este é um caso típico de volume de transações claramente orientado por incentivos e retenção zero de usuários.

Resumo: A dominância DEX de cada cadeia pública tem forte volatilidade. Solana surgiu, Ethereum alcançou restauração de valor, Base expandiu gradualmente o ecossistema e o ciclo de hype do mercado mostrou as características de altos e baixos. No final, a cadeia pública dominante não é a que tem o maior volume, mas a rede com a maior taxa de utilização real.

Exchanges centralizadas ainda dominam o volume de negociação à vista

Apesar do crescimento explosivo das DEXs no início de 2025, as exchanges centralizadas ainda dominam o mercado à vista. Mesmo em janeiro, quando o volume de negociação DEX atingiu o pico, as CEXs ainda representavam quase 80% do volume total de negociação.

Embora a dominância das exchanges centralizadas tenha caído de 90% no início de 2024 para um mínimo de 79%, a tendência mais ampla é clara: enquanto as DEXs continuam a crescer, as CEXs continuam sendo a escolha padrão para a maioria dos traders.

Quota de Mercado do Acordo Perpétuo

O panorama dos contratos perpétuos on-chain mudou fundamentalmente em 2024.

Mais de dois anos depois que a dYdX ocupou o primeiro lugar na negociação de contratos perpétuos, a Hyperliquid nasceu, redefinindo o que significa ser dominante. A plataforma alcançou o topo pela primeira vez em fevereiro, mas foi brevemente ultrapassada pela SynFutures no meio do ano antes de recuperar o primeiro lugar em agosto. Em março de 2025, a Hyperliquid representou quase 59% do volume total de negociação de contratos perpétuos, consolidando completamente sua posição como a plataforma de escolha para traders profissionais.

Esse aumento atraiu muita atenção do mercado, e sua experiência de produto está mais próxima da de uma exchange centralizada do que qualquer exchange descentralizada anterior. Em contrapartida, a quota de mercado da dYdX diminuiu rapidamente. De uma quota de mercado de 13,2% no início de 2024 para apenas 2,7% em março de 2025, os utilizadores estão a recorrer a plataformas alternativas mais rápidas, limpas e modernas.

O contrato perpétuo de Júpiter adotou uma abordagem diferente, subindo para o segundo lugar com uma participação de mercado de 8,8% graças à liquidez nativa de Solana e ao desvio de seu DEX spot. Embora tenha subido rapidamente, faltou resistência e acabou ficando atrás da Hyperliquid. Outros projetos como SynFutures, Vertex Protocol e Paradex também surgiram brevemente.

Cadeia de contratos perpétuos: a camada de execução é refatorada em um ciclo

maior mudança na infraestrutura de contratos perpétuos no ano passado não foi quais protocolos os usuários preferem, mas quais cadeias são confiáveis para executar transações.

Em março de 2025, a participação do Ethereum e da Arbitrum no volume de contratos perpétuos despencou para 11,8%, em contraste com o domínio de mercado combinado das duas empresas, excedendo 65% em janeiro de 2024.

força central que impulsiona essa transformação é o blockchain desenvolvido internamente pela Hyperliquid. A cadeia aumentou significativamente sua participação de mercado de 13,6% para 58,9% no mesmo período, substituindo várias soluções de Camada 1 e Camada 2 que antes definiam os padrões do setor como o ambiente de execução padrão para transações de contratos perpétuos em menos de um ano. Os benefícios não estão apenas nas velocidades de negociação mais rápidas, mas mais importante, na confiabilidade e garantias de baixa latência que os traders profissionais exigem.

Solana também experimentou um forte rali, com sua participação de mercado subindo para quase 16% no final de 2024, impulsionada pelos projetos Júpiter e Phoenix. No entanto, acabou por estabilizar no intervalo de 10-11%, não conseguindo manter o ímpeto de crescimento revolucionário. Embora os ecossistemas Base e ZKsync tenham mostrado vitalidade (com um pico de quota de mercado de 6-7%), nunca foram capazes de figurar entre as principais cadeias públicas.

A explosão surgiu como um conto de advertência para o projeto de explosão, que havia atingido uma participação de mercado de 18,8% em junho de 2024, apenas para desaparecer a um ritmo igualmente alarmante. Em um campo impulsionado pela qualidade do produto e retenção de usuários, o hype por si só é difícil de durar. Os novos padrões de execução do setor são claros: as cadeias públicas focadas no desempenho redefiniram a referência competitiva e a infraestrutura tradicional não tem mais uma vantagem padrão.

futuro do DeFi não está no escalonamento multicadeia, mas em protocolos que traduzam as narrativas da indústria em hábitos do usuário.