Análise semanal da volatilidade do BTC (2 de junho a 9 de junho)

Key Indicators: (4pm June 2 -> June 9th 4pm HKT)

• BTC subiu 0,2% (105,4->105,65 mil USD) contra USD, ETH caiu 0,6% (2, 510 -> 2, 495 USD)

• Na semana passada, o mercado testou o nível de suporte de US$ 99-101 mil, mas depois rapidamente se recuperou para a faixa de US$ 105-106 mil, sugerindo fortemente que o preço está prestes a tentar quebrar novas máximas novamente no curto prazo. Se essa quebra falhar, o rali pode ser estendido por um longo período de tempo, e voltaremos à faixa de US$ 90-95 mil primeiro. Caso contrário, esperamos que essa rutura nos leve à nossa meta esperada de US$ 125.000, enquanto a volatilidade real se recuperará das mínimas atuais à medida que o preço atingir novas máximas.

Tema do mercado

• No início do último mês do segundo trimestre deste ano, o mercado se movimentou da mesma forma que no final de maio. A volatilidade entre ativos continuou a diminuir e os ativos de risco aumentaram gradualmente. Embora a SPX tenha continuado a vacilar antes da marca psicológica de US$ 6.000 depois que Trump e Musk rasgaram publicamente seus rostos na noite de quinta-feira passada, ela finalmente rompeu no dia seguinte com base em dados de empregos melhores do que o esperado. Nas últimas nove semanas, o VIX Fear Index caiu de 45,3 para 16,8, a maior queda de nove semanas de sempre (63%, mesmo superando a queda COVID de 58,5% de 65,5 no final de março de 2023 para 27,5 no final de maio de 2023). No geral, macro e fundamentos continuam favorecidos para o rali dos ativos de risco no curto prazo, e os mercados se adaptaram à retórica ocasional do governo Trump sobre tarifas. No entanto, dado que o nível de baixa volatilidade já voltou ao normal, esperamos que o nível de volatilidade do mercado aumente no curto prazo com a chegada do prazo tarifário de julho.

• O Bitcoin continuou a revisar para baixo depois de atingir uma máxima histórica na semana passada, incluindo a notícia Trump-Elon que desencadeou um choque no nível de suporte chave de US$ 100-101 mil, mas o preço rapidamente ganhou uma posição e voltou para US$ 105 mil de uma mínima de US$ 100,4 mil em 24 horas. No final, o preço voltou para a parte superior da faixa de US $ 100-110 mil. Andamos por aqui muitas vezes desde que a eleição acabou.

Volatilidade implícita do BTC

• A volatilidade real estava em grande parte pairando no fundo na semana passada, não conseguindo subir do nível inicial dos anos 30, quando o preço caiu para US$ 100.000 (que posteriormente se recuperou); A reação do mercado aos dados do PFN também foi muito fraca, sem suporte para a volatilidade real. À medida que o preço retorna à faixa de US$ 100-110 mil, a volatilidade implícita de todo o vencimento continuará a ser deprimida. A procura de opções tornou-se escassa com as férias de verão, e o mercado ainda parece estar a manter uma grande posição de volatilidade longa enquanto vende expirações de curto prazo para a suportar, mas o valor de front-end tornou-se agora muito baixo dado o resto do mês.

• A estrutura de prazos de volatilidade está começando a se achatar. Dada a ausência de compradores e a pressão de venda contínua, o mercado está gradualmente perdendo a paciência para assumir posições futuras. Parece agora que o declínio contínuo na estrutura de prazos já não é tão intimidante, e dado que qualquer quebra de intervalo poderia levar a um rápido aumento da volatilidade implícita, juntamente com a volatilidade real em cima da volatilidade real atualmente baixa – pensamos que o horizonte futuro está a começar a valer a pena.

BTC Skewness/Kurtosis

• Skewness estava basicamente de lado na semana passada, e embora o preço da moeda tenha caído para cerca de US$ 100.000 em um ponto, o mercado não mostrou interesse em comprar abaixo. Isso resulta em assimetria inclinada para cima em toda a estrutura do termo.

• A curtose da semana passada foi geralmente lateral. Curiosamente, no entanto, apesar do declínio em parte da volatilidade implícita do ATM, a curtose do atacante aumentou. Dada a volatilidade do ativo Bitcoin, o mercado está relutante em baixar o preço da cauda, mas o segmento ATM está diminuindo gradualmente à medida que o preço da moeda se estabiliza em US$ 100-110 mil. Acreditamos que este preço é razoável em geral, e continuamos a recomendar a manutenção da curtose em prazos mais curtos para proteger contra aumentos de volatilidade no caso de uma quebra de preço.

Boa sorte a todos esta semana!