Título original: "Bitcoin está em alta histórica novamente, o ciclo do mercado altista será repetido?" Original

por ChandlerZ, Foresight News

Em 22 de maio de 2025, o preço do Bitcoin subiu acima de 110.000 USDT, atualizando a máxima histórica de 109599 USDT em 20 de janeiro. Essa cena lembra aquele clipe de novembro de 2021. Naquela época, o Bitcoin cruzou brevemente as máximas do início do ano e, em seguida, recuou rapidamente, iniciando um longo e profundo ciclo de baixa do mercado. Agora, o mercado parece ter sido empurrado para o ponto de inflexão do destino novamente: vai romper novamente e abrir uma nova rodada de alta, ou vai cair em um mercado de topo duplo depois de uma "falsa fuga" à medida que a história se repete, e finalmente inaugurar uma correção profunda?

Este é um problema que o Bitcoin não pode evitar sempre que se aproxima de um recorde histórico. Repetidamente, vimos uma estrutura semelhante repetidamente nas últimas corridas de touros: altos e altos sentimentos e discussões sobre se o ápice do ciclo foi atingido. Nesta ronda, embora o rali e o ritmo sejam vagamente familiares, a estrutura de mercado mais profunda alterou-se significativamente.

Os preços repetem-se, mas o mercado não é ontem. Neste contexto, continuamos a acreditar que a "lei cíclica" trazida pelo halving ainda domina o destino do Bitcoin? Ou devemos admitir que um novo ritmo já está se desenrolando no financiamento de ETFs, estruturas on-chain e narrativas macro?

Voltando ao método de observação mais essencial, talvez os dados sobre a cadeia, a imagem espelhada da história e os traços de comportamento ainda possam nos fornecer algum tipo de iluminação periódica. A atual onda de ascensão é o sprint final da inércia cíclica ou um novo ponto de partida após a reconstrução da estrutura cíclica? Talvez a resposta esteja no contexto dos dados.

O mercado está repetindo seu caminho histórico?

Os movimentos históricos de preços do Bitcoin, embora voláteis, podem ser divididos aproximadamente nos seguintes ciclos típicos de "halving drive + bull/bear rotation":

Desde 2011, o preço do Bitcoin tem evoluído repetidamente na lógica de "halving drive - desequilíbrio de oferta e demanda - surto de mercado em alta - pullback superior", e cada ciclo termina com um pico de preço mais alto, e a estrutura de topo duplo em 2021 é, sem dúvida, o exemplo mais alarmante.

O Bitcoin atingiu uma alta gradual pela primeira vez em abril de 2021, quando o sentimento do mercado estava alto, impulsionado por vários pontos positivos, como o estímulo positivo da listagem da Coinbase, a continuação da política monetária frouxa e a absorção contínua do GBTC em escala de cinza, e o preço ultrapassou a marca de US$ 60.000 pela primeira vez. Mas essa alta não durou muito. Depois de entrar em maio, quando o Federal Reserve divulgou sinais prospetivos de redução de balanços e aumentos das taxas de juros, juntamente com o risco político da liquidação em larga escala da China de fazendas de mineração domésticas, o mercado de Bitcoin rapidamente caiu em uma correção, caindo para cerca de US$ 30.000 em menos de três meses, completando um profundo ajuste no meio.

Alguns meses depois, o mercado digeriu gradualmente o sentimento negativo e atingiu o fundo do poço no final do verão. Impulsionado por narrativas e fluxos positivos, alimentados pela adoção oficial do Bitcoin como moeda legal por El Salvador, crescentes preocupações com a inflação global e forte otimismo sobre a aprovação do primeiro ETF de futuros de Bitcoin nos EUA, o rali se reconcentrou e brevemente subiu acima de uma máxima histórica de cerca de US$ 69.000 em 10 de novembro, antes de recuar rapidamente, formando uma distinta "estrutura de topo duplo" de vários meses, juntamente com a alta de abril.

No final, essa ressonância tripla de preços recordes altos, caixa ativo on-chain e redução da demanda constitui um padrão típico de "falsa rutura". O Bitcoin recuou rapidamente depois de cruzar brevemente o topo, iniciando um ciclo de queda. Esta estrutura é apresentada como uma "nova alta local + divergência de volume + reversão instantânea" no padrão técnico, que é um sinal típico de topo duplo, e também fornece uma lição importante para o mercado atual em um estágio próximo de máximas históricas.

A história vai convergir?

A inclinação e o padrão da tendência atual são bastante semelhantes aos da véspera de novembro de 2021. O que é mais notável é que vários indicadores na cadeia estão liberando sinais de convergência estrutural.

Os dados mais recentes mostram que o MVRV dos detentores de longo prazo subiu para 3,3, aproximando-se da "zona vermelha gananciosa" definida por Glassnode (acima de 3,5); O MVRV dos detentores de curto prazo também subiu acentuadamente de um mínimo de 0,82 para 1,13, o que significa que a maioria dos fundos de curto prazo no mercado reentrou em território de lucro flutuante. Do ponto de vista das finanças comportamentais, essa mudança estrutural é uma condição necessária para a formação da pressão máxima: quando a grande maioria dos investidores retorna a um estado superavitário, o desejo de sacar dinheiro tende a aumentar em conjunto.

No entanto, se analisarmos sob a perspetiva da "pressão do comportamento do vendedor" da estrutura on-chain, embora a relação vendedor-risco dos investidores de curto prazo tenha aumentado significativamente, indicando que alguns lucros foram liberados na cadeia, o valor geral ainda está em um nível historicamente baixo. Este estado de coisas reflete que, embora o sentimento dos investidores tenha aquecido e alguns fundos tenham optado por obter lucros na faixa de lucro flutuante, o mercado geral ainda não entrou em um desequilíbrio dominado pelo "impulso de caixa coletivo".

Isto significa que, embora a vantagem tenha sido inicialmente suprimida, o mercado não está fora de controlo. Enquanto a liquidez subsequente continuar estável, o mercado ainda tem condições para continuar o movimento estrutural ascendente, em vez de ser empurrado para o topo final.