O protocolo de poupança DeFi Sky registrou um prejuízo de US$ 5 milhões no primeiro trimestre depois que os pagamentos de juros aos detentores de tokens mais do que dobraram, de acordo com um relatório criado por colaboradores da Sky da Steakhouse Financial.

O prejuízo é uma reviravolta gritante em relação ao trimestre anterior, quando a Sky, anteriormente conhecida como MakerDAO, registrou um lucro de US$ 31 milhões. A razão para o aumento de 102% nos pagamentos de juros é a decisão de incentivar o uso da mais nova stablecoin de dólar Sky (USDS) do protocolo sobre a DAI existente.

"A taxa de poupança da Sky foi mantida muito alta em 12,5% em relação ao resto do mercado, gerando fluxos maciços", disse Rune Christensen, cofundador da Sky, ao CoinDesk via Telegram. Quando a Sky começou a reduzir as taxas de juros para 4,5% em fevereiro, muitos investidores ficaram por perto, disse ele.

A situação é uma faca de dois gumes para o protocolo, que estava entre a primeira coorte de aplicativos de finanças descentralizadas a surgir no Ethereum em 2017.

A Sky opera de forma semelhante a um banco tradicional. Precisa de emprestar a outros a uma taxa superior à que paga aos seus aforradores.

No entanto, oferecer taxas mais altas em USDS sem um aumento correspondente na demanda pela stablecoin está prejudicando a lucratividade do protocolo, disse PaperImperium, ligação de governança da empresa de pesquisa e desenvolvimento de blockchain GFX Labs, ao CoinDesk via Telegram.

"O USDS é um grande obstáculo aos ganhos", disse ele. "A DAI ganha dinheiro. USDS, nem tanto."

O impulso em direção ao USDS faz parte do chamado plano Endgame da Sky, uma iniciativa liderada por Christensen que visa transformar o protocolo em um sistema mais descentralizado e resiliente.

Não há nova demanda?

Quando a Sky mudou o nome de MakerDAO e lançou o USDS em agosto como parte de Endgame, o plano era que a nova stablecoin atraísse um conjunto diferente de usuários do que o DAI.

O USDS foi projetado para melhor cumprir com os regulamentos e requisitos de relatórios financeiros. Foi direcionado para investidores sofisticados, como fundos de hedge, family offices e outras instituições que procuram mergulhar os pés nas finanças descentralizadas.

Mas não está claro se o USDS foi capaz de atrair um número substancial de novos usuários.

Os retornos que os investidores podem ganhar em USDS comapred para DAI é diferente: USDS paga 4,5%, enquanto DAI rende 2,75%.

Muitos investidores trocaram sua DAI por USDS, o que significa que a Sky pagou mais para pessoas que anteriormente estavam felizes em ganhar um rendimento mais baixo ou, em muitos casos, nenhum rendimento, disse a PaperImperium.

Para ter certeza, o relatório disse que a oferta combinada de USDS e DAI aumentou 57% desde o início do trimestre. Mas grande parte desse aumento é do Ethena, o protocolo sintético do dólar. Ela acumulou mais de US$ 450 milhões em USDS apostados, e repassa o rendimento para aqueles que apostam sua própria stablecoin, USDe.

Na semana passada, a Ethena mudou algumas de suas reservas de USDS para USDtb – uma stablecoin apoiada pelo USD Institutional Digital Liquidity Fund, ou BUIDL, da BlackRock.

A mudança significa que há menos USDS em circulação. Mas também pode beneficiar a Sky, reduzindo o montante de juros que o protocolo deve pagar.

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