Os analistas de Wall Street emitiram um julgamento misto sobre a Coinbase (COIN) após sua perda de lucros no primeiro trimestre e uma aquisição de US$ 2,9 bilhões, com alguns rebaixando as previsões de curto prazo e outros apontando para ganhos estratégicos de longo prazo.
"Os resultados do 1º trimestre vieram um pouco abaixo das expectativas, e as orientações prospetivas para as receitas [de assinatura e serviços] e os volumes [de transações] de abril foram impactados por mercados de criptomoedas mais suaves e misturas/descontos", escreveu Benjamin Buddish, do Barclay, que manteve uma classificação de "peso igual", em relatório. "Caso contrário, a COIN viu bons ganhos de ações à vista e futuros no 1º trimestre, e permanece bastante otimista."
A corretora de criptomoedas com sede nos EUA registrou uma queda maior do que o previsto de 12% na receita do trimestre anterior, para US$ 2,03 bilhões. A receita de transações caiu quase 19%, para US$ 1,3 bilhão, levantando sinais de alerta para o período atual. Vários analistas, incluindo Keefe, Bruyette e JPMorgan reduziram suas projeções de receita para o segundo trimestre e para o ano inteiro, citando taxas de juros em queda e atividade institucional mais leve.
O comércio a retalho manteve-se estável, mas as receitas institucionais sofreram um impacto. O JPMorgan sinalizou a queda na receita do volume institucional de 30% trimestre a trimestre e uma queda nas taxas institucionais de 4,1 para 3,1 pontos-base, impulsionada por incentivos, descontos e uma presença mais pesada de traders de alta frequência.
Ainda assim, a aquisição por US$ 2,9 bilhões da Deribit, a principal bolsa global de derivativos cripto, se destacou como uma aposta ousada no futuro dos derivativos.
O negócio, que deve ser fechado até o final do ano, atraiu elogios de Bernstein (com uma classificação de outperform), que chamou a avaliação de justa, dado o volume anual de US$ 1,2 trilhão da Deribit e US$ 30 bilhões em juros abertos. A Canaccord Genuity (classificação de compra) disse que a aquisição dá força à Coinbase internacionalmente e a prepara para uma eventual autorização regulatória dos EUA de opções cripto.
Enquanto a receita de negociação cai, a bolsa está apoiada em outras alavancas de crescimento. A receita de assinaturas e serviços cresceu 9%, para US$ 698 milhões, impulsionada pela adoção da stablecoin. Os saldos do USDC na Coinbase subiram quase 50%, para US$ 12,3 bilhões, e os saldos mantidos fora da plataforma saltaram 39%, para US$ 42 bilhões. Os saldos médios por usuário triplicaram desde junho de 2023, observou Canaccord.
A estratégia da empresa também inclui a expansão de seu modelo "Coinbase as a service" – infraestrutura de marca branca para instituições que buscam entrar no mercado cripto. Analistas da Canaccord dizem que isso pode se tornar um pilar fundamental da receita, oferecendo uma proteção contra ciclos de negociação voláteis.
"Ouvimos muitos dados anedóticos neste momento da TradFi e de players de infraestrutura nativos de criptomoedas de que uma estratégia de compra [versus] build é o cenário mais provável se essa indústria evoluir rapidamente", disseram analistas da Canaccord. "A receita de tais tipos de infraestrutura como um serviço ajudaria a suavizar a variabilidade comercial em números trimestrais, ao mesmo tempo em que consolidaria ainda mais o posicionamento fundamental da empresa no mercado."
Oppenheimer (outperform) e Barclays enfatizaram os riscos macroeconômicos, incluindo incerteza relacionada a tarifas e sentimento fraco que arrastou os volumes para baixo em abril e até agora em maio. As esperanças de clareza regulatória sofreram um revés quando a Lei GENIUS – um projeto de lei do Senado focado em stablecoins – foi bloqueada no início desta semana. Apesar disso, o JPMorgan disse que a administração continua otimista de que o progresso na legislação pode ser retomado antes do recesso de agosto.
A Coinbase ainda se vê como central para o ecossistema cripto em evolução. Embora as perspetivas imediatas sejam obscurecidas por baixos volumes e taxas apertadas, muitos analistas dizem que a ampliação do pacote de produtos da bolsa, a posição dominante no mercado dos EUA e a vantagem de antecipação em derivativos e infraestrutura a configuraram bem para o longo prazo.
Como Canaccord colocou, a Coinbase continua sendo o "padrão ouro" para a entrada institucional e de varejo em ativos digitais – mesmo que tenha que navegar em águas mais agitadas no curto prazo.
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