Os resultados do MSTR saíram em 1º de maio. Minha mídia matinal para na quinta-feira passada (aqui e aqui) pediu uma prévia. Nós não falamos sobre ações, então eu planejei reduzir o zoom e acertar temas. Enquanto me preparava, tive que suprimir os reflexos oculares que o MSTR desencadeia.

MSTR, é claro, é o símbolo de ticker para MicroStrategy, ou Estratégia, como a empresa é agora conhecida. A Strategy, liderada por Michael Saylor, foi pioneira no modelo de "tesouro bitcoin" que agora foi copiado pela Metaplanet e dezenas de outras empresas. A estratégia planeja levantar US$ 84 bilhões, de acordo com seu anúncio mais recente, em instrumentos de renda variável e renda fixa.

Aqui estão três perguntas:

1. Rendimentos?
Os "ganhos" e "preços-alvo" do MSTR são... Bem, eles realmente não significam a mesma coisa, especialmente quando o efeito do ASC 2023-08 é recuado. É apenas o preço do bitcoin e do financiamento, simples e simples. Analistas e especialistas de Wall Street devem acertar nisso.

2. Estratégia?
Você não pode simplesmente dizer: "Estratégia". Você tem que dizer: "Estratégia; você sabe, costumava ser Microstrategy." Como Prince, Puff Daddy, Kanye West e Twitter. NB: as pessoas já dizem muito "estratégia" (pequenos "s").

3. Não seja um hater?
O MSTR suporta uma capitalização de mercado de US$ 107 bilhões, com participações em bitcoin de US$ 53 bilhões e goodwill de olho laser. Sem bote salva-vidas, sem para-quedas, sem aparente plano B. Se falhar, o mercado de bitcoin pode assumir a culpa.

Não obstante esses olhares (e alguma cobertura mediática obsequiosa), podemos concordar que:

- Os aumentos de capital são realmente incríveis. A força é forte neste.

- MSTR subiu 36% no ano, em comparação com menos de 5% para bitcoin. Quem sou eu para atirar pedras?

- O MSTR usa inteligentemente a volatilidade do preço das ações como um recurso, não um bug, para 1) emitir conversores de dar água na boca, 2) atrair o volume de opções listadas e 3) estratégias corporativas de "rendimento". (Por favor, pare de chamar a venda de opções de "estratégia de rendimento". E eu disse "estratégia" novamente. Pequenos "s".)

- Os preferidos (STRK e STRF) acertaram com algumas pessoas que gostam de preferidos. Alguns dos meus amigos preferidos estão apaixonados.

MSTR criou um movimento

A estratégia (grande "S") não criou apenas um movimento, mas uma categoria. Os ETFs MSTR alavancados (incluindo este novo que paga "renda") servem o mercado para quem os 70 vol do MSTR são monótonos. A Grayscale anunciou um ETF que rastreia 30 empresas que detêm pelo menos 100 bitcoins.

Por último, mas não menos importante, a Cantor Equity Partners, uma SPAC, está se fundindo para formar a Twenty One Capital, que deterá US$ 3 bilhões em bitcoin. Mencione essa tendência em uma sala cheia de especialistas e eles gritarão "Gamestop!" em uníssono. É divertido.

Tudo bem. Adicionar bitcoin ao tesouro de empresas não cripto* é uma tendência interessante. (E isso não inclui empresas nativas de criptomoedas, como a empresa-mãe da CoinDesk, a Bullish.)

Mas é apenas bitcoin no momento.

Excecionalidade dos EUA (bitcoin)

Apesar do afrouxamento das regras regulatórias dos EUA sobre ativos digitais e da recente enxurrada de registros de ETFs, o bitcoin ainda domina a conversa (ainda representa cerca de dois terços do mercado total de criptomoedas).

Novamente, tudo bem se estivermos falando de um ativo de reserva de valor contribuindo para uma tesouraria corporativa de outra forma alocada em caixa e tesouros. No entanto, o número crescente de sabores de exposição ao bitcoin - alavancagem, rendimento, opcionalidade, proteção - está tomando o lugar da educação sobre o que outros ativos de blockchain esperam oferecer e por que é importante passar mais tempo pensando na classe de ativos.

Até recentemente, isso era infrutífero para muitos investidores e consultores, uma vez que a implementação de contas de corretagem ou futuros não estava disponível. (Claro, tem sido para ETH, mas você precisa de mais do que ETH para pensar sobre a "classe de ativos digitais". A falta de entusiasmo pelos veículos de investimento ETH, acreditamos, tem lutado em parte por esse motivo.)

Se 2024 foi o ano de "saída" do bitcoin, esperamos que 2025 dê aos investidores e traders oportunidades de pensar mais profundamente e de forma mais ampla, e implementar de acordo. Se não, a narrativa de investimento em criptomoedas dos EUA começará a soar como um "maxi bitcoin", e isso parece deixar dinheiro na mesa.