Abordando a negociação de lavagem de memecoin no blockchain Solana O sucesso contínuo de Solana em atrair usuários e atividade financeira tem irritado alguns na comunidade cripto. Alguns afirmam que a maioria das 111 milhões de carteiras ativas mensais documentadas de Solana, em comparação com as 5,4 milhões do Ethereum, são principalmente usuários Sybil (falsos). Os detratores do sucesso de Solana também afirmam que a receita on-chain de Solana é impulsionada pelo comércio de memecoin. Supõe-se ainda que a atividade memecoin de Solana compreende principalmente o comércio de lavagem e não o volume orgânico. Os opositores de Solana extrapolam essas suposições para inferir que o desempenho do token do SOL se deve a receitas derivadas de negociações suspeitas. Em relação às carteiras, é muito difícil desvendar a atividade decorrente de um usuário controlar muitas carteiras versus a atividade mais orgânica derivada de um usuário controlar uma carteira. Concordamos que uma grande parte destas carteiras não é orgânica. Para avaliar o "FUD" em memecoins, analisamos a atividade recente de memecoin no Solana e comparamos com a atividade do Ethereum no mesmo período. Além disso, comparamos a atividade atual de Solana e Ethereum com o pico de atividade memecoin no Ethereum no outono de 2021. Para contextualizar ainda mais as coisas, adicionamos a negociação NFT à mistura, que muitos detratores de criptomoedas citaram anteriormente como um driver inorgânico de taxas de blockchain. Descobrimos que a atividade de memecoin em Solana é significativa, já que cerca de 34,3% das receitas de Solana derivam da atividade de memecoin e NFT. Isso se compara a cerca de 6,6% das receitas do Ethereum hoje e 20,3% das receitas do Ethereum entre julho e outubro de 2021. Estimamos que a participação de lavagem do volume de memecoin e NFT seja de 41,4% em Solana, em comparação com 28,9% e 44,4%, respectivamente, para Ethereum em 2024 e 2021. Wash trading é a prática de comprar e vender o mesmo ativo para criar uma falsa atividade de mercado, inflacionando os volumes de negociação sem risco ou lucro real. Juntando, avaliamos que 14,2% das receitas da Solana vêm diretamente da negociação de lavagem, em comparação com 2% para o Ethereum em 2024 e 9% em meados de 2021. Uma ressalva importante para esta análise é que ela assume que a negociação de lavagem de memecoin Solana gera MEV em linha com a negociação normal. Sem MEV nessas negociações, nossas estimativas cairiam 50%. Empregamos consultas Dune do blockchain de Solana e Ethereum para acumular atividade memecoin e NFT ao longo dos intervalos de tempo especificados para realizar essa análise e. Em seguida, usamos dados de MEV e taxa de transação da Artemis, Jito e Flashbots para avaliar a receita de taxa de gás e MEV de cada cadeia. Triangulamos esses números para estimar a parcela das receitas totais de blockchain (taxas + MEV) proveniente da atividade de memecoin e NFT. Para memecoins, então puxamos a atividade total de negociação DEX para Solana e Ethereum. Filtramos essa atividade para lavagem de negociação usando um valor limite para a relação entre o volume de negociação diário e a capitalização de mercado de uma moeda para um dia de negociação. Se o volume de negociação exceder esse limite, considera-se que lava a negociação. Escolhemos 0,05 como limiar calculando a média V/MC do SOL nos últimos três meses, ~0,0125, e multiplicando-o por 4, que é a nossa estimativa da volatilidade da memecoína em relação à do SOL. Veja as tabelas nas respostas para análise de sensibilidade na rotulagem de negociação de memecoin. Para avaliar a negociação de lavagem de NFT em Solana, usamos a metodologia do Dune Analyst @ tianjinfan. Para a lavagem de negociação de NFTs no Ethereum, usamos a metodologia do poderoso @hildobby. Acreditamos que a maior quantidade de negociação de memecoin e wash trading de Solana se deve a vários fatores: Solana é uma cadeia de alto rendimento que precifica as transações 1/10.000 do que as transações do Ethereum. O custo de oportunidade da lavagem de negociação é muito mais barato em Solana do que em Ethereum. Em seguida, a atividade do memecoin no Solana é mais ativa devido ao vibrante ecossistema de aplicações do Solana que simplificam a negociação do memecoin. Além disso, devido à arquitetura de baixa latência do Solana, a negociação de memecoin é uma experiência de usuário melhor no Solana do que no Ethereum. Finalmente, afirmamos que a arquitetura MEV do Solana pode gerar volumes de token mais altos. Isso ocorre porque a negociação MEV da Solana é impulsionada por avaliações baseadas em estatísticas de desembarque de uma transação através do envio de muitas ordens para a mesma negociação. Alguns desses prováveis pousam sem capturar MEV, e isso pode sucar números de negociação mais altos do que no Ethereum, onde a construção de blocos é feita por meio de lances discretos em vez de enviar um alto volume de ordens. Se contextualizarmos um potencial ETP SOL entre investimentos comparáveis, olhar para empresas como Alibaba, DraftKings e CME pode ser instrutivo. No caso do Alibaba, houve ceticismo inicial sobre o volume de pacotes que pode ter incluído "pacotes vazios" para impulsionar as métricas, uma questão que a pesquisa de subscritores abordou antes do IPO da BABA na NYSE em 2014. Da mesma forma, a DraftKings e a CME obtêm grande parte de suas receitas de negociação especulativa, com ambas as plataformas fornecendo incentivos, como taxas reduzidas ou descontos, para incentivar a atividade. Por outro lado, embora os volumes de transações de Solana incluam alguma atividade especulativa e de negociação de lavagem, ela não incentiva os usuários da mesma forma, já que seus altos níveis de atividade são impulsionados pelo design de baixo custo e alto rendimento do blockchain. A atividade on-chain de Solana está concentrada principalmente em memecoins, tornando-se um centro para ativos especulativos no mundo cripto. No entanto, ao contrário da DraftKings, cujo negócio se limita ao jogo, Solana tem o potencial de se expandir além da especulação em casos de uso impactantes, como redes de infraestrutura física descentralizada (DePIN) e aplicativos de mídia social. Embora as memecoins contribuam significativamente para a receita atual da Solana, sua alta avaliação – aproximadamente 250x receita a prazo – reflete as expectativas dos investidores para o crescimento futuro em aplicações não especulativas. A análise das fontes de receita da Solana é importante porque traz à luz preocupações sobre a nossa proposta de ETP SOL. Uma vez que há razões para acreditar que uma parte significativa das receitas da SOL são derivadas de negociações suspeitas, o nosso prospeto ETP inclui divulgações de risco significativas. Dito isso, acreditamos que essa alta quantidade de atividade deriva da experiência de usuário de alta qualidade de Solana e se tornará uma parte menos importante da base de receita de Solana à medida que novas atividades chegarem a Solana. A transformação do Ethereum deve ser uma luz orientadora de como os volumes DEX de Solana podem amadurecer ao longo do tempo para negociar menos ativos relacionados a memes. Por fim, à conta anônima X que continua entupindo as caixas de entrada de nossos chefes e menciona com reclamações e ameaças sobre esse tema, lembramos que os Estados Unidos operam sob um regime regulatório baseado em divulgação. As questões acima foram abordadas ao longo dos fatores de risco em nosso prospeto atual do ETP SOL. A VanEck está, de facto, a assumir a responsabilidade do emitente ao propor a oferta do Fundo. A VanEck e seu Departamento Jurídico dedicam tempo e despesas significativos para garantir que todos os riscos materiais sejam identificados em um documento de oferta e nenhum fato relevante seja omitido. Aqui está a seção relevante: "Plataformas de negociação SOL podem estar expostas a fraude e manipulação" "A SEC identificou possíveis fontes de fraude e manipulação no mercado SOL em geral, incluindo, entre outras (1) "wash trading"; 2) pessoas com uma posição dominante na SOL que manipulam os preços da SOL; (3) pirataria informática da rede SOL e das plataformas de negociação; (4) controlo malicioso da rede Solana; 5) Negociação baseada em informações substanciais e não públicas (por exemplo, planos dos participantes no mercado para aumentar ou diminuir significativamente as suas participações no SOL, novas fontes de procura de SOL) ou com base na divulgação de informações falsas e enganosas; (6) atividade manipulativa envolvendo supostas "stablecoins", incluindo Tether (para obter mais informações, consulte "Fatores de Risco – Fatores de Risco Relacionados a Ativos Digitais – Os preços do SOL podem ser afetados devido às stablecoins (incluindo Tether e US Dollar Coin ("USDC")), as atividades dos emissores de stablecoin e seu tratamento regulatório"); e (7) fraude e manipulação nas plataformas de negociação SOL. Potencial manipulação de mercado, front-running, wash-trading e outras práticas de negociação fraudulentas ou manipuladoras podem inflacionar os volumes no mercado cripto e/ou causar distorções no preço, o que pode afetar adversamente o Trust ou causar perdas aos Acionistas." @Patrick_Bush_VE