DLMM vs. AMM: Mecanismo de Liquidez de Exchanges Descentralizadas DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) e AMM (Automated Market Maker) são os principais mecanismos usados para fornecer liquidez em exchanges descentralizadas (DEXs). Existem diferenças significativas entre os dois em termos de conceitos de design, características funcionais e implementação técnica. Este artigo irá comparar os princípios de trabalho, vantagens e desvantagens dos dois, e a implementação técnica dos dois em detalhes. 1. Os principais tipos e características dos AMM tradicionais Os AMMs tradicionais gerenciam pools de liquidez por meio de contratos inteligentes, substituindo o modelo tradicional de negociação de carteira de ordens. Dependendo do design da função, os AMMs podem ser divididos nos seguintes tipos principais: 1. Criador de Mercado de Produto Constante (CPMM) Projetos representativos: Uniswap, Bancor Como funciona: Com base na fórmula x * y = k, onde x e y são as reservas dos dois tokens, coque, k são constantes. O preço do token é determinado pela proporção de tokens no pool. Quando o fornecimento de token X aumenta, o fornecimento de Y deve diminuir para manter k constante. Mérito: Simples e eficiente, os usuários interagem diretamente com pools de liquidez, eliminando a necessidade de livros de ordens. Suporte à negociação de qualquer par de tokens. Lacuna: Perda Impermanente (IL): Os Fornecedores de Liquidez (LPs) podem incorrer em perdas quando os preços flutuam. A eficiência do capital é baixa e a liquidez está dispersa por toda a gama de preços. 2. Constante e Criador de Mercado (CSMM) Como funciona: Preço fixo, semelhante a uma ordem tradicional de preço fixo. Lacuna: Traders e arbitradores podem esgotar as reservas de um determinado token no pool, resultando em um desequilíbrio no pool de liquidez. Os pools de liquidez podem estar concentrados em um único ativo e perder a função normal de negociação. 3. Criador de Mercado Médio Constante (CMMM) Projeto representativo: Balancer Como funciona: Várias combinações de token são permitidas, os pesos são ajustáveis, mas ainda com base em uma função semelhante à CPMM. Lacuna: O problema da perda impermanente não pode ser completamente resolvido. A complexidade é elevada e adequada a cenários específicos. 4. CPMM híbrido (Stableswap) Projetos Representativos: Como funciona: Combine CPMM e CSMM para otimizar transações de stablecoin (por exemplo, USDT/DAI/USDC). Vantagens: Derrapagem reduzida, adequada para ativos com baixas flutuações de preço. Desvantagens: Limitado a stablecoins ou ativos com preços altamente correlacionados, não pode ser amplamente utilizado em tokens altamente voláteis. 2. DLMM: Uma nova geração de mecanismos de criadores de mercado DLMMs (como Meteora on Solana) são uma versão evoluída de AMMs que empregam um modelo de liquidez centralizada que melhora a eficiência de capital alocando liquidez para faixas de preços específicas, conhecidas como "bins" ou slots de preço. A seguir estão os principais recursos e implementações técnicas do DLMM: 1. Como funciona Liquidez Concentrada: Os LPs podem optar por concentrar seus fundos em uma determinada faixa de preço (por exemplo, 0,95-1,05 USDC/SOL) em vez de toda a faixa de preço. Melhorar a eficiência do capital e reduzir o desperdício de fundos não utilizados. Mecanismo dos caixotes: Cada compartimento representa uma faixa de preço fixo, e as negociações são executadas ao preço desse compartimento, semelhante a uma ordem de limite. Exemplo: O preço atual do compartimento é de 1 USDC/SOL, e um trader compra SOL com USDC a um preço fixo até que as reservas SOL do compartimento se esgotem. Quando a liquidez do compartimento se esgota, o sistema muda automaticamente para o compartimento seguinte (por exemplo, o preço salta para 1,01 USDC/SOL). Taxas dinâmicas: Ajuste dinamicamente as taxas com base na volatilidade do mercado e no volume de negociação para otimizar os ganhos de LP. Liquidez unilateral: Os LPs podem oferecer apenas um token (por exemplo, SOL), e os contratos inteligentes emulam pares de tokens de AMMs tradicionais por meio de um mecanismo de "emparelhamento virtual". Exemplo: Os traders compram SOL com USDC: USDC vai para o pool, e SOL é gasto a partir das "reservas virtuais" do caixote. Um trader compra USDC com SOL: SOL vai para o pool, e USDC é gasto a partir das reservas reais do compartimento. 2. Execução técnica Gestão Inteligente de Contratos: Acompanhe a quantidade de reservas de token para cada compartimento em tempo real. Atualize a reserva do compartimento de acordo com a direção da negociação (compra/venda) e decida se deseja mudar para o próximo compartimento. Ao trocar de compartimento, o contrato dispara um evento para notificar o sistema front-end ou off-chain para atualizar o preço. Experiência de livro de pedidos on-chain: O mecanismo de preço de escala dos compartimentos permite que os usuários experimentem funções semelhantes ao livro de ordens de uma bolsa centralizada. Cálculo Dinâmico de Custos: Os contratos inteligentes ajustam as taxas de transação em tempo real com base nas condições de mercado, equilibrando a receita do LP com os custos do trader. 3. Prós Redução de perdas impermanentes: Os LPs fornecem liquidez apenas para uma faixa de preço específica, e apenas uma parte dos fundos é afetada quando o preço flutua significativamente. Negociação de derrapagem zero: A negociação dentro de um compartimento ativo é executada a um preço fixo com derrapagem mínima a zero. Alta Eficiência de Capital: A liquidez está concentrada na faixa de preço de alto volume e a taxa de utilização dos fundos é maior. Flexibilidade: Apoiar a liquidez unilateral e reduzir o limiar de participação nos LP. O mecanismo dinâmico de taxas otimiza as receitas. 4. Contras: Risco de esgotamento da liquidez: Se o volume estiver desequilibrado (por exemplo, negociação unidirecional), a liquidez de um compartimento pode ser esgotada, resultando em interrupções de negociação ou saltos de preços. Complexidade da lógica do contrato: A reserva de token virtual depende da lógica de contrato inteligente, que requer um design de contrato altamente confiável. Limiar técnico: Em comparação com os AMMs tradicionais, a implementação e o uso do DLMM são tecnicamente mais exigentes para desenvolvedores e LPs. Resumo Os AMMs tradicionais (por exemplo, Uniswap, Balancer, Curve) permitem a negociação descentralizada através de funções matemáticas simples (por exemplo, x*y=k) e são adequados para uma ampla gama de pares de tokens, mas são limitados por perdas impermanentes e baixa eficiência de capital. Os DLMMs, como o Meteora, melhoram significativamente a eficiência do capital e o rendimento do LP por meio de liquidez centralizada, bandas de preços (bins), negociação de derrapagem zero e mecanismos de taxas dinâmicas, enquanto reduzem efetivamente as perdas impermanentes. A liquidez unilateral e uma experiência de carteira de ordens on-chain aumentam ainda mais a sua flexibilidade. Perspetivas futuras: A complexidade do DLMM e sua dependência do balanceamento de volume podem limitar seu uso em determinados cenários, mas seu design inovador fornece às DEXs uma solução de liquidez mais eficiente, especialmente em mercados de alto volume. Com o desenvolvimento da tecnologia blockchain, espera-se que o DLMM seja amplamente utilizado em mais cadeias (por exemplo, Solana, Ethereum L2).