Indeks cen konsumpcyjnych w USA wzrósł w sierpniu o 3,4% rok do roku, w pełni zgodny z oczekiwaniami rynku i odczytami z lipca. Po rozpoczęciu od szczytowego poziomu 4,2% w maju, trend spadkowy inflacji zatrzymał się w okolicach poziomu 3,4%. Bazowy CPI rok do roku wyniósł 2,4%, nieco zmniejszając się o 0,1 punktu procentowego w porównaniu z lipcowymi 2,5%, zgodnie z oczekiwaniami, i nadal około 0,4 punktu procentowego powyżej 2% docelowego inflacji Fed. W sierpniu ceny ropy naftowej Brent przekroczyły 107 dolarów, a ceny ropy międzynarodowej wzrosły w ciągu miesiąca, przy czym presja podaży nadal przenosiła się na stronę konsumencką; Tego samego dnia PPI w sierpniu niespodziewanie wzrósł, co dodatkowo potwierdzało tę ścieżkę transmisji. Marginalne ochłodzenie inflacji bazowej pokazuje, że presja krajowa ze strony popytu zwęziła się w związku ze spowolnieniem wydatków na karty kredytowe i sprzedaż detaliczną, przy czym oba kierunki są zabezpieczone, co powoduje, że ogólny odczyt inflacji utrzymuje się na poziomie około 3,4%. Odczyt CPI w pełni spełnił oczekiwania, nie dając wyraźnego powodu wstrzymania podwyżek stóp ani nie wywołując nowych sygnałów bardziej agresywnego zacieśniania, a równowaga okna decyzyjnego nie uległa odpowiedniemu przechyleniu. Od czerwca 2026 roku Rezerwa Federalna utrzymuje swoją stopę referencyjną na poziomie 3,75% przez dwa kolejne lata. To, czy wznowić podwyżki stóp na posiedzeniu w dniach 15-16 września, w dużej mierze zależy od oceny decydentów co do utrzymania cen energii. Jeśli ceny ropy pozostaną wysokie, a inflacja ustabilizuje się na poziomie około 3,4%, dalsze zaostrzenie w ciągu roku jest trudne do przesądzenia. #PPI高于预期 CPI wyznaczy kierunek dziś wieczorem

Dane opublikowane przez Departament Pracy USA 5 września pokazały, że liczba pracowników poza rolnictwem wzrosła w sierpniu o 162 000, znacznie przekraczając rynkowe oczekiwania 56 000 i około 2,9 razy powyżej prognozy, jednocześnie odwracając netto spadek o 23 000 w lipcu. Sektor prywatny dodał 127 000, również znacznie więcej niż oczekiwane 45 000 i lipcowe, które wyniosły 30 000. To największe odchylenie między danymi o zatrudnieniu a oczekiwaniami w tym roku, całkowicie przewracając ostatnią narrację o dalszym ochłodzeniu zatrudnienia. Po stronie płac sierpniowe zarobki godzinowe wzrosły o 3,1% rok do roku, nieco powyżej oczekiwanych 3,0%, ale nieco niższe niż w lipcu 3,2%, co wskazuje, że wzrost płac pozostaje w łagodnym zakresie kurczenia się. Wcześniej ADP dodało jedynie 38 000 nowych miejsc pracy w sektorze prywatnym w sierpniu, co było najniższym wynikiem od stycznia tego roku, a rynek powszechnie spodziewał się słabych danych o zatrudnieniu poza rolnictwem; Liczba wolnych miejsc pracy w lipcu odbiła się do 7,27 miliona, a zwolnienia spadły do najniższego poziomu od stycznia, co syggeruje silny wzrost pozarolnictwa, ale nie jest w pełni uwzględniony. Niespodziewane odbicie danych o zatrudnieniu poza rolnictwem znacząco wzmocni dyskusje na temat podwyżki stóp Fedu we wrześniu. Według narzędzia FedWatch firmy CME Group, po publikacji danych ADP rynek spodziewał się 62,2% prawdopodobieństwa podwyżki stóp o 25 punktów bazowych we wrześniu; Po lepszym niż oczekiwano raporcie o zatrudnieniu, to prawdopodobieństwo ma jeszcze wzrosnąć. Jednak kilku analityków wcześniej wskazywało, że same pojedyncze dane o zatrudnieniu nie mogą określić kierunku wrześniowego posiedzenia Fed, a sierpień Consumer Price Index, który zostanie opublikowany w przyszłym tygodniu, stanie się kolejną kluczową zmienną w kierunku polityki. #OKX预言家: Opublikowano wrześniową decyzję FOMC o prognozie stóp procentowych

Sierpień PMI ISM Services w USA wzrósł do 55,4, powyżej oczekiwanych 54,3, o 1,3 punktu więcej niż 54,1 w lipcu i o 1,1 punktu powyżej prognozy. Indeks ten był o 5,4 punktu powyżej linii ekspansji i kurczenia się wynoszącej 50, co oznacza najwyższy poziom od kwietnia, co wskazuje, że usługi pozostają w strefie ekspansji, a impet się ociepla w porównaniu do czerwca i lipca. Dla rynku osłabiło to pewność zmian polityki wyłącznie na podstawie ochłodzonego zatrudnienia. Od kwietnia PMI ISM Services wynosi 53,6, 54,5, 54,0, 54,1 i 55,4, kończąc wąski zakres około 54 od czerwca. Poprawa indeksu dyfuzji nie może przełożyć się na wzrost produkcji, ale poziom ten przesunął się w górę, co wskazuje, że działalność biznesowa sektora usługowego pozostaje odporna. Sygnały dotyczące zatrudnienia są niespójne. Według danych ADP, zatrudnienie w sektorze prywatnym w USA wzrosło w sierpniu tylko o 38 000, co jest najsłabszym wzrostem od stycznia i poniżej oczekiwań. Silny wskaźnik PMI w sektorze usług i spowalniający zatrudnienie oznaczają, że Fed nadal zmaga się z połączeniem odporności na wzrost i ochłodzenie rynku pracy przy poziomie 3,75%, co sprawia, że decyzje polityczne z września są bardziej zależne od piątkowych danych o zatrudnieniu poza rolnictwem oraz późniejszych danych o inflacji. #FOMC前最后一组数据: Piątkowe listy zatrudnienia poza rolnictwem

Sierpień PMI ISM Manufacturing w USA spadł do 54,6, poniżej oczekiwanych 55,2 i spadek o 1,0 punktu z lipcowych 55,6, ale nadal o 4,6 punktu powyżej linii ekspansji i kurczenia się wynoszącej 50. Sednem danych nie jest osłabienie przemysłu do kurczenia się, lecz raczej ochłodzenie impetu w zakresie ekspansji. Ocena rynku dotycząca odporności na wzrost i presji inflacyjnej musi uwzględniać oba aspekty. Dane historyczne pokazują jaśniejszy trend: 52,7 w kwietniu, wzrost do 54,0 w maju, spadek do 53,3 w czerwcu, wzrost do 55,6 w lipcu, a następnie spadek do 54,6 w sierpniu. Przemysł produkcyjny utrzymuje się w strefie ekspansji od co najmniej pięciu kolejnych miesięcy, ale sierpień nie kontynuował trendu wzrostowego z lipca i był o 0,6 punktu poniżej oczekiwań rynku, co wskazuje, że aktywność biznesowa nadal się rozwija, a siła marginalna jest słabsza niż wcześniej wyceniano. Fed utrzymał stopę funduszy federalnych na poziomie 3,75% zarówno w czerwcu, jak i lipcu. Ten PMI nie sygnalizował spadku przemysłu produkcyjnego, lecz był poniżej oczekiwań i cofnął się od wcześniejszych wartości, co może osłabić potrzebę dalszego zaostrzenia restrykcji; Odczyt powyżej 50 również ogranicza powód szybkiego przesunięcia w kierunku łagodzenia, a ścieżka polityki ma pozostać skoncentrowana na obserwacji kolejnych danych inflacyjnych i zatrudnienia.

Oficjalne dane USA wykazały, że PPI za lipiec wynosił 0% miesiąc do miesiąca, poniżej rynkowych oczekiwań 0,2%, wzrost o 0,3 punktu procentowego w porównaniu do -0,3% w czerwcu; bazowy PPI wzrósł o 0,2% miesiąc do miesiąca, poniżej oczekiwanych 0,3% i bez zmian względem czerwca. Ogólne ceny przesunęły się z ujemnego wzrostu do zerowego, ale nie wróciły do oczekiwanego wzrostu rynku, co wskazuje, że inflacyjny impet po stronie produkcji pozostaje umiarkowany. PPI wzrósł o 0,5% miesiąc do miesiąca w marcu, wzrósł do 1,4% w kwietniu, spadł do 1,1% w maju, odwrócił się o -0,3% w czerwcu, a choć lipiec odbudował się w porównaniu do czerwca, nadal był poniżej poziomów z marca na maj. Podstawowy PPI nie odbił się wraz z całością produktu, co wskazuje, że presja cenowa po wyłączeniu pozycji zmienności nie przyspieszyła. Dla Fed lipcowy PPI był słabszy niż oczekiwano, zgodnie z wcześniejszymi narracjami o łagodzeniu presji inflacyjnej. Przy stabilnej stopie funduszy federalnych na poziomie 3,75%, te dane mogą zmniejszyć potrzebę dalszych krótkoterminowych podwyżek stóp, ale ogólny PPI wrócił z ujemnego w czerwcu do zerowego wzrostu, a ocena rynku dotycząca ścieżki polityki nadal musi nadal śledzić kolejne dane dotyczące inflacji i zatrudnienia.

Oficjalne dane USA wykazały, że lipcowy CPI w USA wynosił 3,4%, zgodnie z oczekiwaniami, i niższy niż czerwcowe 3,5%; Bazowy CPI rok do roku wyniósł 2,5%, również zgodnie z oczekiwaniami, ale niższy niż poprzednia wartość 2,6%. Oba wskaźniki inflacji ochłodziły się jednocześnie, kontynuując spadek z 4,2% w maju. Dla rynku dane nie zaskoczyły żadnych nowych wzrostów inflacji. Jednak inflacja pozostaje powyżej 2% celu inflacyjnego Fed i utrzymuje się powyżej tego celu już dziewiąty miesiąc z rzędu. Innymi słowy, głównym tematem tych danych jest spowolnienie tempa cenowego, a nie to, że presje inflacyjne zniknęły; Spadek rok do roku poprawił narrację o krótkoterminowej inflacji, ale wciąż istnieje luka w realizacji celów politycznych. Stopa funduszy federalnych Rezerwy Federalnej wynosi obecnie 3,75%, podczas gdy stopy polityczne za kwiecień, czerwiec i lipiec pozostają na poziomie 3,75%. Wraz z inflacją zgodną z oczekiwaniami i nadal opadającą, potrzeba dalszego podnoszenia stóp procentowych przez Fed zmalała; Jednak CPI pozostaje powyżej celu 2%, a polityka może zachować ostrożność wobec wczesnego przejścia do obniżek stóp. #今晚CPI公布, czy cena podwyżki stóp we wrześniu zostanie zmieniona?

Główny konflikt w tym raporcie o zatrudnieniu polega na współistnieniu kurczenia się miejsc pracy i spadku stopy bezrobocia: w lipcu zatrudnienie w sektorze pozarolniczym zmniejszyło się o 23 tysiące, podczas gdy prognozowano wzrost o 80 tysięcy, a poprzednio wzrost o 57 tysięcy; nowe miejsca pracy przeszły bezpośrednio z niskiego poziomu do ujemnego. Zatrudnienie w sektorze prywatnym wzrosło o 30 tysięcy, co jest poniżej prognozy 78 tysięcy oraz poprzedniej wartości 49 tysięcy; popyt na siłę roboczą jest słabszy niż wcześniej zakładano, a wycena ścieżki stóp procentowych może zacząć bardziej uwzględniać ryzyko spadku zatrudnienia. Stopa bezrobocia spadła z 4,2% do 4,1%, co jest poniżej prognozy 4,2%, co tworzy rozbieżność z ujemnym zatrudnieniem w sektorze pozarolniczym. Bardziej bezpośrednim sygnałem są nowe miejsca pracy w przedsiębiorstwach; ekspansja sektora prywatnego zwalnia, a ogólnie sektor pozarolniczy już się kurczy. Wynagrodzenia również ochładzają się. Średnia stawka godzinowa w lipcu wzrosła o 0,1% miesiąc do miesiąca, co jest poniżej prognozy 0,3% i poprzedniej wartości 0,3%; presja na wzrost płac marginalnie się zmniejsza. Po ostatniej decyzji Rezerwy Federalnej stopa polityki wynosi 3,75%; ujemne zatrudnienie i spowolnienie wzrostu płac mogą zwiększyć wagę ryzyka spowolnienia wzrostu w dyskusjach politycznych, ale stopa bezrobocia pozostaje na poziomie 4,1%, a dane za pojedynczy miesiąc nie wystarczają, by potwierdzić zmianę stanowiska polityki. #联储鹰派信号升温，弱就业能否压过通胀？

Indeks cen wydatków konsumpcyjnych (PCE) w USA w czerwcu wzrósł o 3,7% rok do roku, co jest zgodne z oczekiwaniami rynku i stanowi spadek o 0,4% w porównaniu z 4,1% w maju. Wskaźnik bazowy PCE, wyłączający żywność i energię, wzrósł o 3,3% rok do roku, co odpowiada prognozom i jest nieznacznie niższe od poprzedniego wyniku 3,4%; miesięczny wzrost bazowego PCE wyniósł zaledwie 0,1%, co jest poniżej oczekiwań rynku na poziomie 0,2% oraz niższe niż 0,3% w maju, co stanowi część danych nieco lepszych od oczekiwań. Przed publikacją danych przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh stwierdził, że komitet opiera ocenę inflacji na szerszym zakresie danych niż tylko PCE. Na lipcowym posiedzeniu FOMC stopa funduszy federalnych pozostanie na poziomie 3,75%, jednak według wcześniejszych ocen analityka banku UBS Petera Kinselli, wewnątrz komitetu są już członkowie, tacy jak Hamarak i Logan, którzy wyraźnie popierają podwyżkę stóp, co wskazuje na istniejące otwarte rozbieżności. Według analityków, takich jak strateg z Carson Group Ryan Detrick, spowolnienie wzrostu cen mieszkań, odzieży i samochodów jest pozytywnym sygnałem, ale decyzja o pozostawieniu stóp bez zmian we wrześniu będzie zależała od danych dotyczących zatrudnienia i inflacji w lipcu i sierpniu.